下一只百元股的诞生

2019-11-1720:13:17 发表评论 32 views

白酒行业在高端低端都有王者,高端是茅台,低端则非牛栏山莫属,如果我们把茅台比喻为电商界的阿里天猫的话,牛栏山就相当于拼多多。且这两者都是百元股命。常规指数环境下我们给予快消品中的高速成长股25倍顶端PE,则股价要破百,每股收益EPS需达到100/25等于4元/股。牛栏山的总股本为5.71亿,则净利要达到5.71x4约等于23亿元。

如果牛栏山在净利润率(12%)不提高的情况下,则顺鑫农业要在剔除地产业务后营收近200亿,才会实现这一目标。这可能吗?我认为在目前的复合增速下,两年内基本可以达到。另外一种情况就是用产品升级来加速提升营收和净利率。公司计划在绑定低端市场消费者后大胆进行消费升级,直接把主流重磅单品跃升到30元价位(现为15元),并积极开发更高端的盒装酒。在规模效应下,毛利率会大幅提升。

快消品一般的净利润率都超过20%,这相当于再造了一个牛栏山,这种情况可能吗?我认为公司正在积极实施这一战略,就和当年直接把光瓶酒从8元价格带跃升到15元、然后再积极培育爆款单品如出一辙。第三种情况是公司的地产业务进入回收期,变废为宝,压制公司估值的因素逐步瓦解。公司在北京下坡囤有近38万平方米的开发面积,属5环以内,按均价5万/平方米计算,隐含价值接近200亿人民币,而公司历年累积地产投入成本不到50亿。如果地产业务这两年内进入结算期,公司股票将迎来愉快的戴维斯双击,百元大股或将提前实现。你认为这种情况可能吗?我认为近在咫尺。(公司的肉类业务大约保本,基本可以忽略不计。)这三种情况实现任何一种,顺鑫农业都将破百,如果发生双击or三击,则会大大缩短这一进程。

大道至简,我一般采用三步法选股:一看行业基因,就是俗称的赛道。白酒行业平均毛利率高达50%之上,这放之世界都是赚钱机器,且稳定而好预测,是价值投资理所当然的首选标的。二看财报数据。随着牛栏山的泛全国化,公司2014超越五粮液,2016打败沪州老窖,已成为全国名副其实的产销冠军。自2017年下半年始业绩正在加速释放,这跟女人十月怀胎一样藏都藏不住,每一次报表都是百尺杆头,更近一步。三看应用埸景。”地道北京味,正宗二锅头”,牛栏山在消费升级和降级的思辩中;在民酒和名酒的纠结中;在地产酒和全国化的游移中,正如火如荼地向每一条大街小巷走来。随处可见"来瓶牛栏山丶生活不一般"的丰富埸景。我想这也是两市唯一一家国资委敢于在36.49元大胆增持的底气所在。牛栏山的品牌价值已达300亿、营收冲刺200亿、隐含地产价值200亿,而市值才200亿,是不可多得的行业小巨人。我最喜欢这种市场一片蓝海,且小荷才露尖尖角的标的。

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