对于医药选股思路，目前市场的主流思路是选择“周期”和“避险”两条思路，所谓“周期”，即顺应医保政策调整，以临床疗效更优为基础的新药及为其服务的CRO行业为主；所谓“避险”，即相对免疫医保政策变化的连锁服务类，偏消费的中药，疫苗，牌照行业如血液制品，非医保支付的医疗设备类，难以标准化的IVD。上述领域的优秀公司长、短逻辑俱佳，故价格也不菲，但从股票池的角度来说，值得纳入，毕竟价格是动态变化的，但是公司的基本面可以保持很长时间。剩下的领域需要稍微分析下。
二线研发企业。这些企业研发投入较晚，但投入规模大，由于仿制药产品线较长，政策给予了一定的腾挪空间，需要分别观察产品线的进度和前景。
仿制药。全球来看仿制药的盈利能力都是逐渐下降的，但存在两类机会。一是原料药企业向下游迁移，获取制剂的收益；二是药品可及性提高后对辅料、包材的需求可能提升。前者重点关注有研发能力、有成本优势的原料药企业，后者关注能够稳定毛利率不被下游挤压的竞争优势企业。
治疗用中药。中药一旦用于治疗疾病就面临现代药品的直接竞争，包括疗效和价格两方面。目前中药的疗效受到了政策的质疑，所以西医不得开中药。未来如果仅从疗效方面竞争，那么仿制药的价格可能也有优势。所以中药要解决两个问题，一是疗效是否真实，丹滴的美国临床对全行业都有意义；二是能否占领患者心智，避开医保直接让患者付费。因此现阶段比较关注的是OTC，Rx的话从各企业中报来看还是有些担心。
高值耗材。其实与药品的逻辑差异不大，只是被医保局单独拎出来做了负面典型，重点还是看竞争格局，竞争壁垒。分品种来看，PCI支架的壁垒有限，可降解支架还是要关注终端植入量；心律、瓣膜等更高壁垒行业还在市场教育的过程中，对企业的盈利影响有限；骨科品类多规格多，降价会否重复历史即雷声大雨点小还有待观察。其它品类对A股影响较小，暂不考虑。
低值耗材。门槛低，盈利能力差，很难有所改变。
IVD。仪器封闭后关注量和价，量是仪器铺设的数量，价是仪器单产。向前看应该关注政策的倾向性，产品的竞争力，包括与外资比能否替代，与国产比是否有领先。关注量和价的结果，更关注产品竞争力的原因。
制药装备。天生周期行业，等政策。
流通。天生垫资的类金融企业，现金流如不支持扩张只能举债扩张，举债成本如高过ROA无异于饮鸩止渴，关注现金流，关注集中度。
以上领域最重要的是分清楚，杀逻辑、杀估值、还是杀业绩。杀估值和杀业绩都可能短期解除危机，杀逻辑的不在我的能力范围之内了。
关于报告撰写逻辑，以我目前粗浅的认识，医药选股大约分为三个阶段：
1、人云亦云。
市场说啥我信啥，别人说的都好有道理，只恨自己时间不够学习所有人的报告，基本相信下跌即是买入良机。
2、情人眼里出西施。
对某些个股观察细致入微，工厂招工，暴雨积水等都在掌握之中，具体到产品给业绩预期，给估值更体现浓浓爱意，是个创新药/研发管线就值钱，我们家的仿制药跟别人家不一样，通过一致性评价也不行。
3、心有猛虎，细嗅蔷薇。
一方面了解行业驱动，另一方面能够正确的研究细致末节，所谓举重若轻。
因此个股的报告我认为应该
1、三言两语解释清楚选股思路，个股投资逻辑，然后按需要展开讨论。
2、逻辑要有数据、事实做支撑，抓得住关键指标与事实，在春暖花开时介入，在凛冽寒冬前（中）撤出。
3、替老板算账，站在老板角度考虑问题。前者搞清楚预期内的业绩情况，后者能够验证逻辑，还能防骗。当然三张表、管理层、横向与纵向比较都要研究下，主要防骗，次要验证逻辑。
4、风险点、关键点、怎样观察，结果判断。一篇报告都是历史总结，但是股价是看未来的，这些内容总结清楚有利于调研质量，有利于观察重点，有利于自己的睡眠。
