站在2020年初，回顾2019年的各类资产表现，股市的表现一骑绝尘。代表性的沪深300指数2019年年涨幅达到36%。而其它我们日常能接触到的资产，表现就并不是那么理想了。
黄金涨幅26%，3个月银行理财平均收益4.14%，国债指数上涨3.9%，余额宝收益2.36%，1年期存款利率只有2%。很多投资人过去青睐的固定收益投资产品，比如信托和P2P，不仅收益率下降，而且风险大幅度提升。
信托受困于打破刚兑、资管新规、控制地产业务规模，整体规模收缩明显。基础产业类信托同比提升，整体年化利率是下滑的。P2P爆雷不断，血本无归之事时有发生。
而我们很关注的房产类投资，全国百城的二手房价价格平均上涨3.3%。
在中国过去的20年，房产的增值可以说财富增长的最主要来源。但是从2019年来看，房产和股市的收益率有了较明显的差距。
那么这是一个短期的现象，还是一个趋势性的变化呢？
过去资金流入楼市
当我们投资一个资产的时候，这个资产的增值收到两个因素的影响。
一个是资产自带的收益。
这点很容易理解。企业每年的盈利、房子的租金、银行存款的利息，这些都是资产自身自带的收益，会逐年累积到投资的资产当中。
第二个是资产外在价值的变化。
比如我们平常在讨论某个资产的价格暴涨此类的，往往是资产的外在价值发生了很大变化。
为什么过去20年，房产投资的收益如此之高？
原因不是房子本身的租金回报率提升了，而是房产的增值很快，过去10年的年均房价涨幅是11%。同时房子又含有天然高杠杆属性（贷款买房），造成了房产的投资收益非常高。
过去房子的增值要归因于过去的货币增速。
钱放出来多了，跟水一样都流到了房产资产当中。
从过去10年来看，中国广义货币M2的年均增速为13%，高于同期8%的GDP增速。
为什么钱都流去了房地产里呢？
房子是实物资产，有自住需求，城市供给有限，是抵抗高通胀的绝佳投资品种。而股票属于金融资产，本身股票的供给就很充足，并不稀缺。
其次在高成长和高货币发年代，有许多超过10%收益的保本型金融投资品种，甚至民间借贷等高息借贷也是没有太大的本金沉没风险。货币超发的时候，贷款以极高的利息借给别人也是常有的事。
相比之下，股票资产就没有比较优势。
现在资金会流入股市
现在情况有所不同了，货币政策稳健了。货币供给被严格控制了，进入到房地产产业链的资金被控制，房住不炒的政策在延续，这意味着房产投资的收益下滑。
同时，我们现在已经看不到收益超过10%的信托产品了。过去收益率更高的民间借贷、P2P、资管产品，在众多血本无归的案例面前，都不是能令人安心的投资工具了。
在这种投资格局下，最增值的房产资产受限，从而股票资产的内在收益优势就凸显了。
银行存款有2%的回报率，1年期国债的预期回报率为2.36%，1年期银行理财的预期回报率为4%，持有一线城市房产的年化预期租金回报率为1.6%。
而如果你用沪深300成分股的总利润除以总市值，就会发现如果持有沪深300指数的股票，未来1年企业预期盈利是8%。
也就是说，如果你简单地持有沪深300指数这样，代表市场平均水平的股票资产，理论上能获得远超其它资产的收益率。如果能持有优质的，能长期创造绝对收益的基金，这个数字会更高。
货币超发使得房产增值、股票贬值的现象，在美国19世纪7年代也发生过。反而在货币增速放缓，经济增速减慢后的80年代至今，在温和货币政策和通胀下，出现了长达40年的大缓和时代和股票牛市。
如今我们的货币政策既不放松也不收紧，慢慢滴灌，没有了大类资产暴涨的货币环境。内在收益极有优势的股票市场，会吸引更多的资金流入其中。
