逛股票论坛经常会看到这样的问题，卖酱油的凭什么能比科技股估值高？白酒凭什么比银行市值大？银行、地产这么低市盈率为什么不涨？投资者为什么会有这样的问题呢？原因很简单，因为他们认知里的低估得不到市场的认可。因为他们始终不能理解股价反应的是预期。
我觉得国泰君安黄燕铭所长有个比喻非常好，他把股价比喻成三朵花。树上花、纸上花、心里花。引用一则他讲的小故事，我相信你看懂了以后会更理解股价的走势。
一个老和尚带着一个小和尚到山里面去，小和尚指着树上桃花说，师傅我看到这棵树上的桃花，开过三次，败过三次。老和尚说树上的桃花到底开过还是没开过？其实我们根本就不知道。能够知道的只是你心里的花开了三次败了三次。这就是唯心主义哲学思想很典型的表达。老和尚讲的这段话到底是对的还是错的？我在14岁时候，觉得这老和尚简直骗小孩，胡说八道。到40岁的时候，我想明白了，老和尚讲的话是有道理。
不知道你有没理解这个小故事。心里的花三开三谢，那是你看到的，是你所预期的。树上的花开了几次是客观事实是正确答案。你看到的并不等于客观事实，只是你的预期罢了。举个贵州茅台的例子，去年10月31号，当贵州茅台接近500块的时候。当时的市场是什么样的预期？茅台的产量受限，高端酒增长乏力，业绩难以保持30%的增长。投资者心理的花谢了，股价不断下杀。而茅台真的产量受限了吗？高端酒真的增长乏力了吗？业绩真的难以保持30%增长吗？市场并不知道，这只是大部分投资者的预期罢了。
所以你看到股价跌了。股价反应的是预期。而当今年3月29日贵州茅台公布2018年年报的时候，净利润增速达到了30%，树上的花绽放了，茅台当天大涨6%，股价重回800元上方，开启了连续不断的上扬，为什么涨？因为树上的花开了，比他们原来心理的花开得还要娇艳，所以人们的预期又变了，大家开始认为茅台可以继续保持30%的利润增速，尤其是一季报公布以后投资者更是深信不疑，高端酒没有增长乏力反而不断涨价，茅台产量可以满足业绩30%增长的需求，投资者心里的花又重新绽放了，所以他又开始涨了。
短短半年不到，茅台的经营变了吗？当然没有。那是什么变了导致股价振幅超过了100%，是预期。那什么没有变？是估值。去年10月31号茅台的市盈率是18倍不到，今年7月2日茅台的市盈率是30倍不到。我曾说过白酒的合理估值是市盈率15~25倍之间，那为什么18倍的茅台被市场嗤之以鼻，30倍的茅台却成为资本市场炙手可热的明星呢？那还是预期。说白了，只有你学会了在预期中做出理性的判断，你才能做出正确的选择。
我们再举一个恒顺醋业的例子。不知道大家有没有发现这样一个现象。投资者喜欢的都是涨的好的股票。去年我布局恒顺醋业的时候，当时雪球网每天只有一两条关于恒顺醋业的观点发布，没人去关注他。今年恒顺醋业股价翻倍以后，雪球网每小时就有超过去年一天的关于恒顺醋业的观点发布，因为关注的人多了。没人关注说明什么？说明没人买，大家都觉得他不行，这个股票在所有人心中的那朵花都是凋谢的。人气旺说明什么？说明很多人买了，他在人们心中的那朵花是开得非常娇艳的。也不是说未来股价走势一定是逆势，只是你需要判断的是树上的那朵花和心里的那朵花那个更好，树上的花好于心理的花股价还要涨，树上的花弱于心理的花股价就会跌，从某种意义来说，树上的花是心理的花的佐证与助推。树上的花是客观事实，那什么是树上的花？那就是财报。如果恒顺二季度的经营转好趋势得到延续，那股价不一定会大涨，至少能横住。反之，如果恒顺二季度的经营转好趋势没能延续，那么股价就会下挫。
不知道大家有没明白。股价是反应预期的。一般银行股的增速就5%，市场预期未来增速也就和GDP增速保持同步，那么怎么会给他两位数的市盈率嘛！卖酱油的市场预期他增速一直能保持20%以上，那么怎么可能跌破40倍市盈率嘛！你理解了上面的例子你就能明白这个道理。股价是心理的花，反应的是预期，扭转预期只能依靠树上的花！
