我想，这个问题的答案，只有经历过数次牛熊转换的人才有可能说清楚。第一次经历牛市的人，一定是蒙圈状态的，不知道板块之间的联动关系，缺乏市场中的逻辑思维，没有全球市场的整体观，不知道市场内在价值的标准线，看不到市场的泡沫线，所以也不会知道牛市大约在什么时候结束。
我就是这样的人。2006-2007年的牛市是我平生以来的第一次经历的牛市。当时，我就是这种蒙圈状态。好在后面我又经历了2009年的单边牛市，2014-2015年的牛市，几次行情下来，让我反思颇多。
首先，牛市开始前，市场基本上都是经历了一个长期的痛苦下跌，市场处于较低的估值状态，一些市场中盈利能力较强的核心资产，市场给出的定价很低，这实际上已经暗示了市场处于熊市末期。
其次，由于市场长期低迷，经济基本面的日子也未必好过，一些货币政策转向宽松，或者外围大幅放水，或者出台一些根本性利好的政策，这些因素的出现大大刺激了场外投资者。他们开始纷纷入场，你甚至都能听到他们入场的脚步声。例如今年7月份。这时，市场开始出现恢复性上涨。我把这称作市场上涨的第一阶段。
再次，由于人们认识到资本市场对一些核心资产定价过低，具有较强的投资新引力，市场开始对估值纠偏，随着非场外资金源源不断流入，股市价格水平也开始水涨船高，逐步恢复到一个正常合理的价格水平。由于市场赚钱效应开始不断显现，市场热度却有增无减。我把这个过程称作为牛市的第二阶段。
第三，在赚钱效应的不断刺激下，人们已经忘记了市场还有价值，忘记了市场对核心资产的定价在什么位置上是合理的，只顾着疯狂的买入，等待获利。市场上涨的步伐开始加快，人们周围的人都在谈论股市，全民炒股的热潮来袭。全民炒股，说明炒股的群体已经大到了极限，说明市场的后续资金已经很难再跟得上，很难能支撑起股价高昂的市场。于是积累起的泡沫开始破灭。
在泡沫破裂的一开始，总会有一件事情作为导火索，像一根针一样刺向股市。例如，2007年的美国次贷危机，仅仅是因为房价出现了下跌，出现了第一批房贷违约的群体。例如2009年的单边牛市，是四万亿花光了以后，银行贷款准备逐步撤出。例如，2015年6月的去杠杆政策，监管层把杠杆抽离过猛导致股市碾压崩盘。
从当下的市场状态来看，我也给本次牛市的演绎做了三个阶段的划分。
首先，从去年2440点到4000点附近，我认为，这个区间内，是市场纠正自己对核心资产价值估值的一个过程。这个过程的上涨相对安全，因为基本上买入后很难被长期套住。
第二个阶段，就是人们乐观买入积累泡沫的过程。换言之，市场一旦运行到4000点至6000点，市场开始进入泡沫区间。但是，在赚钱效应的刺激下，人们在做出买入决策时，根本不会考虑所谓的内在价值。此时，市场已经进入风险区。
第三个阶段，我认为是高风险区。所谓高风险区，就是泡沫已经累计到了一个随时可能破裂的区间，我将这个区间定义在6000-7000点区间。任何一个意外或风吹草动，都可能把危如累卵的市场泡沫给刺破。泡沫一旦破裂，嗯，后面的故事，你懂得，会重复以往历次熊市的经历。
