医疗服务行业股票的投资逻辑

2020-10-3009:14:01 发表评论 250 views

爱尔眼科在资本市场崭露头角之前,医疗服务赛道并不怎么特别受宠。印象较深的是复星医药脱手了经营多年的高端妇产专科医院和睦家,人福医药一直在有计划地抛售曾寄予厚望的省内医院资产,马应龙干了很多年肛肠科也没折腾出什么大名堂。

医疗服务当然也属于大医药健康领域,当前政策环境下做仿制药的都心慌慌,集采无下限,做药不如卖水,创新药短期也做不出来,创也是仿创为主,真正好的标的屈指可数,辨识难度很大。

当前及未来一段时间医疗服务可能越来越受资本关注。C端+专业服务,市场空间大,业务模式可复制性强,无法被线上取代。当然还有一点就是,医疗服务高度依赖人才,以往医生表面看起来工资不高,但灰色收入说不清道不明,凑合还能呆,集采打压药品价格的同时也在打压医生收入,配套政策跟不上,公立医院吸引力变低,民营医院薪酬更有竞争力。

当然,医疗服务涵盖很广,专科连锁相对更容易把握。国内做高端三甲医院的可能也就复星医药并购的佛山禅城医院经营比较出彩。大家一想到大病重症,首先还是要去公立三甲。私立三甲未来肯定也会大规模出现,普遍投入大,回报期长,玩转比较难,管理和业务可复制性差,同时也要看政策和地方脸色。

市场的眼睛是雪亮的。从上市公司经营情况来看,适合市场化去做的主要是眼科、口腔、体检这三大赛道,高频,刚需,拼专业拼品牌拼布局拼资本,强者恒强。

眼科,爱尔眼科稳坐龙头,跟其他公司比如同三甲跟非三甲。眼科同行相继上市也证明了这个赛道的天花板还远远看不到。大行业小公司,跟防水产业差不多,东方雨虹做大了,几十亿几百亿的公司还能容纳一批。

口腔,通策医疗在浙江省通过杭口做了一家标杆性的总院,模仿爱尔眼科基于医生合伙人制度的“区域总院+分院”模式卓有成效,有望向全国其他区域复制。口腔赛道大的趋势就是集中度会提升,公立大医院布局能力有限,散乱的小门诊无法形成品牌信任度,专业服务能力有限,专业连锁品牌发展机会还很大。

体检,美年健康占据先发优势,门店网络星罗棋布,遗憾的是这家公司的老板之前并非一心做好公司,前期并购的大股东体外门店资产质量并不靠谱院注入上市公司真是弱爆了。价值观决定一切,希望背靠阿里系美年还有一战之力。

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