2017年12月25日创冠香港持有的9010.94万股（占公司总股本的11.88%）在瀚蓝环境限售期刚过就发布公告宣布清仓式减持，股价应声下跌，在2018年1月份下跌11.54%；但2月份、3月份即止跌，分别下跌0.43%、0.59%；2018年4月18日晚间，瀚蓝环境发布公告称国投电力拟投资8.89亿受让创冠香港剩余6601.45万股，随后股价在4月、5月、六月份迅速收复失地，要知道同期上证指数处于下跌趋势中，市场在二季度相对来说是比较悲观的；这说明对于优质公司股权市场是不乏接盘。这主要体现在公司股票在2、3月份即已经止跌。国投电力的接盘价格是13.76元，买入对应的扣非PE为14.64；期间公司控股股东之一的南海控股也在13元左右的价格增持公司股份，值得注意的是公司管理层也在这一价格区间进行了增持。公司总经理的增持价格相对来说比较便宜些，这主要得益于市场的悲观情绪。
从以上现象可以看出，无论是产业资本、控股股东抑或是公司高管对公司的内在价值都是认可的。我还记得当时我评论国投电力的增持绝对是一笔好买卖时，由于市场总体处于下跌趋势，比较悲观，国投电力的股东在雪球上一片抱怨之声。
投资者必须明白，市场上最稀缺的永远是优质公司的股权，如果这些优质公司能够以较低的价格提供给市场，则对于投资者而言是大好的投资机会。关于瀚蓝是否是优质公司以及是否值得买入，是你自己的判断。我在此只提供些数据供大家参考，2009年瀚蓝环境扣非净利润为9472.78万元，2018年扣非净利润为72239.96万；今年前三季度扣非净利润为71910.32，2018年四季度扣非净利润12403.27万，亦即即使假设今年四季度零增长，也就是说十年间，公司净利润增长了8.9倍，年化增长率约为24.5%；2009年12月31日公司股票收盘价为12.13，截至昨日的收盘价为17.44，期间公司分红每股1.43元，总送股每10股送8股，复权后的大致价格32.82，上涨2.7倍。可以说公司的业绩增长和股票价格上涨严重不匹配，造成这一现象的原因在于以扣非净利润计，2009年瀚蓝环境的估值水平为PE=34.66倍。而截至昨日收盘对应的动态扣非PE则=15.85倍。如果说2009年底的市场价格是高估的，以历史平均PE计，今天的价格则明显是低估的（我们的假设是均值会回归）。
有投资者可能会说，我们做投资应该着眼于未来，瀚蓝环境过去10年的经营业绩并不代表其未来会成功，这样说，当然有一定的道理，因为未来没有成为现实之前，谁也没有100%的把握说未来一定会怎么样，怎么样。但我想提醒投资者注意的是，如果一家公司过去10年做的很好，而且今天的战略布局更清晰、战略执行更有利，社会认同感更强、公司治理更完善，公司的管理层进取心也未丧失，业务布局和可腾挪的空间更大，未来成功的可能性相对于过去10年是否更大些呢？这是一个需要你自己去判断的问题。
最后还有一个很有意思的事情，公司于2019年4月25日公告虚拟期权激励方案，以下为我自己根据公告及相关数据计算所得：
关于公司虚拟股权激励相关思考拟授予的虚拟期权总量为383.132万股，行权价为16.24元，假设公司经营目标和业绩全部达标，则当年新增总的薪酬成本为281.76*4=1127.04万元。公司已经于2019年中报通过董事会费计提了激励费用，而这笔激励根据相关公告则需在股票价格达到19.18元时才能得到全部兑现。这意味着在管理层获得虚拟期权激励奖金时如果公司股价不能达到19.18元，则可能会将计提的激励费用冲回提升公司业绩，而任何低于16.24元的市场股价将使得行权毫无价值，如果这种现象出现，将增厚公司1100万元左右的税前利润。
