现在的恒安国际正在慢慢进入射击区。恒安的业务依然强劲，但是股价却在不不下跌。卫生巾和卫生纸的需求，持续稳定；导致这个行业可以看见的未来都不会受到影响。因为技术进步对这个的影响较小；当然也无法完全避免。不过，根据渗透率来说，这显然是一个存量生意。
从业务上来说，七度空间是市场占有率最大的产品，压过了宝洁和日本的公司。相当不容易，多少行业被国外尽快产品打得找不着北。恒安的生意模式，应该算长长的坡，厚厚的雪吧？其毛利率大约为40%，经营利润来大约为25%，净资产收益率超过20%。恒安的应收已经五年几乎没有进展。其营业收入未来五年能够增加吗？方法是抢夺更多的市场份额，还是产品提价？卫生巾领域的提价似乎正在进行。抢夺份额，从券商的报告中似乎也有希望。
细看恒安的资产负债表竟然吃惊的发现恒安其实不是净现金公司。我原来一直以为恒安是净现金公司。不过看最大一笔负债应该是银行给予的短期无抵押贷款。看来似乎是生产性贷款。看其现金，应该可以覆盖债务需求。想一想也是，恒安近几年赚的钱基本都分红了。所以手中的现金并不多。
购买恒安并不是胜而之后求战。看一看宝洁的疲软，就可以知道即使身为世界霸主，依然需要勇于拼搏。其市盈率大约为15倍，市销率大约为3.5倍。这两个数字，结合前面的定性分析，恒安应该使处于一个合理偏低估的状态。
卫生纸和卫生巾的价格与通胀的关系如何？如果能够证明二者密切相关，其实以现在的价格买入就相当合算，否则，收益可能也不会尽如人意。
