关于价值投资的一些谎言

2024-03-2911:10:04 发表评论 81 views

因为最近身体一直不好,工作也忙,所以很久没有更新公众号了。另外,我一般只在市场比较危急的时候发贴多一点,最近估计大家都不难赚钱,少发几篇也没关系。

今天要讨论一个看上去有点奇怪的问题,作为一名散户,我们要坚持价值投资吗?

可能大家的第一反应都是:这不废话吗?不价值投资难道还搞投机啊?

我本来不想明说这个问题,毕竟价值投资,听上去就伟光正,先天正确,何况还有巴菲特这种伟大投资者在背书。投资者,正当的以钱生钱手段也,我们买股票,买的就是它的股份,就是企业的命运共同体。甚至,我们买的就是国运!没有价值的股票,我们不要持有它一秒;伟大的企业,我们一分钟也不想卖出!

何等的豪言壮语?何等的正气凛然。仿佛只要价值投资这几个字说出来,自己无论亏多少钱都变得合理了,都可以当驼鸟了。

很多作者喜欢在公众号里推销这样一句话:价值投资本质上是一个公司未来自由现金流的折算。不明觉厉吧?你随便举个公司,让他算下试试?专业财务高手算不清的东西,你一个散户算得出来?反正这么多年,我看了很多遍还是一脸蒙。亲爱的你搞懂了吗?

用一些人的价值标准,整来整去这么多年,也就是个茅台勉强符合标准吧,或者再加个长江电力?过去被推崇的价值投资股恒瑞医药/片仔癀/格力电器/小商品城/海天味业,这些年都纷纷塌房了。茅台不塌,只不过因为它是价值投资的最后一块遮羞布、资金抱团而已。但你说茅台可以拿一生吗?反正我是不信。价值投资者教育我们,真正的价值投资股票,即使导弹打来了,设施炸没了,只要品牌还在,也不用怕。厉害厉害,你倒是先像巴老活那么长再说吧。更不用说茅台其实也是上世纪九十年代才成的白酒老大!

我绝不是否认这些股票是好股票,也绝不否认过去一段时间有些所谓的价值投资者取得了巨大的业绩。我只是不承认他们是靠价值投资取得的业绩。所谓低估值也好/业绩增长也好/题材消息也好,都是股价涨跌的一种形式,它们在某段时间内都可能有效,但也有失效的时候。如果硬要用价值投资这个说法堆出神圣感和高尚感来,我就觉得不太舒服。尤其还要把一群不明真相的群众圈进去,那就更不厚道了。

在基金圈也有一些优秀基金经理说了公道话,比如最近几年业绩超强的鲍无可,景顺长城能源基建的基金经理,是以持有传统低估值企业见长的,在面临一堆价值投资楷模的吹捧声中,冷静地说道:价值投资不总是有效的。

传统的价值投资,只是投资的一种方式,适合有耐心的人。其特点是,涨得少而稳,牛市大幅度跑输大盘,熊市和震荡市明显跑赢大盘,与其说是价值投资,不如说就是低估值红利投资,与创业板科创板为主的成长投资相对应。都是有效的投资方式,也都不是完美的投资方式。事实上,如果不加强选股,或者懂得做趋势轮换,他们的长期业绩都不怎么样。

有些年份低估值股票跑得好,有些年份成长股票跑得好,资金不是流向这里,就是流向那里,捕捉资金下一步大概率往哪个方向走,才是我们真正要研究的东西,而不是盲目抱着个价值投资的概念不放。

最可笑的是一些粉丝看到低估值股票跑得好就说,看价值回归了,价值投资才是王道!一看价值股票跑差了,就说我们要相信时间的玫瑰,成长股的泡沫肯定会挤破。实际上,无论什么股票,涨多了都会冒泡,都会破,只是什么时候破,这个才是大问题。十年前,几乎所有的价值投资者都说,金融股市净率破1,就是铁底,这些价值投资者现在还在地下站岗。价值投资者最大的问题,是股票的估值本身就是个主观的东西,根据市场的资金面和情绪而变化不定,即使穷尽所有的历史数据,也不能推算出未来一定会怎样。黑天鹅事件层出不穷。

这么多年我一直很困惑的一个说法,从入门到现在,一直都有专家在说,价值投资者只输钱不输时间,趋势投资一旦跌会跌得很惨。但只要有常识的人都知道,趋势投资,无论你用什么系统,哪怕是不高明的系统,是有个止损开关的,而价值投资鼓励的是越跌越买,假设双方都存在判断失误的情况下,显然是价值投资亏损更大。当然,如果出错了,价值投资者就会辩护说,这个不是我的错,是市场先生出错了,要相信伟大的企业一定能赢来涅槃重生的一天。那么问题来了,我不是为了套牢才来炒股的吧?人生又有多少时间和机会可以让我重来呢?

我这些年投资业绩还算不错,身边也颇有一些比我水平更高的朋友,他们中有买指数基金赚钱的,有拿红利股赚钱,有听消息赚钱的,有做趋势赚钱的,有做量化赚钱的。但从来没听说谁标榜自己是价值投资者。条条大路通罗马,但他们跟我一样,买什么,什么时候买,不会去天天研究财务报表,更看不懂什么现金流折算,但并不妨碍战胜大部分人。但有意思的是,无论是传统媒体,还是自媒体,都热衷于推销价值投资这个口号,哪怕它的业绩经不起推敲。

当然,我也很愿意承认自己是价值投资者,我的公众号最早是想叫量力投机的,但在公众场合,我也是要面子的呀!我怎么能承认自己投机呢。这也从侧面解释了,为什么很多网上流行的策略明明毫无成效,但却粉丝众多,因为这些策略都具备自我洗脑功能。如果现在还没赚到钱,是因为你的信念还不够坚定,持有时间还不够长,还不能够领悟到长坡厚雪的威力。如果别人比你赚得多赚得快,那是因为他们人品心性都有问题,投机绩效肯定不能长久。钱亏得越多,那种被套牢的相拥取暖的幸福感就越重。

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