很难相信只是在一年之前，星巴克(星巴克(SBUX)；NASDAQ:SBUX)股票一片惨淡。星巴克2018财政年度第三季度，其在美国及中国录得的可比销售增长显着放缓。这导致大多数投资者在恐惧增长放缓成为星马克新常态的慌张情绪中，沽售股票。
不过，星巴克无需太长时间，已开始证明市场的悲观情绪是错误，增长自去年夏季开始迅速反弹。随着星巴克在三个月前公佈其第二季度盈利报告，其股价历经多年低迷后，自去年6月的低于50元（美元•下同）激升60%至约78元。当时，笔者认为股价过高，不值得持货。
我错了。星巴克股价于过去三个月节节上升。在咖啡巨头于早前公佈其强劲盈利报告后，股价飙升9%，创下历史新高，接近100美元的顶峯。
回望放缓
去年6月星巴克遭大幅抛售有两个主要原因。第一个原因是2018年4月费城分店发生种族歧视事件，引发一片强烈反对星巴克的声音，这事件亦导致星巴克延迟推行部分市场推广工作。结果，星巴克于2018财政年度第三季度（截至去年六月的三个月期间）的同店销售上升仅1%。
对大多数投资者而言，更令人感到不安的是星巴克在中国的增长。由于中国政府打击第三方送货服务，而星巴克在中国增长主要受第三方送货服务推动，星巴克于2018财政年度第三季度的销售下跌2%。
当时，我告诉投资者不用对星巴克股价急跌感到恐慌，论述该咖啡供应商有数个庞大增长推动力，已蓄势待发。我对星巴克反弹的潜力判断正确，但未能充分掌握其增长速度。
星巴克强势回归
于过去数个季度，星巴克全球销售有所改善。同店销售于2018财政年度第四季度上升3%，包括在美国录得稳健的4%增长，而中国销售亦重回增长轨道。销售走势较2019财政年度上半年轻微加速。
在第三季，销售走势再次转好。同店销售上升6%，增长受到美国及中国分别为7%及6%的同店销售增长带动。星巴克亦于去年扩张中国版图，分店数量增加16%，带来额外销售增长。强劲的销售走势令每股经调整盈利锐升26%至0.78元，高于分析师平均估计的0.72元。
在强健业绩支持下，星巴克提高全年预测。其现时预期2019财政年度的全球同店销售增长约为4%，而经调整每股盈利则介乎2.80元至2.82元。相比之下，星巴克于该财政年度的初步指引中，预期同店销售增长接近3%，而经调整每股盈利则介乎2.61元至2.66元。
现在的星巴克股票是否过于昂贵？
由于我在四月底时认为星巴克股价升得太快太急，我（以及听从笔者意见的读者）错失过去三个月的可观利润。星巴克带动增长的主要举措，即在中国推出送货服务，以及推动在美国的手机服务，正见成效，令其可以超越2019财政年度的原先销售及盈利目标。
不过，星巴克每股盈利的强劲增长，部分是受到减少一次性税项带动所致，该税项下调星巴克于本年度的实际税率。在一年前股价处于低位时作出的投机性股份购回，亦令2019财政年度的每股盈利急升。尤其是第三季度，由于去年同期面对的问题，星巴克交出亮丽的按年比较成绩亦易如反掌。
因此，每股盈利增长很可能于2020财政年度放缓。同时，乘着现时的凌厉升势，星巴克股份现时买卖的每股盈利为该公司2020财政年度预测每股盈利的31倍。
即使星巴克的每股盈利最终超越目标，由于其预期长远而言，收益有高单位数增长，而每股盈利增长亦会稍微加快，股份看起来仍然非常昂贵。如果正如大多数经济学家预测，美国出现衰退，于未来数年，增长可能低于该等目标。
明显地，我在三个月前错误估计星巴克股票优势「大势已去」。虽然我冒着再一次犯下相同错误的风险，我的总结是，相对其增长前景而言，现时星巴克股价属高估。对星巴克有兴趣的投资者或许应该等待较佳的买入时机。
