我的价值投资体系

2019-11-0818:10:09 发表评论 22 views

一、投资理念

秉持“先求不败,再求胜”的投资理念!

1、何以不败?

我们认为,未来发展具有不确定性,应对不确定性的最好方法就是拥有足够的安全边际。

2、何以求胜?

我们认为,投资取胜的关键在于寻找非对称性优势,这是制胜之源。当然在混沌的世界里寻找非对称性优势实属不易。

投资市场或许存在很多非对称性优势,但比较容易把握的就是“价值投资”。一方面社会整体是进步的,经济整体是增长的,另一方面低估的价值最终会回归,这样价值投资就拥有了两大非对称性优势。

所以,我们选择了价值投资!

二、投资系统

有的人在这个市场天天研究是为了找到一只牛股,而我们是为了找到一种赚钱的方法。我们把找到的非对称性优势系统化。构建系统时秉持了“高概率”、“大空间(高赔率)”、“长时间”三大投资原则(当然了,高概率与高赔率通常是互斥的,但也存在不同维度下统一的时候)。这样能提高系统的适应能力和扩大系统的适应范围。系统化投资的优势是稳定性好,可复制性强,还从制度上克服了人性的某些弱点。我们的投资体系包含:标的选择系统、估值系统、周期跟踪系统、情绪检测系统(对中长线投资来说,短期市场情绪是不重要的)。

三、投资原则

寻找成长价值,等待价值低估,指数化建仓,迭代式管理!

1、寻找成长价值。我们认为强者恒强是大概率,丑小鸭变白天鹅是小概率,我们要做的是大概率的事而非小概率的,所以我们寻找真正具有核心竞争力的行业龙头,而不是普通企业。企业未来的不断成长能给我们带来丰厚的回报,行业龙头的成长能力往往是最强的。“选最好的企业,做时间的朋友”是对价值投资最好的诠释。

2、等待价值低估。我们希望以好价格买到好企业,再好的企业也绝不出高价。正常情况下好企业意味着高价格,但市场是一个充满贪婪与恐惧的地方,总是会出现好公司被低估的时候,这就是我们的机会。只有低估才能给我们带来安全边际,才能抵御未来的不确定性风险。

3、指数化建仓。未来具有不确定性,任何集中持有个股都承担了全部亏损的可能。所以我们选择组合投资,降低个股风险。指数化建仓的优势是非常明显的,既不会降低系统收益率,还能平滑系统收益曲线,让回撤更小。当然不能太过分散。

4、迭代式管理。我们有别于被动式投资,当出现更具有投资价值时我们会让更优的替代次优的,当持有股票不在满足持有条件时也要用更优的把它替换掉。当市场整体估值都过高时我们就会逐步清仓,规避大级别的系统性风险。

通常情况我们都是满仓持有,不择时,不对冲。用满仓来防御系统上行的风险,用选股来抵御系统下行的风险。上涨时踏空和下跌时重仓都是令人痛苦的。始终满仓能让这两种风险形成对冲,减少投资的痛苦,同时也规避了因择时不当带来的损失。

择时是一件非常困难的事情,用估值代替择时是一种明智的选择。就连华尔街的基金经理多数在择时上都是失败的。

四、投资策略

在具体操作上我们分为战略性配置和战术性配置。战略配置是指买入那些低估的,未来发展空间还很大的龙头企业。短期可能存在一定的下跌风险,但不能因为害怕短期下跌而错过机会,当短期利益与长期利益发生冲突时,我们选择长期利益。战术配置是指买入那些未来发展空间不大,但已经被严重低估的龙头企业。

以上就是整体的投资框架,具体内容以后慢慢展开。

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