很多股票投资朋友可能在股票投资决策的时候喜欢参考两个指标，一个是PB指标，一个是PE指标，我也会看这两个指标。
本文我们要分析的就是PB指标，PB指标就是市净率，顾名思义，就是股价与每股净资产的比值。
大家的本能意识应该是PB越低越好，即用同样的钱买的净资产越多越好。可能大家会以为PB低意味着股价便宜，意味着是投资的好机会。
然而，如果大家看的股票多了，就会发现有些企业PB很高，十几倍，股价依然不断上涨，有些企业PB很低，甚至不足一倍，股价也难有起色。
PB高的比如贵州茅台。
贵州茅台近十年的PB不断抬高，当前最新PB高达15倍。随着贵州茅台股价的不断上涨，其PB的低点和高点也不断上涨。
PB低的比如工商银行。
工商银行近十年的PB不断降低，当前最新PB仅为0.69。十年前工商银行的PB高点还曾经超过2.5，但是随着时间其PB的高点和低点都在不断下移。
接下来我们再对比一下贵州茅台和工商银行股价走势。
贵州茅台近十年股价近20倍，而工商银行近十年股价涨幅不足2倍。
我们看到一个PB高的股票股价涨幅远大于PB低的股票股价涨幅。
为什么?
股价走势都是客观而且没有争议的，所以P我们无需过多分析，我们需要重点分析的是B，也就是企业的净资产。
净资产，是指所有者权益或者权益资本，是指企业的资产总额减去负债以后的净额，企业的负债也没什么分析的，所以主要还是分析企业资产。
随便找一个资产负债表，我们就可以看到资产总共分那么几大类，货币资金、债权（应收票据和应收账款，预付款项）、存货、固定资产、在建工程、无形资产等。
看到这些资产分类，大家有何感想？
我想说的是，这些账面上的资产其实不是真正影响股票投资的核心因素，对于大多数普通的企业来说，这些资产可能很重要，可是对于真正具有长期投资价值的企业来说，影响投资的真正原因恰恰是企业不在账面上的资产。
企业不在账面上的资产包括哪些，笔者总结了一些，分别是管理层、企业文化、公司制度和架构、员工构成、所处行业、企业产品、品牌、技术、市场占有率、销售能力等。
以贵州茅台为例，白酒行业在中国已经延续数千年，当下更是被视为国酒，品牌价值不言而喻，产品一直都是供不应求，有长期的持续涨价能力，而这些导致了其极高的毛利率和净利率。这些无形的资产是不会在资产负债表体现的，其账面上的一些资产随着不断折旧会不断减少，而其无形资产如品牌却不断增值。
再比如恒瑞医药，恒瑞医药每年大量的研发费用都费用化，但是这些研发费用是企业的积淀，是区别于其他药企的原因，十几年的药品研发沉淀下来的数据和经验是别人难以短期学习和拥有的优势，而这些都不在资产负债表里面。当然还包括恒瑞医药的研发人员的知识和技能以及经验，这些都是企业无形的资产和竞争力源泉。
当然，企业的无形资产最终还是会体现在企业的效益也就是利润里面，持续增长的利润是企业不断发展的最终外化体现，不管黑猫还是白猫抓到老鼠的就是好猫，能持续赚钱的企业才是好企业。
