8月29日，酒鬼酒发布2022年半年度业绩报告，报告期内，公司实现营业收入25.37亿元，较上年同期增长48%，实现净利润7.18亿元，比上年同期增长41%.
翻看了半年报，总体印象感觉成绩不错，但是疫情等外部因素影响还是很大的。成长过程总是会有曲折，还需要等待和坚守。半年报披露的数据有亮点，也有所谓的不足之处。先说亮点：
一、全国化进程在稳步推进
报告期内，酒鬼酒全国核心终端网点达到2.5万家，全国市场地级市覆盖率达72%，湖南县级市场覆盖率99%。我看好酒鬼酒的核心逻辑就在于它的全国化，这是酒鬼酒成长的基础。从数据来看，地级市场覆盖率还有很大的提升空间，湖南大本营之外的县级市场基本还是空白。后继随着这些市场的开拓，酒鬼酒会不断的发展壮大。
二、产品布局合理
酒鬼酒的产品主要有三大单品，高端的内参，中端的酒鬼，低端的湘泉。半年报中公司表示“坚决落实酒鬼酒战略发展方向，做好腰部大单品”
半年报披露的数据来看，今年上半年酒鬼系列的增速为50%，占营收比重提高到58%，提高近一个百分点。有朋友可能有疑问，高端内参不是净利更高吗，为啥要着力发展腰部产品，而不是发展内参酒的销售呢？其实从消费者的结构构成我们就可以想明白这个道理，毕竟我们国家，中产的数量相对较多，逢年过节买瓶几百块钱的酒压力不是很大，要买上千的酒还是要考虑下的。
所谓的不足之处：
一、销售回款19.39亿元，同比持平，经营净现金流4.11亿元，同-55.73%，合同负债同比环比均下降
从资产负债表我们可以知道，合同负债比年初下降了8.3亿元。酒鬼酒今年上半年的营收为25亿元，回款19亿元，中间差值6亿左右，从这几个数据我们粗略知道，今年上半年的营收有部分是由合同负债转化而来。从另外一个层面揭示了去年销售形式确实很猛，今年销售遇到困难。
至于今年上半年为什么销售会相对困难，朋友们也肯定可以猜到，是由于疫情的原因。
由于有一部分营收是由去年的合同负债转化而来，再加上今年上缴的税费增加，导致今年上半年的经营现金流只有3亿多点，同比下降较多。
二、内参增速下降，毛利率下降
从半年报数据来看，公司毛利率下降1.13%。实际具体原因，我们在上面也提到过，那就是内参销量增速放缓。内参营收增比下降。内参是酒鬼酒的高端产品，毛利率和净利率较高，在营收中，高毛利产品占比下降，势必会引起整个公司的毛利率下降。
那么内参的销量增速下降是不是内参本身的营销出现问题呢？事实上并不是。
内参增速的下降，是在当前宏观环境条件下，公司主动控制的结果。毕竟赚钱太难了，内参的消费量肯定也会受到影响。
三、当前酒鬼酒的估值
谈到估值问题，这实际上是个吃力不讨好的话题，因为，估值对短期股价的涨跌影响并不大，高估值一样涨，低估值一样跌。
今年酒鬼酒的营收差不多可以上50亿左右，净利润15亿左右，当然PE只有30倍左右，对于增速40%左右的酒鬼酒，PEG小于1，这种估值水平能说高吗？
