外资流入才是最大的利好

2020-01-0310:59:32 发表评论 1,272 views

上个周末,利好消息非常多,其中讨论最热烈的就是关于“达成协议”的新闻。具体的内容,相信这个周末已经被各种媒体轮番解读过了,这里就不再赘述。

各取所需

达成阶段协议,最直接的效果就是暂缓各方的冲突,确实是暂时的双赢局面。对于对方而言,2020年是大选年,需要一个相对稳定的环境,对我们而言,肯定是大大利好于出口型企业。对于欧洲、日本这些地区和国家,也暂时免于“被迫站队”的痛苦。

刚才一直提到“暂时”,说明很多事情并不牢靠。可是经过了最近两年反复的波折,国内早就习惯了冲突的背景,这其实是好事,如果市场已经习惯了冲突,将冲突视作常态,那么如果未来形势变差,市场依然会有很强的韧性。现在形势有所好转,就相当于锦上添花。

资金比信心更重要

对于股市而言,达成协议起到的最主要效果是“稳定信心”。以前的文章就反复强调,对于股市而言,信心和资金都很重要,但是如果要说哪个更重要,毫无疑问,资金比信心更重要。

国际局势稳定,首先有利于经济稳定和发展,其次是对股票市场带来“稳定的信心”。但稳定的信心并不能创造资金,所以要想让股市走好,还需要一些能实际带来资金的措施。

想让资金流入市场,目前只有两个方法,第一是“放水”,也就是宽松的货币政策,第二是“引水”,也就是吸引外资。关于货币政策,之前也分析过,由于当前国内各项数据和复杂的形势限制,其实并没有太多的操作空间。因此,尽量“引水”,也就是吸引外资持续流入,成为了必然的选择。

继续放松外资限制

就在上周五的下午,央妈和外管局对《境外机构投资者境内证券投资资金管理规定(征求意见稿)》公开征求意见。其中的修订原则,就是明确让外资能更方便地进入国内市场。以下是《征求意见稿》中,关于修订原则的部分:

修订原则

此次修订的境外机构投资者境内证券投资资金管理规定,是中国人民银行、国家外汇管理局取消合格境外投资者(QFII/RQFII)投资额度限制后,为进一步便利境外机构投资者境内证券投资而拟出台实施的管理规定。《征求意见稿》主要遵循以下原则:

(一)合并两项制度的资金管理规定

在取消合格境外投资者(QFII/RQFII)投资额度限制基础上,合并QFII/RQFII相关资金管理规定,以后符合要求的境外机构投资者仅需参照本规定进行跨境资金管理。

(二)本外币一体化管理

在保留QFII和RQFII制度基础上,不再对境外机构投资者分币种管理,境外机构投资者可根据投资需要,汇入外币或人民币或同时汇入外币与人民币资金,并根据所汇入币种开立相应账户。

(三)优化托管人管理

单家境外机构投资者不再受原合格境外投资者(QFII/RQFII)制度对托管人数量的限制(根据原规定,QFII可选择1家境内托管人,RQFII可选择3家境内托管人),可根据实际投资需要选择托管人。委托2家以上托管人的,应当指定一家托管人作为主报告人(仅有一家托管人的,默认该托管人为主报告人),负责代其统一办理登记等事项。

(四)进一步便利境外机构投资者境内证券投资

一是不再要求境外机构投资者汇出累计收益时提供中国注册会计师出具的投资收益专项审计报告、税务备案表等材料,以完税承诺函替代,极大简化其资金汇出入手续;二是大幅简化登记材料,精简境外机构投资者登记表内容,减少境外机构投资者填写的备注等信息。

放松管制,让外资更安心

以上四大修订原则,概括起来就是“放松限制”。从资金进出的和机构设立的角度上看,都比以前更方便了,相当于降低了交易成本,特别是时间成本。过去很多外国机构不愿意投资中国,除了中国没有进入MSCI的名单外,还有一个更重要的原因是,资金进出太困难了。

就好比一个市场,如果看门人说,这个市场进出都要严格审查,那么在市场外的就会不敢进去,而在市场里面的,会基于恐惧的本能总想要赚一把就出来。现在审批流程上放松,资金甚至币种都没有限制,对于投资机构而言就放心很多。

那么外管局真的就不管了吗?当然不是,现在我国金融体系的数据监管,借助最新的科技,可以做到精准而高效。对于金融领域的开放,其实潜台词是,就算审批流程放松,也能管得住。对于外币种类和金额限制取消,潜台词是就目前的形势,一般的金融机构进来或者出去多少资金,都不会对我们的金融体系造成影响。这都是国力的体现。

未来外资将继续推动股市

放松合格境外投资者的各种限制,毫无疑问会直接吸引更多的国际资本流入中国。而经过2018年和2019年的铺垫,国际资本能流入的领域其实是有限的,主要就是股市和债市。流入债市,能够缓解很多所谓的“债务问题”。而流入股市,当然就会成为股市上涨的动力,特别是所谓的“核心资产”,也就是各大指数的成分股,能够吸引绝大多数的新增外资流入。

未来只要外资还在持续流入A股,或者说投资于中国,那么A股中核心资产持续上涨的逻辑就依然存在。哪怕货币政策没有宽松的余地,只要能采取措施吸引更多外资进入A股市场,A股,特别是指数成分股的表现就不会差。

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