7月以来，股市呈现出火爆行情，网上很多文章都对这轮突如其来的行情进行解读，不同的文章有不同的观点。我分享一下自己的一些观点。
一、行情启动的原因
3月份，美联储一手把利率下调到接近0，另一手实行无限量、无底线的QE政策，导致美国金融系统充斥着大量美元。由于资本逐利的天性，所以美国股市逐渐从18000多点开始率先快速反弹至26000多点。然而，QE政策增发美元会让美元贬值，而且现金的收益率为负数。所以，一部分持有大量廉价美元的金融机构会选择到国外投资，对冲风险。
环顾全球，我国在抗疫中已经取得胜利，开始全面复工。而且，A股仍然处于低位，很多优质的股票仍然估值不高。加上我国的资本市场也在不断对外开放，吸引外资进场。所以我们可以看到这一轮股市上涨是伴随着人民币对美元汇率上升的。
这就表示外国投资者首先通过外汇市场把美元换成人民币，然后再将人民币投资于股票市场，造成本轮人民币升值和股市上涨的现象。
除了上述外国投资机构直接投资之外，还有另一个重要原因。由于美联储把利率下调至接近0，所以美元的融资成本就比较低。而我国利率水平相对美国来说还比较高。这就导致了我国会有一些企业选择借入融资成本更低美元，兑换成人民币投资于股票市场。这是另一个推高人民币汇率和股市的原因。
综合上述原因，我认为本轮股市的上涨主要是由资金而非基本面推动的。
二、行情会长期持续吗？
既然本轮行情是由外资推动的话，就需要了解外资的动向（即美国金融市场的情况）才能知道行情是否能持续。
今年以来，疫情在全球范围扩散。受此影响，各国经济遭遇严重打击，衰退是可以预见的。而美国在今年3月份爆发流动性危机。由于大部分美国企业在经济不景气中利润下滑、收入减少，但仍然需要归还银行的刚性负债。在企业现金不足的情况下，机构开始抛售包括股票、黄金、债券等资产，套取美元现金，以偿还债务。美元的偿债需求导致3月份美元指数升高到103，而其他资产价格都在下跌。为应对流动性危机，美联储和美国政府抛出无限印钞+2.3万亿财政刺激的组合计划，流动性危机被暂时压制住了。
但是，美国企业在过去10年的低利率政策下积累了不少债务，经济繁荣的时候，可以通过发新债还旧债，一旦经济环境出现变化，高杠杆企业就会出现钱荒，产生债务违约，危害蔓延整个经济体。去杠杆的过程不可能是一蹴而就，短短几个月就能解决的，而是需要一段相对长时间来实现。在去杠杆的过程中，肯定会有不少企业倒下。企业的破产会使债务违约风险上升，这会增加银行的坏账风险。银行坏账增多会导致银行贷款不积极，信贷萎缩，流动性危机再现。
综上所述，我认为美国流动性危机很有可能会伴随着美国二次疫情再度出现，在下一轮美元流动性危机出现的时候，将会出现股市下跌及人民币贬值。故此由外资推动的本轮行情不会持续很长时间。
