巴菲特为什么很少投资科技股

2019-11-1609:59:28 发表评论 42 views

去年曾和大家推荐过财经作家吴晓波的《激荡三十年》,这是一部改革开放30年间,跌宕沉浮的中国企业史。今天想要和大家聊的,也是一部企业史——《浪潮之巅》,但这部企业史聚焦的是更为波澜壮阔的全球商业科技领域,那些曾站在或正站在“浪潮之巅”的企业,比如我们耳熟能详的微软、谷歌、雅虎、IBM、摩托罗拉、苹果、Facebook等等。

很多人应该像我一样,耳熟这些企业甚至它们的创始人、管理者的名字,但如果要谈一谈这些企业的发展史或是其在整个行业中扮演的是何种角色,几乎一无所知。

吴军博士通过《浪潮之巅》这本书,让我们这些局外人也能轻松的了解在科技浪潮中涌现的顶尖科技企业的兴衰变化,以及全球信息科技产业的近百年发展脉络。

不仅是历史,这本书对华尔街如何左右科技公司、以及金融风暴对科技产业的冲击,也多有着墨,为我们揭示了信息科技产业的发展规律,并预测了未来下一波信息科技浪潮。

吴军博士,是著名的自然语言处理和搜索专家、硅谷风险投资人。这本书最早起源于吴军博士2007年为谷歌黑板报所写的专栏内容。专栏大受追捧,2011年经编撰成书,即《浪潮之巅(第一版)》,一直到今年7月经第四次修订为《浪潮之巅(第四版)》。

之所以安利这本书给大家,其实不是要让大家弄清楚近百年中出现过哪些优秀的科技企业,而是这本书能让我们涨不少“姿势”。如果读的过程中,你能有“恍然大悟”的时刻,我觉得已经是从中受益了。

接下来要分享的,就是这本书让我“涨了姿势”的其中一部分内容,关于信息科技产业发展的三个定律。通过这三个定律,也让我弄明白了,为什么巴菲特很少投科技股。

摩尔定律

英特尔公司的创始人戈登.摩尔曾在1965年提出一个预测:至多在10年内,集成电路的集成度将会每2年翻一番。后来,大家把这个周期缩短到了18个月。也就是说,每18个月,计算机等IT产品的性能就会翻一番;或者说,相同性能的计算机等IT产品,每18个月价钱就会降一半。

这个发展速度乍一看,可能会令我们难以置信。但几十年来的数据显示,IT产业始终遵循着摩尔定律预测的速度发展着。就连摩尔本人一开始也只认为IT领域可以按这么高的速度发展10年,但从二战结束至今,IT领域的技术进步一直是每1到2年翻一番,至今也没有停下来的迹象。

举个例子,从苹果第一代iphone到2017年底上市的iphoneX,性能基本上提升了100倍,赶上了摩尔定律的速度。

当然,任何事情都有两面。摩尔定律的存在,让现有的IT公司必须想办法消除其带来的不利因素——即每18个月价格降一半。

按照“摩尔定律”,虽然每18个月IT产品的性能就会翻一番,但原性能的产品价格也会降低一半。假如我今天觉得IT产品太贵买不起,那我等18个月就可以用一半的价钱来买。要是这么简单,那IT产品的销售量不就上不去了?因为大家都在等过几个月降价,没有什么动力更新产品。IT行业也就成了传统行业,没有什么发展了。

事实上,在2011年之前的20年里,世界上的个人电脑销量仍在持续增长。是什么动力促使人们不断地主动更新自己的硬件呢?

原因就是“安迪-比尔定律”。

它的原话是“比尔要拿走安迪所给的(What Andy gives,Bill takes away.)。”

安迪是英特尔已故的CEO安迪.格鲁夫,而比尔就是微软公司创始人比尔.盖茨。

在过去的40多年里,英特尔处理器的处理速度每18个月翻一番,计算机内存和硬盘的容量也以更快的速度增长,但微软的操作系统和应用软件却做做越大,越来越慢。所以,现在的计算机虽然比10年前快了100倍,软件的运行速度感觉上还是和以前差不多。

智能手机产业也是如此。2017年的iphoneX比2007年最早的iphone性能提高了100倍,容量也按照同比例增加,但你绝不会感觉iphoneX比iphone快很多,更糟的是,如果你不更新计算机或者手机硬件,现在很多新的软件就用不了。在2007年的iphone里,是运行不了今天的微信的。甚至有人发现,如果在原手机上升级了系统,手机反而会变慢。

越来越强大的新软件把硬件性能提升所带来的好处全部吃掉了,而各个硬件厂商,恰恰又是靠软件开发商用光自己提供的硬件资源得以生存的。

举个栗子,2005年上半年,因为微软新的操作系统Vista迟迟不能面市,从英特尔到惠普、联想、戴尔等整机厂商,再到美满电子和希捷等外设厂商,全部销售受到很大的影响,因为用户没有更新计算机的需求。

这些公司的股票不同程度地下跌了20%到40%。到了2005年底Vista上市之后,英特尔、联想、惠普、戴尔等才扭转了颓势,股价获得大幅度上涨。接着硬盘、内存和其他计算机芯片的厂商也开始复苏了。Vista相比之前的XP提供多了20%的功能,但内存使用几乎翻了两番,CPU使用要翻一番,如此一来,除非是新机器,否则无法运行Vista。

综上可以看出,个人电脑工业的整个生态链是这样的:

以微软为首的软件开发商吃掉硬件提升带来的全部好处,迫使用户更新机器,让惠普和戴尔等公司受益,而这些PC厂商再向英特尔等半导体公司订购新的芯片,同时向希捷等外设厂商购买新的外设。在这中间,各家的利润先后得到提升,股价也随着增长。各个硬件半导体和外设公司再将利润投入研发,按照摩尔定律预设的速度提升硬件性能,为微软下一步更新软件、吃掉硬件性能做准备。

华尔街的投资者都知道,如果微软的开发速度比预期的慢,软件的业绩不好,那么就一定不能买英特尔等公司的股票了。

反摩尔定律

这个定律由Google前CEO埃里克.施密特提出,如果你反过来看摩尔定律,一个IT公司如果今天和18个月前卖掉同样多的、同样的产品,它的营业额就要降一半。

这是非常可怕的,一个IT公司付出同样的劳动,却只能得到以前一半的收入。

因此,反摩尔定律逼着所有的硬件设备生产商都必须赶上摩尔定律规定的更新速度,这让所有的硬件和设备生产商活得都非常辛苦。如果你有兴趣读一读这些公司的财报,会发现这些公司的发展波动性很大,一旦不能做到摩尔定律规定的发展速度,他们的盈利状况就会一落千丈。

就连巴菲特也极少投资科技股,他认为很难对科技公司进行合理的估值,科技行业发展的早期很难发现最后的胜利者。

尽管如此,反摩尔定律积极的一面更为重要。它促成了科技领域质的进步,并为新兴公司提供生存和发展的可能,让新兴的小公司有可能在发展新技术方面和大公司处在同一起跑线上。

因为无论任何技术,都有量变和质变的两面,过不了多少年,当量变的潜力被挖掘光,就需要革命性的创造发明出现,也就是质变。

如今,在通信芯片设计上,博通、美满电子和华为的海思在很大程度上已经取代了原来朗讯的半导体部门,甚至是英特尔在相应领域的业务。

由此可见,IT行业是一个高速发展的行业,身处其中,犹如逆水行舟,不进则退。

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