医药集采实际上是一个中性的政策，一方面打击没有核心竞争优势的尾部药品生产商，助推社会资源向优秀的公司聚集，行业洗牌出清，因此对于缺乏格局，缺乏前瞻性布局的企业来说必然是利空信息。对于那些小而杂的简单仿制药企业更是致命打击。另一方面，集采政策助力国内医药企业积极转型，长期助推我国医药工业在世界市场上的竞争力。因此原先关起门来看企业竞争力的时代要慢慢过去了，现在需要全球化战略视野，要引进来，要走出去。
中国医药报社副总编、中国医药质量管理协会副会长、著名媒体经营及传播专家、中国医药报总编辑、中国食品药品监管主编郭云沛先生的观点是：未来生存得最好的企业，一定是产业链最强的。商业企业，要布局工业，要有终端；工业企业因为原料制剂一体化，能打败没有原料的企业。这个观点个人非常认同并学习，他的意思是什么？首先仿制药不因为集采而没有了生存空间，而是有巨大的生存空间，至少企业的创收创利绝大部分都应该还是由仿制药来贡献，而不是一味的创新。任正非也谈过对创新的理解，创新也并非是从0开始的研发才叫创新，在现有产品上的改良与改善也是创新，因此以后的创新是什么？
如果现在国内多数企业都是在做化药上的ME-TOO，那么以后多数化药企业的成长空间多数应该是走ME-BETTER，而不是ME-FIRST之路。当然有些研发走在前面的公司会开始尝试ME-FIRST，比如说恒瑞会慢慢尝试做这些，更多企业会走“ME-BETTER”的创新，毕竟“从0到1”的突变，要比"从1到2“”演变要困难的多。这是对于医药研发创新上面的,当然这只是化药，化药的门槛相对来说比较低,后期的竞争也会更激烈，剩下还有生物药这样的“ME-BETTER和FIRST”,还有其他的一些药物与治疗方案，这些不少企业都是在做，也有不少企业开始进入生物抗癌药的ME-TOO收获期，比如说刚上市不久的复宏汉霖。而生物药也会是迅速进入“me-too”到“ME-BETTER”的阶段，然后慢慢会到"ME-FIRST",这个过程可能不需要十年。
郭云沛先生提到了产业链的观点，原料一体化、终端，这些都是产业链的观点强化，但是没有提到销售能力。因为随着集采的展开，对药企销售能力的考量会逐渐被弱化，集采可以说是在慢慢改变各个企业的利润表构成：首先长期困扰各大医药企业的销售费用占比长期看是要下滑的，需要趋于国际企业的水平，35%的销售费用要砍掉10个点，到25%。这是一个较长期的过程，但是趋势肯定不会变。另外集采后相关企业的经营性现金流会得到明显改善，钱不会以太多的应收款形式表现了，应收款或者票据会降下来，那么对于企业的财务费用来看，这一块以后也会降下来，企业的财务费用会降低，这一块也是比较可观的利润。
但是研发费用会增长，集采会促使不少企业转型加大研发力度，研发成功的企业会继续成活，并且会越走越快，因为其收入端会加快，而成本端会长期下降。因此这种企业，未来会发展的很好。但是那些被迫于形势转型去搞研发的企业多数会死掉，因为研发是个无底洞，10个项目能成功1个，或许已经是很不错的成果，因此这样的企业在没有财力支持的情况下，没有足够时间准备的条件下，集采必然会加速其死亡。前几天看了郭广昌的演讲，其中有一段他讲到了复星医药，市场上的人都知道，复药的董事长和大股东并不是做医药出身的，但是好在复药背靠资金雄厚的大股东支持，并且很早之前就确定了研发转型的战略规划，但是复药到今年开始才慢慢进入生物药的收获期，而这个时间维度长达15年。那么在当下形势如此严峻的背景下，两三年前开始思考研发转型的企业或者今年才开始考虑转型的企业，他们的生存窗口期在哪里？何况他们并没有资金雄厚的大股东进行支持。因此经过集采的“医药供给侧”改革，会让很多企业在几年内死掉，也会让一些仿制药企业感受到前所未有的虚弱。
我们可以做如下医药股选股逻辑分析：
1、看研发布点，研发端的确定性，有多少走到临床2期、3期的药在今后两年年能不能跟上，研发费用转化率高的企业能形成研发的良性循环，而刚刚才认识到研发重要性，或者这两年才开始转向研发的企业要额外小心。因为对于这些企业来说，现阶段几乎没有容错空间，研发不成功的代价可能是加速其淘汰。研发成为了这些刚开始投入研发的企业的救命稻草，或者说变成了“经营杠杠”，现阶段它就是一个坑，你不跳也得跳，但是跳下去后能爬出来的会很少很少。
2、看集采端的品种，如果企业的产品原来没有中标，现在却中标了，那么自然这种企业中期看，其业绩会呈现爆发式增长，但是这种药企的成功或许没法长期持续。但是这两年股价应该会有很好的表现。
3、看成本端，集采只是一种助推外力，那么没有进入集采的公司就没有机会吗？也不一定，关键还是看成本端，主要就是原料端，如果原料+仿药+终端一体化打通，那么也同样能吃到足额的利润，首先原料成本低，则一定程度上意味着企业进入集采目录的概率就高，但是即使没能成功进入集采，也同样有巨大的生存空间，集采只是一个利民的渠道，而最终的选择权却在终端。举个例子，某药A，其有原料优势，因此它可以成功进入集采目录，但是进入目录的销售价格它是1元，那么到医院该药销售单价是1元，A药进入了集采，但是集采并不能全部包含所有终端，A要在非集采市场给到医院或者流通领域的销售价格是1.2元，是集采的一倍，医药或者领域面向消费者的价格是1.5元，也就是同样一种药终端市场集采与非集采的销售价格相差了0.5元，但是非集采领域会因为这个0.5元的差价就没有了市场吗？不会，但是很重要的一点是，某要公司可以以1.2元的出厂价售出，以1元参加集采公司有20%的毛利率，但是到了1.2元公司就有了50%多的毛利率，其他企业有没有这个能力在1元的价格下生产出同等质量的药品来，这方面就体现了原料的重要性了。但是并不是只有1元的集采药企能存活。
4、另外一个就是上述说的终端，终端你有没有足够的投入，你有没有掌控好终端，比如说药店，这个还是以复药举例子，其作为国药的二股东，集采迫使各大药企降价的同时，渠道的利润点得到了提升，那么像复药这种布局渠道的企业可以间接吃到医药降价的红利。而直接的受益者自然就是这些医药流通领域的巨头了，比如国药、华润这些。
5、另一个是全球化的布局，上述提到了，集采最后的结果是助推了企业研发，并引入更多的国外优秀产品，国内企业也要走出去，那么走出去谈何容易？但是这必然是未来企业发展的战略高度，这如同是十几年前的仿药转研发，虽然艰难，但是这步路一定要逼着自己走出去，走出去才能有更好更长远的未来，参与全球竞争，自身才能慢慢具备全球化的竞争力。直观的理解：能很好的走出去，有些国家就没有集采，一方面在应对集采的同时控制了成本，一方面走出去的同时提升了售价，因此毛利率不降反升。很容易理解，更核心的是全球化竞争力的视角，没有这个视角，企业做大也做不强。
6、前面讲的是大逻辑，大逻辑能分析出那些企业不会死掉，不会掉下来，收入端有很好的增长那么总体上这些企业就没有太大的风险，但是利润端的表现就需要靠收入增长后的费用控制或者说改善了。对于高销售费用和高财务费用的头部企业，集采会是长期的利好。给到了其中期的利润调整或是利润释放的空间。
说白了，最后就是一句话上：行业空间无限可能，集采大背景下，这个医药公司的竞争力是提升了还是下滑了？提升，OK没问题；下滑，请不要贪图所谓的低估值。
