现在的小券商有没有投资机会？我们通过业务、资产结构、估值等方面做一番分析。A股的小券商，历来是弹性比较大的那一类，盘子轻，牛市的时候容易被爆炒，从上市券商杠杆情况来看，在权益倍数方面：
可以看出排名前列的清一色是小券商（除了海通和申万宏源），如山西证券的权益倍数达到了5倍之多，高杠杆特性在牛市里很容易带来高的业绩增长，可以助推市值提升。
不过从基本面的角度来看，在最近几年的行业竞争格局下，小券商的生存状态就不容乐观了，近年两极分化现象严重，头部券商的营收和利润一直比较稳定，但是小券商经营压力较大，ROE低于行业的平均水平。（其实这一点在其他金融业中也是很常见的，如银行业中大行的日子更好过，保险业里中小保险公司的挣扎，基金信托等无一不体现这样的特质。）
整个行业的业务同质性比较强，而且波动剧烈，基本是三年不开张，开张吃三年。
不过在这样的行业背景下，也涌现了一批在各个业务层面开始突围的中小券商，靠着差异化的竞争策略，有望拔得头筹，实现弯道超车。
其中，经营业绩表现亮眼的，首当其冲就是东方财富，主打经纪业务和财富管理。当然这一路线的前提是有互联网思维和基因，拥有流量入口。上半年其证券业务收入13.2亿元，同比+43%，占比由1H2018的56%上升10ppt至66%，市占率显著回升。公司2019上半年手续费及佣金收入9.56亿元，同比+60%。Q2市场交易规模环比小幅+4%，而公司手续费及佣金收入环比+19%，转型的成果是非常明显的。同时，公司的两融市场份额也在扩大。2019上半年利息净收入3.6亿元，同比+12%，在二季度，公司的融出资金规模较一季度末+9%；同期市场两融余额-1%。可以看出两融业务的市占率也提升，展示了公司强大的市场竞争力。后期公司将发行公募产品，继续带动业绩以超越行业平均水平的速度高增长。预测公司的合理市值在1200亿附近，仍然有较大的提升空间。
另外一个我们看国金证券的模式，其投行业务表现不错，凭借不大打资产和净资产规模，实现了股票承销和并购重组业务的行业前十名好成绩，2016-2018年的股票主承销收入分别位列第10、第7、第9名，并购重组财务顾问费收入列第8、9、6名，IPO在会数量6家位列第四，竞争优势是比较明显的。其投行业务的市占率从2007年的仅1%一路提升在2018年的2%，进步速度较快，可以说在当前头部券商的挤压下，是博出了一定的生存空间的。
总的来说，中小券商要突围，必须有自己拿的出手的东西，否则以目前行业的竞争态势，时间久了就像广州证券被中信证券吞并一样，持续被具有资本和业务优势的大型券商蚕食，丧失原本就不大的生存空间。
