近年来，中国股市始终走势不佳，尽管市场人士一再喊牛市来了，但牛却不见影。不过，由于中国股市规模已经足够大，A股上市公司数量达到3680家，即使是以前市场规模较小时，熊市都有牛股出现，当前牛股自然在比例上不会比以往低。比如当上市公司数量500家时，有5%的牛股出现，则数量便是25家；如今3680家上市公司，5%便是184家。因此，我们会见到不少牛股，在一些市场人士看来，便是结构性牛市。
有两家上市公司较为有代表性，因其产品为大多数人所熟悉：伊利股份（600887）及格力电器（000651），各代表沪深股市。下面从股东人数的变化，分析两只股票的走势。
伊利股份从2007年高位暴跌至2008年年底，当年三聚氰胺事件令股价受压，之后出现深V回升。2011年至2013年中，中国股市走势是下跌的，但伊利股份则是震荡向上。
2012年9月底股东人数为4.2万户。之后股价持续向上，到2015年6月底，股东人数飚升至38.4万户。3年时间不到，股东人数猛增8.1倍。中国股市2015年6月出现股灾，伊利股价从高位下跌51%。不过，到2017年8月，股价再创历史新高，2017年9月底股东人数为17.8万户。表明期间有一半股东清仓不玩，筹码逐步集中。今年3月底，股东人数为22.2万户，筹码又开始分散，因为市场人士一致推荐消费股、白马股。但近日伊利推出股权激励方案，市场不接受，当日跌8.8%。伊利自高位下跌至今，最大跌幅22.4%。2008年10月底以来，伊利的牛市已经持续了近11年，股价最大升幅32.5倍，目前总市值1716亿，股东人数大增，股价跌近250日平均线及500日平均线，不过两者仍向上，但月线图上MACD及RSI均出现显著的背离信号，这是未曾出现过的信号。
格力电器主营空调业务，乃是世界最大空调器生产商，广为人知。2007年高峰之后的走势与伊利类似，2007年10月见顶后暴跌至2008年10月底，之后大幅反弹，2009年11月创历史新高。2010年至2013年中，格力电器走势震荡上升。
2008年12月底，格力股东人数2.4万户，到2012年底，股东人数上升至8.9万户，2015年6月底格力股东人数飚升至30.4万户，而到今年3月底，格力股东人数再升至43.8万户。股价持续的牛市，是散户投资者逐步介入的结果。2008年10月底最低3.09元（除权后的价格）升至目前51.30元，升幅高达15.6倍，股东人数则增加17.2倍。
从2005年底部计算，格力的牛市已经持续了14年，当前43.8万股东的情况下，牛市还可以持续多长时间？此前格力曾经想入股银隆科技，若非小股东反对，恐怕已经酿成重大事故。如今格力大股东出售股权，会否与腾讯大股东南非报业集团出售股票一样造就股价的高点？
翻查各类股票的股东人数变动，银行股及一些权重股，普遍股东人数近年来逐步减少，而消费类股票则多数是股东人数激增。亦有个别长牛股股东人数变动不大，有坐庄的嫌疑，投资者须看清楚。又有些股票股价愈升股东人数愈少，这类股票多数是公用事业股，散户投资者无甚兴趣，机构大户自弹自唱。股东人数变动，还要配合技术分析，才能取得更好的效果。
德国10年期国债收益率为-0.72%，全世界高等级债券孳息率为负数的总额占27%。国债负利率乃通缩的特征，通缩主要是需求不足或者供应过剩，或者两者兼而有之。是发达国家人口老化，造成需求不足，而中国加入世贸组织之后，扩大生产，大大降低各类商品价格，造成供应过剩。比如意大利生产的金章滚筒洗衣机卖6000甚至过万人民币，但美的却可以卖不足3000。
德国10年期国债收益率在1981年最高到10%以上，美国国债当时亦如是，但此后一路下跌，至今竟然是负数。美国30年长债收益率本周再创新低。债券泡沫泛起，比起股市泡沫有过之而无不及。此等情形，真难觅大牛市的踪影。
