投资一家企业，我喜欢先想它可能会死在哪里。最近碰巧感兴趣的三个企业枫叶教育(01317)、福寿园(01448)、恒瑞医药(600276)，我所担心的风险都一一爆发。三个企业遇到的只是基本面的较大波动而不致命，是阶段性的困难，下跌杀的是业绩增速和估值，而非杀逻辑。但要恢复元气，可能也要花较高时间成本。长期逻辑没变但跌幅比较大，是因为估值高，熊市阶段负面信息被悲观情绪放大。
这三个企业让我想起一些原则，这些原则很简单，也被无数案例验证过，但实践中却容易被忽略。一是安全边际的重要性，无论多么优秀的企业，估值过高买入肯定会均值回归，买得便宜才有安全边际，盲目追高一定会死的很惨。二可以喜欢但不能迷恋企业，过度的感性会难做出客观的判断。投资者往往对自己喜爱的企业过度乐观，对风险熟视无睹，任何信息都能解读为利好，这是很危险的事情。三要重视小概率事件，很多以为不可能发生的事情却经常会真的会发生。四要适度分散，无论多好的企业，都不能全仓一只，更不应该全仓加高杠杆，意外发生时连回本的机会都没有。并不是每一个股票都能象茅台那样逆转，深度熊市一个大波动足以清零。
如果长期投资逻辑发生逆转，股价大幅下跌会形成永久性的重大亏损。能长盛不衰的企业极为稀有，强如可口可乐2012年以来经营也出现持续下滑的颓势。所以即使是最优质的顶级企业，平安、茅台、恒瑞、格力、伊利、海天、亚马逊、FB。。。在坚定持有的过程中，也应不断审视基本面，多想想长期会死在哪里，重伤在哪里。没有绝对强大竞争优势的企业，更加应该多想致命弱点，少做过于乐观的白日梦。
