茅台为何能成为A股最贵的股票

2019-10-2211:06:49 发表评论 132 views

对于茅台,我们是又爱又恨,爱他,是因为他的确好喝;恨他,不仅是因为股票贵,市场上也买不到茅台酒,大部分人总敬而远之,明知道他好,就是不买(太贵)。说的人多了,慢慢就有人开始囤酒买酒,买茅台股票了,久而久之,现货上囤积居奇,股票市场机构抱团惜售。因此股价一路上涨,PE超36倍,达到历史最高,如此下去,离“郁金香泡沫”也越来越近了。本人结合今年股东大会的情况主要从以下几方面给大家分析一下茅台成为中国最贵的股票的原因。

一、股东大会人数

本人连续两年参加了贵州茅台股东大会,茅台年年都是上市公司里参加人数最多的,去年报道有534人,今年有2100多人。这些人什么会从全国各地远道千里而来茅台这个偏远小镇呢?一是参加股东会福利太好,去年可以优惠买酒,来回路费都能赚够,会议期间还有免费餐饮。今年尽管没有免费餐叙,但仍然可以优惠买酒。二是小镇环境不错,赤水河两岸风景秀丽,民风淳朴,茅台股票的确值得拥有。何时买入茅台并持有股票都能赚钱。三是股价最高,必定参与人数也最多,巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司也是美国最贵的股票,公司股东大会也是每年参与人数全球最多的,国内很多人也去美国奥马哈朝圣。

二、贵州茅台近五年EPS情况统计:

从财务上看相当不错了,EPS稳步上升,净利润持续增长,毛利提升,负债降低,符合我们选股指标高毛利低负债特点,很完美的上市公司,一表解千愁,多说无益。去年李保芳董事长首次亮相,今年更是很务实,谈到整顿销售市场,让消费者买到酒是茅台的首要目标。

三、制作工艺独特

第一步,端午制曲;第二步,重阳下沙,高温堆积发酵工序是茅台酒的独创,也是茅台酒制作工艺的核心;第三步,糙沙,前两次蒸煮原料都不取酒,只为增加发酵时间,裹挟更多微生物;第四步,取酒;糙沙1个月后,开始第三次蒸煮,这时,时间已到了岁末年初,这才开始第一次取酒。然后,在进行摊凉、加曲、收堆、下窖、蒸煮和取酒的流程,如此周而复始,每月一次,直至第七次酒取完后,共进行9次蒸煮(包括前两次不取酒的蒸煮),7次取酒,时间已经到了第二年的8月,酒厂才开始“丢糟”;第五步,储存,刚烤出来的轮次酒,具有刺激感,经过长期贮存后,口味变的醇和、柔顺、酱香也更加突出。贮存越久,茅台酒的酒体越柔顺,香气越幽雅;第六步,勾兑与调味;第七步,勾调后储存,酒还要分批次继续存放半年到一年,之后才能灌瓶出厂,看到的每一瓶茅台酒瓶冒上的头两行数字就是出厂日期和勾兑批次。9次蒸煮,7次取酒,5年陈酿的茅台,相当于每年生产出来的就是液体黄金,而且还不断增值,所以股价高,还能持续上涨,根本找不到下跌理由。

四、投资者心态

今年股东会去了2000多人,实际上真正的投资者就是1500多人,另外还有一些公募、券商、媒体人都来了,现场秩序还是比较良好的。茅台应该是当之无愧的价值投资代表公司,现场看到很多国内的价值投资者,还有一些实业家和私募基金大佬带着朝圣一样的心情来到茅台,而我身边的朋友,本来想去,让他买100股茅台也不买,说账户没有钱,其实他股票资产有好几千万,但都不是茅台,因而错过了今年股东会,100股茅台都舍不得买的人注定了这辈子与茅台无缘,尽管他喜欢喝茅台,也财务自由了。但是在中国做投资,不知道茅台的好,不买茅台的话基本没有摸到投资的边,账户亏损就很自然了。作为一名私募基金经理,我在多种场合多次表达了这样的观点,大家要逮住时机乘早买茅台。

五、股息红利

2017年每10股派发现金大概是109.99元,以2017年的股份基数来看,大概分红138亿元;2018年每10股派发现金红利145.39元,共计派发现金红利182.63亿元。这相当于其他一些中小创公司的总市值,所以贵州茅台应该是财大气粗的。股价上涨还有分红,这就是投资上市公司的本质,不是靠炒差价赚钱;另外,贵州茅台的总股份12.562亿股,从来不拆分,不左手倒右手,不玩花架子,这样就注定了股份的稀缺性,机构争相抢购。如果哪一天茅台拆分就不成为茅台了。去年但斌在茅台股东会就建议拆细,我是坚决不同意的。

六、中美两国高价股对比

不同点:一个是酒,白酒龙头,中国文化的典型代表;一个是保险公司资产管理,美国金融领先的象征。一个是国企,傻子都能管理;一个是民营企业,伯克希尔·哈撒韦完全是巴菲特和芒格打造的力作,以一个纺织企业为原始样板,通过保险公司源源不断的资金再投资,管理团队不到20人。相同点:都处在偏僻小镇:一个在茅台镇,一个在奥马哈;都是最贵的股票。值此中美贸易摩擦紧张时期,虽然中美两国之间的文化不同,但人性的本性是不变的。所以对于价值投资来说,中美两国应该是没有区别的,唯一的一点区别,就是咱们国内资本市场处在一个转轨的市场中。中国的资本市场才兴起了28年,还不到30而立的阶段,而美国的资本市场已经很成熟很完善,一些制度很规范。但是在国内,我们看到,为什么是贵州茅台以国企的属性成长为国内最贵标的,而不是一些民营企业呢?现在我们看到,在改革开放40周年以及资本市场发展了28年后,经济发展或者制度的红利又起一波,银行、保险包括食品饮料行业的相关公司发展得不错。我们相信未来还有更多的高成长公司会成为真正具有价值投资的标的,需要我们去挖掘。这一点对中美两国来说是没有差别的。

七、中美两国差别

中美两国摩擦不断,总归是有差别的,那中美两国市场的差别在哪里呢?刚才说到投资的人性上是没有差别的,而价值投资不管在美国还是中国都是相通的。唯一的差别就是在中国价值投资需要培育,还需要不断加强认知能力的提高。因为我们市场的发展历史不是很久,培育的过程需要我们的文化和教育,最根本的还是教育来支持,科教兴国嘛!我们看到传统的填鸭式教育逐渐被素质教育,被科技所取代。在茅台的股东大会现场,就有很多的科技手段,比如现场的品酒活动也加入了科技元素。价值投资要培育,它是一个体系,不光是在人性上,还是要加大科技投入,要加大教育投入。能广泛地站在价值投资教育的前沿,带领投资者更多地践行价值投资。我觉得这是一个很有意义的事情。

八、新董事长会带领茅台继续向前

我们以前在媒体看到李保芳董事长的照片,感觉很年轻,或者说精神抖擞。而今年股东大会现场可能人比较多,各方面的媒体都需要交流,他前一天交流得很晚,当天可能精神状态有点疲惫,给人的感觉有点沧桑,不过听他说话很像一个城府很深的领导,很能安抚投资者心情。对于集团公司成立营销公司销售茅台酒和上市公司争利的事情,我们应该冷静客观看待这个问题,果然公司8月10日发布关于交易所监管工作函的回复公告称,关于子公司向关联方销售产品的情况,公司遵循不超过2018年末净资产金额5%的标准,继续向茅台集团控股子公司和分公司销售本公司产品,销售价格与其他非关联经销商的购货价格相同或定价原则相同。这个方案还算给中小股东让利了,好于预期,毕竟那条唯一的赤水河是属于国家的。

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