美年健康股票怎么样

2019-10-1122:08:24 发表评论 2,092 views

注意到周围重视每年体检的朋友越来越多已经是三年前的事情了。以前除了单位里安排的例行公事的体检,大家对每年检查一下自己的健康状况没有那么在意。中华民族自古就有讳疾忌医的传统,老一辈没事都不喜欢往医院跑,更何况医院体检的服务态度也确实是很难让人满意。

不过,随着这些年大家生活水平的不断提高,大家越来越惜命了,也越来越重视健康。再加上一些健康理念的不断传播,大家现在每年主动体检的意识越来越强烈。有些人就算自己单位不组织,自费也要进行检查。于是,如果你观察一下,就会发现从几年前开始体检市场的需求在一天天扩大,而且逐步从一线往二三线城市蔓延了。

那么有了需求,接下来就是谁来满足需求的问题。以前体检市场的单子主要来源于各大企业,来自个人的需求很少。因此,医院自然是满足这方面需求的首选。然而,但凡在医院体检过的朋友肯定都有体会,医院体检的体验是非常糟糕的。

这里面的原因我认为有两点。第一,体检对医院而言本来就是个附带的业务,非常鸡肋,甚至是累赘。医院自然就不会去重视。第二,中国医院从来没有把自己定位在服务业的范畴,所以客户导向的意识是非常淡薄的。所以,长久以来体检市场的需求一直没有真正被完全挖掘和满足。

在这个高度市场化的时代,只要有需求没有被很好的满足,商机就出现了。随着个人体检的需求越来越多,几年前开始专业的体检服务机构开始不断冒出,其中最具代表性的就是美年健康和爱康国宾了。

从我自己的经验来看。以前单位体检一直是和医院合作,从17年开始才转到美年健康的。两者对比一下,差异还是比较明显的。无论是环境还是服务态度,体检机构都要好得多。而且相比于治疗,人们在对体检的态度上要开放很多,不会觉得必须在医院才够权威和专业。

综上,从行业的角度看,体检行业肯定是在一个整体增长过程中,而且专业体检机构在市场占有率上会逐渐对传统医院的份额进行一个替代。因此,有增量的市场需求,又有存量中扩大的市场份额。作为行业龙头的美年健康未来的增长确定性还是非常高的。

到去年为止,国内体检市场大约在1400亿左右,对应全国不到6亿人次的体检。根据统计西方发达国家的体检覆盖率一般可达75%,考虑到我国的实际国情,三年后体检覆盖达到全国人口一般应该是比较合理的,也就是每年超过7亿人次,对应1640亿体检市场。

同时,目前公立医院和民营体检机构在市场所占比率大约在80:20。这一比例每年都在向民营机构倾斜,未来三年应该可以达到70:30。也就是说民营机构能从体检市场分到的蛋糕会提升到490亿。

而美年健康目前在民营这一块的市场占有率在30%左右。公司的扩张主要通过产业基金先参股运营,后控股并表的方式。可以不断把市场上的份额一点点揽到自己这里,增长确定性很高。未来三年市占应该可以提升到40%,这样对应的营收应该在196亿。

根据目前14%的净利率推算,三年后归属母公司利润在24亿,年均增长在30%左右。如果按35的市盈率来算,则对应840亿市值,相比目前的价格还有接近一倍的空间。

另外,公司员工持股的成本在15.9块,去年公司回购价格为13.9块。有这两层垫背,投资者下保护也比较充分,可以作为一个参照。

刚刚说的这些都是基于目前的现实对公司的判断和展望。聊完了现实,我们再来一起开一开脑洞,畅想一下未来。其实除了体检业务本身外,作为未来人们的健康管家,美年健康还蕴藏着一个潜在的金矿,那就是健康数据。

体检是人们产生健康数据的场所,体检机构天然的成为这个数据的端口。因此,在这个世界上最了解你健康状况以及发展动态的就是你的体检机构。随着未来大数据、基因技术、医疗设备以及人工智能算法的发展,这些数据的价值将被不断挖掘出来。

比如作为一个常年脂肪肝的患者,公司可以第一时间向你推送最新研发出的脂肪肝特效药;又比如你刚刚因为一个1cm大小的甲状腺结节被保险公司拒投重疾险,公司立马可以给你提供另一家条件更加宽松的重疾险产品;还比如公司通过对你的基因序列的识别以及过去历年的体检数据,提前预判出在你身上可能诱发的某个疾病,提前让你进行预防、干预或准备。诸如此类的运用场景在未来会大量进入现实。

健康数据和其他数据不同,它既不可能在其他场合下产生,你也不会把它随意散播出去。因此,体检机构对这块的数据有个一定程度的垄断优势。基于此,公司未来也很可能在这里孕育出潜在的利润爆点。

最后按老规矩还是要提几点风险:

1、公司采用的扩张方式决定了,在这个过程中会累积大量的会计商誉。每年底都要对各并购公司进行减值测试。一旦业绩达不到,随时有商誉暴雷的风险。

2、外延式并购加快公司扩张速度的同时,也对管理提出更大的挑战。要想在整个美年健康建立统一的服务流程和标准,从而树立品牌形象,就必须提升对并购公司的消化和资源整合效率。

3、公司除了品牌和积累的经营经验外,尚没有形成明显的护城河。未来是否会遇到强手的调整,可能对未来发展产生影响。

综上所述,美年体检作为体检行业龙头,在收益于整个体检行业的增长的同时,也有较强的扩张趋势,利润增长确定性高。同时也兼备了未来纵向发展的各种可能性和题材,一旦风起之时也有爆发可能。基于之前预测的840亿市值,按一倍增长来估值,那么12块以下就是一个非常值得买入的价格。我自己的建仓位置在今年6月份10块多一点。

这个位置亏损可能性很小,但未来增长空间一倍起,还可能被吹上风口享受极高的溢价,是一个不错的赌注哦。

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