关于游戏股的思考

2020-09-2210:51:17 发表评论 306 views
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有些朋友私下问我,你买入的游戏股,市盈率也不高,估值也不错,题材也很好,业绩增速更好,为什么就不涨呢?其实我也很郁闷,为什么逻辑顺畅,觉得各方面都没有问题的情况下,就是不涨呢?是不是漏掉了些什么关键点呢?我又思考了很久这个问题,讲一下我的看法。

先简单说一下咱们的游戏产业,真的是从无到有,从挖地雷,翻扑克到了网络千人同时大战,我也算是伴着游戏成长起来的,前几个月,为了体验一下买量下的游戏业态,看看游戏氦金用户是否能支撑游戏平台,也充值了一款怀旧游戏(名字就不说了),从建行会到会长,甚至独霸服务器的龙城,对目前的吸金游戏也有了一定的认可,确实很吸引人,会让人上瘾,不断的活动,不断的充值,游戏行业的现金流实在是太好了。

经过3G和4G时代,十几年持续的高增长,直到今天的网络游戏几千亿的大市场。在我看来,这些年的行业持续的高增长主要源于两大动力:

一、随着3G网络的建设,网游渗透率快速提升,单机游戏主导转向网络游戏主导,让游戏的门槛迅速降低并且消灭了盗版,让网吧成为网络游戏的主体。

二、随着4G网络的建设,使得移动社交兴起,而移动社交的爆发又催生了移动端游戏的传播,让手机成为了网络游戏的主体。

那么游戏股,是不是已经到了行业的天花板呢?步入5G时代,又有什么新的因素能像3G和4G时代那样,驱动这个产业再出现一次量级上的跃升,让天花板再次提升呢?是云游戏?还是VR/AR?还是如电影头号玩家一样,是二者的融合?这些别说投资者,恐怕就连业内人士也难以回答。而如果暂时看不到天花板进一步打开的驱动力,那么当一个行业经历了十几年的成长期即将步入成熟期的阶段,目前低估值就将会持续,将成为稳定盈利的消费股,毕竟已经没有前进的动力了。即使短期内有像头部公司集中的趋势,也只能提供个股结构性机会,毕竟渠道竞争不可能无休止恶化下去,而这个结构性红利也就几个头部公司得利。

但游戏股和消费股应该还是有区别,很多分析师会说爆款游戏的生命周期会等同于消费品,但爆款永远是少数。而对于目前国内更多的游戏来说,内容从目前来说,同质化很严重,可以说就那么几类游戏,现在游戏公司已经变成了买量竞争。为什么我买入三七互娱,也就是三七互娱在这个竞争阶段,花大力气和资金,研发出专门买量分析软件,在买量的投产比方面应该会比其他公司更具实力。因此三七互娱存活的概率是最大的。

而目前云游戏,我认为是技术会重塑国内游戏行业的竞争格局,但不能把云游戏当成概念来炒作了,最近微软的云游戏平台发布,支持主机、手机、PC,云游戏已经开始进入游戏世界,但需要爆款来引爆这个世界。虽然短期来看,版号审评是国内游戏公司的护城河。但如果政策开放,或者是大厂代理,大厂自研,甚至是类似于《悟空》这样的独立工作室的精品游戏,都将在云游戏这个平台上展开,那将打破国内现在这种买量游戏的竞争格局。

简单的理解就是现在的传媒越来越转向优质的内容创造,以后推广越来越容易,将进入内容为王的时代。因此对于这个赛道的未来,目前的国内上市的这些游戏厂商,除了三七互娱依靠成熟的买量可能会有比较好的表现以外,其他的A股上市公司恐怕很难有比较好的表现了。

因此,在爆款云游戏起爆行业之前,游戏公司们是很难有特别好的表现,即使估值合理,业绩增速不错,市场资金也很难认可,毕竟游戏未来具有很大的不可知因素。那我怎么办?会不会卖出,大概率不会,因为站在当时当下,确实是很难选出这么低估值,业绩增速不错,现金流很好,且具备一定想象力的行业了,且行且珍惜吧。

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