一只股票是否值得投资，核心判断标准是它的“内在价值”，而不只是看其“账面价值”。那什么是“账面价值”和“内在价值”，举个例子理解，花同样的学费（账面价值）供两个小孩从小学读到大学，但未来他们毕业进入社会所创造的价值，即“内在价值”，却有可能天壤地别。所以有相同账面价值的公司，也有可能会有截然不同的内在价值。
账面价值能够告诉你已经投入的价值（代表现在），而内在价值（保险公司常称为内含价值）则是预计你能从中获得的价值（代表未来）。
股票不仅代表企业净资产的所有权，更代表企业未来的现金流分配的参与权。注意后半句话，依据这个概念，产生了一种估值方法，叫自由现金流折现估值法，英文简称DCF。
所有的估值方法都有其来源，要明白其然，才能更好地理解其所以然。
这种估值法是由内在价值投资理论发展而来的，意思是股票的内在价值是未来现金流的折现值，这是价值投资非常重要的估值方法。
在学习估值方法之前，我强调两点：
1、估值方法本身并不难，而且也是非常有效的方法，但大多数人学不会用不好的原因，在于不了解各种估值方法的适用范围，从而因为胡乱套用，最终导致差之毫厘谬以千里。
2、估值方法，并不能告诉我们一个确切的数值，低于这个数值买入，高于这个数值卖出，然后就一定稳赚不赔。它带给我们的是一种思想，就是低于一个合理的估值范围后，我们就可以买入，而偏离合理估值的程度越大，长期来看，获利的概率和潜在回报也就更大。
而说估值是一种思想，还有一个原因，是市场的整体估值水平，还受到流动性和政策的影响。因为钱多了，所有资产的价格都会倾向于上涨，整个市场所有的股票的估值也会提升。而当市场流动性不足，缺钱的时候，所有资产的价格都会倾向于下跌，整个市场所有股票的估值也会下降。
价值投资的定义，就是判断企业的内在价值，并在价格偏离企业内在价值时买进或者卖出证券。显而易见，如何评估企业的内在价值，就是我们实践中的重中之重，此外，我们所面对的投资世界，是一个非常主观的世界，而估值是一种客观的工具。掌握了正确的估值方法，就像在黑夜中，找到了航行指路的灯塔一样。
而按照是否可以进行估值，我们将企业分成了三类：
第一类是无法估值的企业，比如大量不创造自由现金流的企业或创造自由现金流难以估算的企业。
第二类，属于企业虽然经营的不好，但是有一定的清算价值。美股经常会有此类情况，就是企业虽然一般，但是清算价值却大幅高于企业的市值。而这个时候经常有人会买下整个公司，然后进行肢解拍卖，并且获利不菲。
这种情况下，企业的估值就用格雷厄姆的方法，也就是企业价值等于它的流动资产减去全部负债。
第三类，也就是正常经营并可以创造自由现金流的企业，自由现金流估值方法，我们主要是针对这类企业展开。
在明确了不同企业需要使用不同估值方法后，还要明白估值更多的是一种思想，它告诉我们的是一个布局的区间，而非一个绝对值。
现在，我们正式开始讲估值方法。
估值方法有很多，但大体上分为相对估值法和绝对估值法。相对估值法，又称为可比公司法，是指对公司估值时将目标公司与可比公司对比，用可比公司的估值衡量目标公司的估值。
所谓的相对估值法，就是采取跟其他企业比较的方法，并判断企业是低估还是高估。这时候，对可比公司的选择，就显得尤为重要。
常见的相对估值方法，有市盈率估值法、市净率估值法和市销率估值法。
自由现金流贴现估值法属于绝对估值法，是通过对上市企业历史、当前的基本面分析、和对未来反映公司经营状况的财务数据预测，获得上市公司股票的内在价值。
换句话说，就是买了这家公司后，它未来能带来多少分红、或者是多少自由现金流。
这里多说一句，为什么在日常生活中，我们更多的使用市盈率为代表的相对估值法呢，背后的原因，我认为有两个：
1、市盈率特别容易计算，就是股价除以每股收益，简单到，连小学生都可以轻松算出来。所以，在由散户占据主导地位的A股市场，这种方法自然非常流行。毕竟对于很多人来说，搞清楚“贴现”二字的定义，或者搞清楚自由现金流贴现模型的公式，不是一件容易的事情，但投资的有趣之处，就在于搞清楚估值方法背后的思想，远比搞清楚这些公式的计算过程要有价值得多。
2、这与A股所处的时代有关，2019年的A股，虽处在受外资大力购买的影响下，价值投资浪潮全面到来的时代，但多数证券记者、股评家和分析师，因为自身的水平和经历，导致频繁的使用以市盈率为代表的相对估值法。
以证券分析师为例，他们大多数毕业于名牌大学的理工科专业，并没有深厚的财务或者金融知识为基础，所以对市盈率估值法，天然接受地很快。
说完市盈率估值法特别流行的原因后，我对未来做出两点展望：
1、在未来，以自由现金流为主的绝对估值法，因为更符合价值投资的定义，会更加频繁被国内分析师所采用。比如我在跟外资交流时，就能明显的感觉到，他们基本以使用绝对估值法为主。而自由现金流等绝对的估值法，更要求企业有好的现金流，而不是绝大多数A股企业那样，市盈率并不高、但盈利能力差，导致只有账面盈利而没有现金流。
2、大家未来会更加注重对企业商业模式的研究。因为，只有当一家企业的商业模式足够的优秀，谈得上护城河时，它才可以为股东持续地贡献现金流，而不是频繁地融资、主营业务没什么现金流的账面盈利。
我讲的这里，大家可能会突然明白。为什么A股整体估值不高，但外资买的主要是白酒、家电、银行和保险，因为稍微浏览一下白酒和家电的财报就可以明白，它们的利润都是真实的现金流，而且竞争格局稳定，未来可以持续的贡献现金流。所以，哪怕只是简单的去讲估值方法，我也希望大家明白，外资之所以选择部分公司进行投资，到底是因为什么。
炒股想要长期赚钱没那么容易，也没那么难，关键是要掌握一套有价值的研究方法，形成自己的投资体系。炒股能做一辈子，而工作不行。
