业绩增长估值下降,股价就一定会上涨吗

2019-11-1817:49:22 发表评论 152 views

理论上说,上市公司业绩大增,市盈率下降,说明估值下降,本身对股票有正向推动作用。但在实际投资中,并不必然带来股价的上涨,需要结合具体的情况来分析。

一、市盈利下降对股价的正向推动关系。

市盈率是股价与每股收益的比值,反映了股价与公司每股价值之间的比例关系。故而市盈率越低,这说明了公司的估值越低。那么假定公司的股价不变,当业绩大幅增长时,每股收益就会上升,则市盈率就会下降。

这意味着,如果估值回到之前的水平,则股价会上涨,这一逻辑推动投资者买入股票,从而推高股价。

举一个实例来说明:

在10月30日前,美的集团的股价一直是一个震荡的走势,10月30日美的集团发布三季报之后,股价出现了连续的大涨,这就是业绩超预期增长带来的推动。

二、业绩增长并不一定会带来股价上涨。

刚刚所说的是市盈率与股价的一般对应关系,但在实际股市投资中,需要注意市盈利下降的几个陷阱。

第一,非经营性损益业绩大增。

有一类公司的业绩大幅增长,需要注意,并不是主营业务带来的增长,市盈率也会下降。但这并不代表,公司的估值水平就下降了,但业绩为非经营性损益,并不能持续。比如说公司出售可交易性资产、出售子公司股权、获得政府补贴等,一般都是一次性的,对估值的压缩不具持续性。

举一个例子来说明:

五洲交通,三季净利润暴增191.37%,市盈率从12倍降至5倍,这市盈率估值已经明显低于很多银行股了,但是我们详细看一下就会发现,公司三季报利润虽然有8.55亿元,但实际扣非净利润只有4.46亿元。

公司净利润大增主要是因为上半年置换股权产生的收益和子公司获得的政府补助,收益不可持续,所以那便是业绩大增市盈下降,股价依然表现不佳。

第二,周期性行业的业绩波动。

周期性行业与宏观经济行业的关系非常紧密,所以业绩在增长与下滑之间循环。比如说当某个行业需求上升时,周期性公司的产品价格就会上升,产量不变的情况下,业绩也会大幅增长,对应的市盈率下降。看到估值很低,投资者买入,接着行业行业出现拐点,产品价格下降,公司业绩下降,股票开始下跌。这就会出现估值很低的时候,反而是股价的高点。

举一个例子来说明:

2017年4月27日,方大炭素发布年报,业绩大幅增长54.48%,净利润达到55.96亿,市盈率从一下子降到10倍,很多股民说业绩大增市盈率大降,估值很低是机会。但实际公布年报后股价就一路下跌,从18元跌到10元接近腰斩。

其实方大炭素属于明显的材料类周期性行业股票,虽然2018年年报业绩大幅增长,但实际增长率已经开始下行,公司的产品价格也开始下降,这时估值很低恰好就是拐点,之后业绩开始下滑,从公布的三季报来看,净利润已下降57.27%。

第三,股价已提前反映了预期。

有些股票在公布业绩之后,虽然业绩增长,市盈率下降,但是股票反而出现了下跌。这是因为在业绩公布之前,股价已经出现了明显的大涨,提前反应了,业绩增长的预期。在市场中这种就叫,利好出尽是利空。所以业绩增长,市盈率下降,并不代表股票一定会涨。

举一个例子来说明:

视源股份在10月27日发布发三季报,净利润再创新高,达到14.14亿元,同比增速也继续加速,增长了66.32%,但在业绩发布后股价反而出现了大跌。这是因为在发布业绩之前,视源股份从69元一路持续上涨至96元,提前反应了业绩增长的利好,因此利好兑现后,反而下跌了。

总结:

通过逻辑的分析和具体的实例,大家可以发现,市盈率是上市公司估值的参考指标。在估值合理被市场认同的情况下,业绩增长,会带来估值的同步下降,从而对股价产生正向影响。但是需要注意,在有些时候,业绩增长并不一定会带来股价的上涨,需要避开市盈率的陷阱。

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