全球股市跌宕起伏的调整了两天，但这种程度的震荡并不会在日后给大家留下太深刻的印象。A股这两天一上一下，对于持仓不动的人来说这是横盘调整，对于有操作的人可能心情也跟着市场忽上忽下！不知道这样折腾两个月下来大部分人还能不能认得自己，大部分人进场前想着是去做投资，进场后就变成投机了。牛市的时候大家也比较亢奋，等牛市过了可能人格还要换一套。2015年情况也是这样，四月五月的时候很多人还觉得自己可以辞职在家全职炒股了；但到了七月的时候，大家看盘就跟看破了300万的美国新冠感染人数一样麻木。
通常我们把市场里的交易行为分为两类，即投资（Investment）和投机（Speculation）；对应的交易者就是投资者和投机者。投资是在一定时间跨度内投资者以签订协议或担保的形式投入规定数额的资金，以期在未来获得远期付款。用人话说就是：签个协议，投一笔钱进去，目的是未来能收回来一笔钱。如果未来收回来的钱比投进去的多了就是“收益（Return）”，反之则是亏损（Loss）。投资中有三个要素：
1、协议规定或担保下一定时间和一定数额的资金；
2、可预见的通货膨胀率；
3、未来不确定的远期付款。再次用人话说是“存一份定期”“猜一猜明后年物价和猪肉价格上涨多少”和“最后能收回的钱”。
在定义上，投资的周期性比较长。最重要的一点，投资者在进行投资的第一步是要明确自己的必要收益率[Required Rate of Return (RRR)]，这个“必要收益率”包含了无风险收益和风险收益两部分，无风险收益可以简单地拿短期国债收益来充数，风险收益就得跟投资所承受的风险挂钩，具体的我们以后挑一期专门解释。但无论如何，这个“必要收益率（RRR）”绝对不是靠激情喊出来的，还记得2015年5月底某财经日报说过罗杰斯（Jim Rogers）预测沪指能上6000点么？
金融行为里，投机是相对于投资而言的。投机是利用标的物的市场价格波动，在短期内把价差转换成收益的金融行为。简单举个例子，你在元旦前买20只鸭子回家养着，等到春节临近的时候菜价和禽类价格上涨了，把这20只鸭子赶在春节前夕卖出去，赚取短期差价的利润，就是一种投机。反过来你打算盖个鸭棚养鸭子，每个月你都卖出固定数量的鸭子到市场上，这就是一种投资。投机客无视基本的投资观念，只着眼于短期的套利。“短期套利”是投机的主要目的。所以过去四年你一直都持有茅台或者片仔癀，你算是A股市场里的投资者了。但如果你是最近三个月冲进来的，还频繁换仓，那就是“投机客”没跑了。又得说回来上一期聊到的疯牛，最近还真不是做投资的时候。
然而，只要走入证券交易所开户了以后，我们都不太细分投资和投机了。疯牛时候大家一起疯，熊市的时候也对A股不离不弃。从上交所和深交所成立（1990年12月）至今，我们靠几代韭菜和韭农的不懈努力，形成了自己一套很具本土特色的金融文化。其中很让我感到亲切地就是我们愿意把散户（个人交易者）亲切地称为股民。英文里面好像只有机构交易者（Institutional Trader），“股民”是官方和非官方的尊称了，民间现在更习惯叫“韭菜”。
身边有几类风格不一样的股民。有喜欢追涨的，挑股票都从龙虎榜上选，至于追涨之后杀不杀跌我不清楚，因为杀跌的时候人家一般不告诉我。还有一类玻璃心的，冲进去，套了，跌了补着，再跌再补，套死了没钱了，装死不看了。也有喜欢做短线，在T+1的A股里非要做T+0。还有不管怎么劝都不愿意把财报打开瞄一眼主要财务数据的，这些金融行为大都出自典型的投机者。
值得提的是，对很多人来说“投机”跟“赌”没啥区别。金融活动中的“赌”跟普通生活里常说的博彩业还真不一样，一般说的是“对赌”（全称“对赌协议”，Bet-on Agreement或Valuation Adjustment Mechanism）。对赌协议的实质是一种期权（Option）,对于期权合同缔约双方可预见的收益（或支出）是写在对赌协议上的，只有满足特定条件后期权的多头方才会。举一个最近的例子：根据Yahoo！Finance的消息，特斯拉（Tesla,Inc.美股TSLA）的创始人兼CEO马斯克（Elon Musk）昨天（7月13日）拿到一份价值240亿美元的股权奖励，原因是特斯拉的股价持续拉高导致公司的市值触发了第二个期权触发线。这是马斯克落袋为安的第二份期权奖励，特斯拉此前跟他签下10年期CEO期权奖励协议的一共分为12份（参考下图），每份是特斯拉流通股（Outstanding Shares）的1%，大约是169万股。马斯克拿到的是股权，不是现金，最后能套现多少还要看特斯拉股价表现。
投机者另外一个跟投资者相对的特点是：无视标的物的基础价值。举一个炒鞋的例子，花两三千块RMB去买一双限量款篮球鞋，你就请的是全世界顶尖的设计师设计的球鞋，那依然就是一双鞋，这是一类可替代性很强的商品，篮球鞋的基础价值肯定不会是两三千元。最近还有一个例子是口罩价格相比2月份暴跌了，网络上说熔喷布的价格跌到2月份的1/20。熔喷布本来就是一个低价的商品，精明的投机者可能早就已经退场了，泡沫破的时候总是一地鸡毛。具体回到股市里，那就要思考买一箱茅台回家藏着划算还是买一手茅台hold住了。
讲完投资和投机，后面有时间就可以说一说选股策略和交易策略了。有人跟我问技术分析（Technical Analysis）靠不靠谱，有人问买基金跟买股票什么区别。私信和留言要求的我都尽量写，但没法一次性在一篇文章里讲完。刚开始得一个一个概念去了解，后面就慢慢拼起来了。
上半年好不容易扛过去疫情，下半年刚开始就又遭遇洪灾，实体经济的压力还是很大的。只要我们还身处场内，股市这一波上涨是否真实反映实体经济表现，每一天都是值得我们思考的问题。疯牛的快乐是短暂的，学习和科普的快乐是永恒的，谈笑间可能A股那边久违的繁华就灰飞烟灭了。
