作为长线价值投资者做出卖出一只股票的决策只有如下四个理由：
第一个理由是因公司基本面恶化而卖出；
第二个理由是因买入时判断失误而卖出；
第三个理由是因持股市值占比过高而卖出；
第四个理由是因出现了更好的股票可选择而卖出。
这四个卖出股票的理由没有一个与价格直接相关，我们不能因为一个股票价格上涨或者下跌而改变对它长期价值的判断。卖出不是以低买高卖或者击鼓传花为目的，这是我认为的价值投资最基本的操作。
只会因为我们判断错了或者公司发生根本变化了，或者我们通过对比有更好的选择，在相同确定性下有更好的收益率、更好的标的出现，才会导致我们做出卖出决策。
我们追求的结果或业绩是有复利的，价值观和方法论更是有复利的地方。巴菲特和芒格积累的思维模型和高度，看待问题的价值观和观察力可能都产生了非常大的复利，也是我们希望模仿、要通过时间慢慢去学习的东西。
买入决策及衡量一只个股的长期价值主要是四点：
第一点是增长；第二点是确定性；第三点是资本回报率；第四点是护城河。成长和价值不是对立的，成长是价值当中最核心部分。
价值投资既可以选择高分红的股票，也可以选择高成长的公司。股票市场给予成长股的估值，往往非常高，投资收益也同样较高。例如美国股市，以成长股为主的纳斯达克指数，近十年涨幅接近4倍，以价值股为主的道琼斯指数，涨幅不到两倍。A股市场表现类似，创业板指数表现强于上证指数。
可见，成长性是取得超额收益的重要因子。一般来说，成长迅速、天花板很高的朝阳行业，是高增长股的温床。例如，今年以来表现出色的医美、新能源汽车等，均是朝阳行业的代表。当一个行业刚刚兴起的时候介入相关标的，可能取得的收益是最好的。在此情况下，不妨筛选出朝阳行业中的龙头，它们持续优秀的可能性更高，取得超额收益的概率也更高。
