2018年实盘全年回撤-20.14%（不算打新收益，算上打新的话大概-15%），同期上证-24.59%，创业板：-28.65%，深证成指：-34.42%，沪深300：-25.31%，上证50：-19.83，中小板：-37.75%。
过去的2018年，对大多投资者来说，是堪比2008年以来的第二惨之年，由于杠杆的原因，今年听得最多的是爆仓、爆仓、爆仓，从散户到私募、到上市公司，再到高高在上的期权交易专家，资本市场没有新鲜事，苍天又曾绕过谁？
对于自己来说，2018年的成绩实在有点难堪，远远不达年初的预期。曾以为11、12月是不错的时间窗口，结果市场以更大的跌幅来结束今年的行情。虽然业绩不好看，但熊市可学的东西却比牛市多得多，熊市有四大好处：
一是可以更好地检视你的交易理念和交易系统（容错能力、反脆弱性）；
二是更好地锻炼你的心智；
三是更多地暴露企业的不足之处，兼听则明；
四是可以有更低的价位捡便宜，安全边际更大，获利更多。
在今年之前，我一直倾向于配置低估的个股，例如银行中的兴业、民生，水电中的国投，汽车中的长城、长安等等，经过今年的一些数据回测和思考（下面会提到），投资理念发生了较大的转变，相比于估值来说，更多地考虑企业前景的稳定、增长的明确性等。也在今年10月后的杀跌行情中，将仓位慢慢腾挪到腾讯、海康、平安、洋河等企业上来，银行其中一部分则从民生H转移到招商H。
今年的行情起伏跌宕，如果当电影看，影评给9分，有意思的地方在于，今年市场的逻辑一直在变。从年初的所谓银行、地产板块估值修复，到3-5月的医药板块行情，到6月份市场追逐医药、白酒、食品饮料、大消费等负债率低、现金流充沛的行业和企业，而回避杠杆率高、现金流紧缺的大金融、房地产，到8月份开始的担忧国运，再到12月份的医药股带量集采杀跌。总之，都杀一遍，然后回头再看看，谁还不够惨，再杀一遍。
今年市场最大一个教训是，热点追高必死。当市场预期极度一致的时候，如一开始的“漂亮50”，年初的银行、地产，6月的医药，去年末的保险等等，大涨后市场随之而来的大量唱多声音，都值得警惕。此时的价格肯定包含大量“水分”，当市场预期转向杀情绪的时候，首先杀的就是这些。
反之，熊市中看跌也一样，如分众传媒，市场中一致预期分众的毛利下降、1月份天量解禁会把股价打到4元以下，抛开分众未来基本面如何变化不说，目前分众的价格下跌很大一部分时包含“情绪水分”在里面。
回到刚才说的，熊市有个好处，可以在更低的价位捡便宜，而你需要做的是，分清楚刚刚杀了几遍的企业，哪些是业绩杀，哪些是逻辑杀，哪些是情绪杀。而对于参与者来说，杀了这么多遍还没杀死的话，春天大概就不远了，所谓盈亏同源，逃过了这几遍虐杀的，大概率也会错过明年的春天。
一些回测的数据：
2017年7月白马行情伊始，当时自己主要配置了兴业、民生、长城、长安、国投等，而当时的白马龙头行情正如火如荼。当时记录如下（括号内为数据回测及一些想法验证）：
以现在（2017年7月）为时间节点，看以下个股未来一年持股收益如何变化。
1、长安B、长安、长城vs吉利vs广汽（2017.7-2018.12 长城H-55%,广汽H-29%，吉利-25%，长城A-56%，广汽A-42%，上汽-11%，长安-50%，长安B-63%.启示：汽车销量、竞争环境变化太快，周期极强，极难预测，尽量不碰）；
2、招商vs兴业vs民生vs建行vs平银（招商A3.3%，招商H21.49%,农行8.3，建行5.28%，兴业-12.98%，民生AH-17%,平银-11%.启示：只买低估的优秀银行，不买极度低估的差银行，资产管理公司同理，如中国华融，从2019年1月开始，再次比较一年后的招商vs兴业vs国有行vs民生）；
3、茅台vs洋河（茅台31%，洋河15%，过去一年多，白酒仍然是优势品种）；
4、格力、美的vs老板电器（格力-13%，美的-10%，老板电器-51%，老板电器在2018年遭遇业绩杀）；
5、万科A、保利vs融创、恒大、碧桂园（恒大54%、融创50%，碧桂园2%，保利11%，万科4%，融创当时18元，一年多过去，最高上涨到42元，然后下跌至最低20元，目前25元。地产周期极强，未来3年，地产销量如何变化？需要关注政策指向）；
6、国投vs长江电力vs川投（长电11.22%，国投4.45%，川投-7.68%，启示：当时低估的国投是熊市中稳定组合业绩的重要配置）
另外，熊市中对交易理念的一些想法：
1、熬过波动最好的办法:
a、不上杠杆。尽量不要上杠杆，更加不要在高位上杠杆，如果实在要上，一定一定要确保强行平仓的情况不会出现（从杠杆大小、现金流覆盖等方面保障）；
b、分散。在不够了解持仓标的的情况下，尽量分散在不同行业、不同个股上，相关性要小；
c、平衡。2/8、3/7都可以，防守部分可以是现金、债券、分级A、其他固收类，或者是类债券股票，例如确定性非常大的稳定收益、低估值公用行业股票，或低估值高分红股票（低估值通常在市场低迷时才出现，市场高涨时，配任何股票都存在短期下杀的大风险，平衡就难以起到应有作用），平衡可以平滑收益曲线，同时时刻保存购买力，类似于源源不断的现金流；
d、忍耐，等待。
2、找到好标的后，第一次建仓就抄到底部，也不见得是好事，因为反转的时候你很难再持续买入，直到买入目标仓位或大仓位，所以也挣不了大钱。如果好标的买入后继续下跌，按照估值，你就容易买到目标仓位，更有可能赚大钱。
今天是2018年最后一天，历史告诉我们，最惨之年紧接着的第二年一般不会更惨，相信周期，尤其是人性和情绪的周期，2019年，希望否极泰来。
