首先我们看美股为什么暴涨，为啥危机时候拼命印钱救市，每股已经在高杠杆上不能自拔。苹果资产负债率79%微软将近70%，我不明白从经营上为啥要这么多负债，但从股东财务上这是非常合理的结果，原因就是低利率。
且不说美国利率多低，就拿国内来看，茅台集团去年发债利率3%，它只是拥有茅台股份，完全可以卖了说没钱还债，所以上市公司发债将更硬。
假设茅台债利率3%，极端情况发债3万亿回购。基本就是把所有茅台股份买下。一年利息成本900亿，2020税前利润大概600亿，2021大概700多亿。2023年息税前利润将有900多亿。
23年能自己打平，公司只需要筹备21和22两年不够的利息部分，差不多300亿缺口，由于2020交税后只有400多亿留存，不分红正好够了，账上还有以前累积的1000多亿现金。
假设茅台3万亿回购后只剩我拥有一股，也就是唯一的股东。2024年开始我就可以还本金了，迟早有一天本金会还完，我将用一股拥有整个茅台。
这还是3%的利率，美国极低的贷款利率让大量公司借款分红有了理论基础，这样股东还可以避企业所得税，完美啊。
这样的后果就是企业资产负债率极高，经营一旦出现小的波动就挂了。但这些企业坏账不会传导到股东头上，比我们自己融资投资好处多很多。
由于现在茅台市盈率很高，借钱回购比较难看，假设茅台哪天没有量增了，也就是真正低速增长了，那么市场最多给30倍市盈率的话，假设当时4000亿税前利润，3000亿税后利润，此时30倍就是9万亿市值。
此时如果市场利率只有2%，那么茅台如果接入5万亿回购，一年利息1000亿，此时税前利润变成3000亿，税后利润为2250亿。由于回购了5万亿市值注销，理论上股价不变还有4万亿市值，此时市盈率为4/0.225=17.78倍，什么都没做，玩了下财技就让市盈率从30降低到17.78，这就是美国这几年的股市套路。
此时17.78倍的茅台和30倍的茅台其实没区别，但市场会让他回归30倍。。牛市就这样继续。
谁倒霉？这个游戏中没收益的都倒霉，国家税收减少，资金出借人拿着极低的利息承担超过这部分利息多得多的风险。
所以持有优质资产不松手。
