为什么不看好美光科技的股票回购

2018年9月17日14:58:39 发表评论 117 views

其实道理很简单,因为存储器市场已经进入周期下行阶段,NAND已经跌成白菜价,2017年底500G SSD价格大概一千左右,现在已经腰斩;内存价格从最高8G 800元以上,跌到目前8G 400元左右,也基本上腰斩。

并且,这样降价的趋势并未到头,为什么?因为生产商都还有相当的利润。从周期性来说,什么时候价格会见底,生产商亏损的时候会见底,不一定所有的生产商亏损,起码大部分生产商亏损。

举个例子,2011年至2015年的铁矿石大熊市,最终全行业亏损,包括成本最低的力拓,2015年财报也是亏损的。产量常年世界前二的淡水河谷,股价较高点跌去92%。淡水河谷做错什么了吗?没有,他什么也没有做错,淡水河谷的成本是全球最低水平,基本仅次于力拓。

一个世界顶尖企业,什么都没有做错,就要跌掉90%以上,这就是周期。周期性即人性,只要做生意的还是人,周期性避免不了,除了垄断行业,基本逃脱不了这个。

那么,周期下行和回购又有什么关系?因为周期下行是行业竞争最激烈的时候,是价格战最凶残的时候,是亏损最厉害的时候。这个时候拼的是什么?是现金。谁手上现金多,谁的储备厚,谁就能熬过冬天,等到春天。

谁手上现金没了,谁就死了,倒闭了,破产了。一个500亿市值的企业,在周期下行阶段,拿100亿宝贵的现金出来回购股票,将大大削弱企业的抗风险能力,基本上是自杀行为。这基本上相当于棕熊在冬眠之前减肥,相当于马拉松选手在比赛前去夜店玩几个通宵,相当于散户炒股票在熊市加杠杆。

因此,对于美光科技的回购,个人认为,如果美光保持理智,那么象征性的拿一点钱出来回购一下,也就罢了。如果真拿出10B,基本上,不死也得残。

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