酒鬼酒2022半年报分析

2022-08-3015:06:18 发表评论 612 views

8月29日,酒鬼酒发布2022年半年度业绩报告,报告期内,公司实现营业收入25.37亿元,较上年同期增长48%,实现净利润7.18亿元,比上年同期增长41%.

翻看了半年报,总体印象感觉成绩不错,但是疫情等外部因素影响还是很大的。成长过程总是会有曲折,还需要等待和坚守。半年报披露的数据有亮点,也有所谓的不足之处。先说亮点:

一、全国化进程在稳步推进

报告期内,酒鬼酒全国核心终端网点达到2.5万家,全国市场地级市覆盖率达72%,湖南县级市场覆盖率99%。我看好酒鬼酒的核心逻辑就在于它的全国化,这是酒鬼酒成长的基础。从数据来看,地级市场覆盖率还有很大的提升空间,湖南大本营之外的县级市场基本还是空白。后继随着这些市场的开拓,酒鬼酒会不断的发展壮大。

二、产品布局合理

酒鬼酒的产品主要有三大单品,高端的内参,中端的酒鬼,低端的湘泉。半年报中公司表示“坚决落实酒鬼酒战略发展方向,做好腰部大单品”

半年报披露的数据来看,今年上半年酒鬼系列的增速为50%,占营收比重提高到58%,提高近一个百分点。有朋友可能有疑问,高端内参不是净利更高吗,为啥要着力发展腰部产品,而不是发展内参酒的销售呢?其实从消费者的结构构成我们就可以想明白这个道理,毕竟我们国家,中产的数量相对较多,逢年过节买瓶几百块钱的酒压力不是很大,要买上千的酒还是要考虑下的。

所谓的不足之处:

一、销售回款19.39亿元,同比持平,经营净现金流4.11亿元,同-55.73%,合同负债同比环比均下降

从资产负债表我们可以知道,合同负债比年初下降了8.3亿元。酒鬼酒今年上半年的营收为25亿元,回款19亿元,中间差值6亿左右,从这几个数据我们粗略知道,今年上半年的营收有部分是由合同负债转化而来。从另外一个层面揭示了去年销售形式确实很猛,今年销售遇到困难。

至于今年上半年为什么销售会相对困难,朋友们也肯定可以猜到,是由于疫情的原因。

由于有一部分营收是由去年的合同负债转化而来,再加上今年上缴的税费增加,导致今年上半年的经营现金流只有3亿多点,同比下降较多。

二、内参增速下降,毛利率下降

从半年报数据来看,公司毛利率下降1.13%。实际具体原因,我们在上面也提到过,那就是内参销量增速放缓。内参营收增比下降。内参是酒鬼酒的高端产品,毛利率和净利率较高,在营收中,高毛利产品占比下降,势必会引起整个公司的毛利率下降。

那么内参的销量增速下降是不是内参本身的营销出现问题呢?事实上并不是。

内参增速的下降,是在当前宏观环境条件下,公司主动控制的结果。毕竟赚钱太难了,内参的消费量肯定也会受到影响。

三、当前酒鬼酒的估值

谈到估值问题,这实际上是个吃力不讨好的话题,因为,估值对短期股价的涨跌影响并不大,高估值一样涨,低估值一样跌。

今年酒鬼酒的营收差不多可以上50亿左右,净利润15亿左右,当然PE只有30倍左右,对于增速40%左右的酒鬼酒,PEG小于1,这种估值水平能说高吗?

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