A股较H股溢价就一定没价值吗

2019-12-1116:15:10 发表评论 419 views

有不少上市公司同时在A股和港股上市,这类股票被称为A+H股。但是有很多A+H股的公司,A股价格明显较港股溢价(估值更高),这是不是意味着这些公司的A股就没有投资价值呢?

其实,这个并不是绝对,A+H股中有很多A股较港股溢价,那说明也有折价的,这是市场行为所致。

为什么A股会较港股溢价呢?

主要是因为A股流动性充足,流动性充足意味着大部分公司股价会出现高估,这很容易理解,看看A股最低市值的公司,现在是5.87亿元,在几年前的话更高,最低市值30亿元起步。而在港股,1亿市值以下的公司就有很多,说明A股市场会给予更高的估值。

举个很简单的例子,当年奇虎360在美股上市时,市值只有750亿,然后360选择了私有化,从美股退市,重新在A股上市,通过借壳江南嘉捷的方式实现了上市,上市后最高市值达到4400亿元,到现在市值也还有1520亿元,说明A股溢价本身是一个普遍现象。

那么是不是意味,凡是对H股来说,溢价的A股就一定不具投资价值呢?

并非如此,因为A+H股的很多公司溢价是长期存在的现象,并不是突然出现的,那么存在就有它的合理性。比如说同一家公司,A股比港股溢价10%,如果公司继续成长,H股上涨了,在相同溢价下,A股也会上涨,那么投资A股也是有价值的,你仔细想想是不是这样?

(PS:有会可能会说,既然港股比A股便宜,为什么不直接买港股?实际上逻辑还是一样的,如果溢价没有消除,在上涨时港股也并不比A股具有优势。另一方面,对于普通人来说,投资港股并没有那么方便)

当然,这里还面临两个问题:

第一,如果公司未能如预期增长,就可能出现港股横盘,并不上涨,而市场没有乐观预期推动,就存在溢价的A股通过下跌来消除溢价,与港股实现同价同估值。

第二,如果未来A股估值体系不断趋于合理,估值水平向西方证券市场的国际水平接轨,那么估值溢价优势很可能就会消失,A股价格同样有向下修正的需求。

所以,理论上来说,相较于H股存在溢价的A股存在估值下修风险,但只要整体溢价现象没有消失,并且公司业绩能够够继续成长,就不能说A股一定不具备投资价值,投资价值是由未来决定的,两者存在着平行上移的机会。

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