对各个行业的股票投资感悟和认知

2019-01-3110:26:17 发表评论 101 views

先从近十年的购房政策来说,2008年,2014年,房地产政策有过松动,当时的房价出现阶段性底部,国家出台了一系列政策鼓励买房,事后来看,如果在那两点时点买房,大体可以抄到阶段性底部。从股市来看,每次股市底部的时候,国家都会出台一些政策,支持股市的发展,对游资、并购重组等松绑;鼓励险资等长期资金入市;扩大资本对外开放,支持外资入场;鼓励上市公司回购股票;甚至国家队直接入场救市等,而此时我们如果顺应政策导向入市,未来大概率会取得不错的收益。

尽管有很多媒体大肆狂吹,但这种媒体嘴炮其实不足为据,要看国家的货币政策、财政政策、证券市场各项政策是不是实打实地在支持经济和股市发展。背后的逻辑其实不难理解。国家对经济和股市的调节是逆周期调节。尤其,在我们这样一个维稳当头的社会主义国家。积极政策是对了对冲经济和股市的超预期下行压力。因此,当经济下滑时,采取积极的财政政策、货币政策等提振经济发展,而当经济过热时,实施相反的政策。当股市下行幅度较大,发生非理性下跌时,鼓励长期资金入市维稳。从政府对股市及经济的政策调整的举措,可大体判断目前经济和股市所处的阶段。

关于价值股和成长股:虽然芒格说过:“对于我而言,把股票分成“价值股”和“成长股”就是瞎搞。这种分法可以让基金经理们借以夸夸其谈、也可以让分析师们给自己贴个标签,但是在我眼中,所有靠谱的投资都是价值投资”。但是,大体上,一般投资者都认为,巴菲特以投资价值股见长,而彼得林奇更擅长投资成长股。为什么长期来看,大部分成长股投资者收益不及价值股。

人们为了成长股往往支付了过高的代价,因为成长股往往隶属于一些新兴的高成长行业,这种过高对价透支了未来的潜在收益。价值股的收益来源于长期持续稳定的业绩和分红以及高分红再投资产生的复利效应。这和高波动和低波股票道理有些类似,高波动股票短期赚钱效应明显,关注度较高,容易被支付过高的买入成本,而低波股票由于不受关注,长期来看,收益率反超低波动股票,这是低波因子异像的一个解释。

行业是有周期性的,行业周期主要分为四个阶段:初创期、成长期、成熟期、衰退期。有的行业由于需求稳定长久(涉及人类最根本的需求),弱周期特性,成熟期特别长,例如必需消费行业、医药行业。以下是在投资的过程中,对某些行业的思考。欢迎探讨补充。

航空股:航空股主要受油价、汇率、客座率三个方面影响。首先,由于购买飞机、维修、航油一般用美元结算(航空企业一般资产负债率较高),因此,航空受汇率影响较大。其次,航油是航空公司主要成本。因而受国际油价影响较大。再次,航空公司受客座率的影响,经济景气度高时,客座率高,但是油价上涨,经济低迷时,油价下跌,客座率低。此外,航空公司几乎提供无差别的服务,品牌竞争力不强,客户粘性差,竞争激烈。

机场股:属于公用事业类的,每个城市最多两个,具有较强的垄断性。主要提供候机和提供机位和飞机维保等服务。机场股一般属于慢牛股,盈利多少主要看区位优势以及非机场类的服务收入。总体而言,需求和盈利非常稳定,且具有较强的不可替代性。

汽车行业:汽车行业属于重资产行业,固定资产、技术更新和投入巨大,而且需要不断投入,整体议价能力不强。同时,库存压力大,一旦库存时间太长,产品容易过时,这点类似服装,有一定的时效性,不能及时卖出去的存货可能需要降价销售。现金流需要不断再投入导致现金流较差,研制出的汽车也不一定受市场待见。汽车产品本身更新换代很快。属于可选消费板块,一旦经济下行过快,需求可能锐减。

对重资产行业,有个很形象地对话说明问题。问:今年的利润呢?上市公司的管理层指着一堆生产线、设备说:看,在这里。这样的公司现金流普遍较差。

水泥行业:由于重且价格不贵,地理位置显得尤为重要。海螺水泥具有运输成本上的明显优势。

影视股和游戏股:电影是否爆款具有很高的不确定性,而且一款电影爆款,不代表后面的电影大卖,因而,盈利的可持续性比较差,游戏也有同样的问题。此外,一部电影的绝大部分收入都给了导演和演员。巴菲特曾说过:迪士尼之所以能够长盛不衰,一是可以流水线式生产票房稳定的动画片(电影产业工业化),其次是因为米老鼠唐老鸭不要工钱。

发表评论

:?: :razz: :sad: :evil: :!: :smile: :oops: :grin: :eek: :shock: :???: :cool: :lol: :mad: :twisted: :roll: :wink: :idea: :arrow: :neutral: :cry: :mrgreen: