好公司，一定是持续成长的。前段时间主要在看高息股，多看几家之后，最终的结论是：一要没雷，二要能成长，才是上佳之选。
如果只是业绩稳固，分红可靠，顶多说明在极限低估时有投资价值，然后等估值恢复了平均水准，或者超过平均水准，便需要获利了结罢了。
最好的情况，不过是市场波动率非常高，每几年牛熊转换一轮罢了。
即便实在卖得够低，顶多只能作为一种高息债券而持有，至于超越市场平均水准的收益，还是别想了。
挣钱不能期盼运气够好，低估的没有成长性的个股，终究不适合长拿。
譬如当年格雷厄姆的价值投资，购买市场严重低估的个股，然后等它们回到正常估值的时候卖掉。
这一套策略在100前的美股市场有效，在当下的港股市场有效，在当前的A股市场也有效，只是它们表现形式不同罢了。美股是拆散卖零件，港股、A股是买了等牛市。
这或许就是最传统的价值投资。
但最厚的利润，一定来自于成长。
之前我把手上的股票统计过，股价账得最猛的，都是成长性最强的。
比如，目前手中上市以来股价上涨超过十倍的是白云机场和上汽集团，前者是机场板块龙二，后者是汽车市场绝对龙头。在过去十数年间，都充分享受了经济增长的红利。
伴随经济增长，航空出行需求持续大增；随着收入越来越高，小汽车几乎家家入户。它们都为两家公司的业绩增长提供了强劲动力。
2007年至2018年，白云机场、上汽集团营收增长188%、764%。利润增长344%（以2017年净利润计）、682%。
与此同时，中国石化的营收和净利润增长则分别是140%、11.5%。
而从2007年年初至今，在股价上，白云机场上涨567.5%；上汽集团上涨729.6%，中国石化上涨23.31%。
这是一组让人震惊的数据。
我们也可以粗暴得出一个答案，股价上涨的本质是利润增长，基础是营收增长。
简单来说，全都是增长。
但在你真正堪破价值的意义之前，成长似乎只是水中月、镜中花，对价值的理解都不够透彻，即便知道成长更能赚钱，也是白瞎。
真正的成长都是事后来看的。从这个角度讲，似乎在上汽集团上我确实犯了错。
2018年开始，上汽集团业绩增长就已经陷入停滞，扣非净利润陷入了负增长。毫无疑问，在汽车业陷入寒冬的时候，上汽并不能独善其身。
然后咱们把视野再放宽一点，说来好笑，上汽这家公司的核心竞争力其实是德国大众汽车的畅销。在上汽低毛利、低净利的背后，是创造利润的大头——合资厂商分走了一半的利润。与此同时，幸苦多年的自主品牌见效迟缓。
对这些我早都清楚，但眼馋上汽稳定强悍的业绩、利润增长。没有看到它强悍业绩背后的东西——缺乏自己的立足之基。
上汽最大的问题，是赚钱主要靠大众，自己的东西不够硬。即便把五菱车厂开到印尼，也于事无补。
此前数年，上汽的成长主要得益于汽车市场的蓬勃发展，其次得益于大众汽车的热销，最后得益于自身的管理在线。
但是，这些东西绝对不是一家公司可以借以壮大的原因。即便后续上汽奥迪出来，依然是扶不起的阿斗。没有自己的东西，靠什么出海。
突然之间知道为什么高磊要大手笔入股格力了，因为格力有自己的东西，借以横扫国内空调市场的东西。
截至今年年中，格力海外市场只占营收的16.64%，空间广阔，大有作为。
如果能借以大力开拓海外市场，其性质就类似于大众用技术换市场享了中国汽车市场几十年增长的富，这也是一种降维打击啊。
而对于咱们国家产业来说，在国内需求饱和的情况下，走出去才是未来，也必然是未来。
说回上汽，作为今年涨幅为负的公司，虽然持仓最轻，但确实是个错误，应该手上一手都不留才对。
对于国内汽车市场，我依然相信还有增长空间。一个有趣的现象是，韩国在进入发达国家以后，汽车市场也下滑了两年，但此后又回复了增长，只是增速再不如从前。
我还是看好国产车。
等到汽车市场回暖，上汽也不一定是最受益的公司。上汽的管理确实是优势，但这不是关键。
我觉得，上汽真正成为值得长拿的公司，只有一个条件——自主品牌的崛起。有了自己的东西，才能真正借以扫四方，而不是为它人做嫁衣裳。
