我的选股逻辑是在买入一个股票前，思考能够让大众相信这个故事并且来接盘的概率。买入一个股票的动机，是因为觉得它后续会涨，我将这种动机的来源称之为“低估”。
“低估”不是一个客观的状态，它是一个主观的判断。一方面，不同行业不同股票的“低估”标准截然不同，有些股票PE20是“低估”，有些股票PE8都不“低估”。另一方面，对于同一只股票不同阶段的“低估”标准也大不相同。想必经历过大A股在蓝筹和小盘股风格切换的朋友都印象深刻。
说到底，“低估”的判断是市场参与者一起博弈后的结果。研究“低估”其实是研究市场参与者对“低估”的判断。而“低估”的判断往往是根据股票上涨，从后视镜得知的。买入一个“低估”的股票，后续被别的投资者也认为“低估”而购买，从而引起股票上涨，也就验证了当初“低估”判断的正确。
因此，我们要做的是发现后续会被大众认为“低估”的股票，并在他们认知形成前买入，在大家认为“高估”前卖出。我在这里把“低估”分为以下两类。
1、成长“低估”
企业随着时间的推移不断发展。通过预见公司的下一份财务报表表现优异。其他投资者会意识到股票被“低估”，因此抢先买入等待他们接盘。
这是最常见的一种“低估”形态。大家都在预测企业的业绩表现，并以此推算现在的价格是否“低估”。不知不觉，大家的买卖博弈后形成了某种估值规律。这类规律通过舆论宣传被每个炒股者耳熟能详，因此强化成为了市场的“准则”。当然，估值规律也会被强者舆论所引导，出现较大的波动(17年开始的核心资产就是一个例子)。
把握这类低估的机会，关键在于两点：(1)比别人能更准确、更及时的预测企业的业绩，从而掌握主动。(2)根据目前市场参与者的情绪，感知到当下的“估值规律”并合理利用。在乐观的阶段和悲观的阶段，往往会产生完全不一样的“估值规律“，在这之间切换也会形成收益。
价值投资者强于预测企业的业绩。但是如果不重视(2)，也会影响赚钱的效率。一个常见的例子：某股发展状况良好，各项指标也是历史最低阶段，出现“成长”低估的典型信号。但是市场情绪完全没有关注，习以为常。不少“聪明”投资者布局后等了好长时间都不见反转。后来逐渐舆论转向，低估被世人皆知，出现较大拉伸。
纯粹的价值投资者能够耐心等待收获喜悦。但是不少人其实很难熬过漫长的等待(绝望的情绪是被股价强化)，从而错过后面的行情。
2、想象力“低估”
人是十分具有想象力的生物。相比成长“低估”，想象力“低估”让后续投资者相信的概率更大。一方面想象力可以突破天际，美好的未来容易引爆情绪。另一方面，想象力无法证伪且易于操纵。某种意义来说，成长“低估“也可以称作为基于理性的想象力，但是基于感性的想象力才是威力巨大。
前面的文字可能有点抽象。这里就拿我目前重仓的某航运股票作为例子。该股票的想象力是：10年大周期拐点+IMO2020供给侧改革+美油东运的需求暴增+某竞争对手被制裁。由于变量太多，2020年航运价格会增长多少，公司业绩会增长多少已无法预估。大众只会模糊的感觉每一条想象力都具有极大的空间。不断的事件刺激着大家的情绪，想象力会得到充分的发挥，这里有可能出现极大的泡沫。等真实业绩出来了再进行股价的修正。
相同的逻辑也适用于2019年1季度的猪肉股，猪周期拐点+环保供给侧改革+非洲猪瘟，结合2019年1季度的反弹行情，让想象力得到了充分释放。几个典型股票都先涨4倍再说，后面再根据实际业绩进行调整。2020年某些业绩跟不上的猪肉股会被打回原形了。(我就是没有插上想象的翅膀，了解到一些公司可能因为大量死猪出现现金流紧张的危险阶段，从而错过了这波行情)。
想象力“低估”的另外一种极致形态是纯粹的事件炒作。如果说上面的想象力还与未来业绩挂钩。事件炒作的就是情绪的宣泄，为了炒作而炒作。中国人赌性强，有个由头就能参与进来。但是，普通投资者的消息速度、挖掘能力和资金实力都处于弱势，一把梭的游戏里腾挪空间太小，胜算不大。
总之，我认为“低估”的判断重点在于对市场参与者的感知，要尊重市场的声音和选择，找到那些不易被证伪的美好故事，和大众一起去做发财的梦，把最美的一段梦留给大家。千万不要觉得只有自己看透了，把大众当傻子。这种时候往往是自己陷入“一厢情愿”，被大众教育的时候。
从群众中来，到群众中去。一切为了群众，一切依靠群众。
