你真的了解股票市盈率吗

2020-10-3015:01:37 发表评论 53 views

对于投资股票和基金的投资者来说,市盈率应该是最为熟悉的一个基本概念了。可能刚入门的投资者,会有一点点陌生。我们在开始这个话题之前,也简单地把这个概念介绍一下。

市盈率(P/E):即股票的每股价格与每股盈利的比例。

那么,市盈率有什么用呢?

我们用一个小案例来说明一下。如果一个股票的市盈率是10,也就是价格比收益是10:1,这就意味着,每投资10块钱,每年就可以赚1块钱的利润。投资回报率10%,是不是蛮高的。

既然是这样,那我就应该买市盈率低的股票呀,因为市盈率越低,投资回报率也就越高。按照这个思路,就应该优先买大金融股。

可是,为什么还有很多投资者要去买市盈率很高的,大几十倍、几百倍的股票呢?一年收益1%左右,他们傻吗?

这就引出了,市盈率的第一个问题:忽视成长性。

为何银行的市盈率只有几倍,而科技公司的市盈率却高达几十倍。差别就在于,投资者认为科技公司未来拥有更高的成长性,预期他能快速地增长几倍、几十倍、几百倍,而银行的增长空间实在有限,甚至有些银行可能已经处于衰退期。所以投资者才愿意给予科技公司更高的估值和交易价格。

据我所知,很多理财和基金的代销机构,也是基于当前的市场市盈率在历史市盈率的百分位,判断当前是处于历史高位还是历史低位,然后据此给出投资建议,其实他们也在犯同样的错误,只是这个错误比较隐晦,绝大部分人并没有意识到,或者发现不了,但这是实实在在的错误。我去年的模型就犯了对成长性考虑不足的问题,正在做优化。

到这里,我们也就知道了,投资股票,不能只看市盈率,还要看成长性。但是成长性该怎么看,该怎么评估呢,这是一个难点,但却是最重要的,后面我们会做一次专题讨论,并且根据新的方法,设计出一个新的选股模型。

我们再看看动态市盈率,在不同的季度中,一会儿高一会儿低,让投资者一脸懵逼,不知道该怎么去做判断和决策。

这就引出了,市盈率的第二个问题:忽视周期性、波动性。

企业每年的生产经营大都是有周期性的。以消费为例,一般情况下,一季度营收都是最低的,因为包含了春节大长假;消费偏低会持续半年左右时间;而到了四季度,消费高涨,十一大长假旅游,双十一购物节盛典,春节大量置备年货,装饰装修等等。

于是就提出了滚动市盈率(TTM)的方法,用过去连续的4个季度数据来测算。这个方法很大程度上消除了以年为周期的波动性。

但是,对于周期较长的行业,比如矿产资源,农林种植,地产周期,一个周期横跨几年时间,并且到底跨几年,也不知确定,那么用TTM也不能解决这个问题。

即便是年度的周期,面对重大冲击,判断价值也会迅速丧失。以今年新冠疫情为例,大量企业一季度亏损,市盈率纷纷转负,这个时候,市盈率已经基本没用了。

很多时候,我们会看到公告说,季度盈利超预期,然后市盈率降的很快。如果据此判断,企业的前景会更好,然后做出投资决策,是会很容易出问题的。

这就引出了,市盈率的第三个问题:忽视利润的组成和财报美化。

利润超预期,如果是营收超预期的增长带来的,我们可以初步相信这个企业可以维持较快的增长(还需要结合更多的因素);如果是成本控制带来的,而成本的控制空间本身就是有限的,所以不能很乐观,未来持续的利润空间不能预期太大;如果是一次性投资收益,或以前计提减值损失太多,或成本递延确认,或利润提前确认等财务因素,那就是一次性的,带来的利润完全不具备可持续性。

市盈率,虽然有诸多缺陷,但它仍然是评价企业投资价值的一个很重要的指标(比如在成熟的市场中)。需要我们能够看懂它、了解它,并把它与更多的重要因素相结合使用,它依然有助于我们做出理性的、正确的投资决策。

股票家园
  • 特别声明:本文由 股票学习网 整理发布,仅供参考,不作为投资建议。股市有风险,炒股需谨慎!
  • 文章链接:https://www.gupjy.com/21285.html

发表评论