全球低利率环境下选什么股票好

2019-12-1015:16:34 发表评论 255 views

临近年底,各大券商纷纷发表对未来的宏观经济和投资策略的观点。很多券商研究所都提到了今年一个极端的现象,“漂亮50”的强势与周期股的弱势,当然大家对未来的看法也众说不一。

本人看法是,高估值的“漂亮50”长期看很难一直保持高估值的状态,低估值的资产也有价值回归的过程;在全球利率不断走低甚至负利率的背景下,经营稳定性高、股息率高的大蓝筹性价比更高。

两级分化的行情

今年市场有一个明显的特征,A股出现两极分化的极端估值水平。

一方面医药、食品饮料等经营稳定性较好的行业估值偏好,而另一方面,一批受宏观周期波动影响比较大的一些板块的明显下跌。根据统计,万得能源指数整体破净,消费、医药、科技等相对周期的估值迭创新高。

从逻辑上来看,市场投资者预期中国当前和当年日本和美国等经济体有一定相似特征,面临人口老龄化的压力,同时中国的科技和创新也享受了工程师红利预期快速发展。

券商研究表明,借鉴日本90年代和美国80年代中期的经验,未来10年中国股票在医药、消费和科技板块的市值权重仍有提升空间,当下的估值变化反映的正是投资者对未来这种变化趋势的预期。

另一方面,投资者因为考核压力以及赎回压力,将其所持的传统行业领域股票转到新兴产业或消费领域,更加造成了风格极致。

根据海通研究所最近研究报告统计结果,金融、地产行业估值已经到了很低的水平。

过高的估值长期看不太可能持续

很多券商报告都对过往美股“漂亮50”行情有过研究。

市场给予了成长性一般,但盈利稳定性强的龙头公司很高的估值溢价。国信证券研究指出,美国经济在1974年出现了一次短暂的经济衰退,这使得“漂亮50”抱团结束。事后来看,“漂亮50”公司的业绩在1975年以后很快恢复,很多公司的业绩表现确实如之前市场所希望的那样有很好的稳定性,但是估值却再也回不去了。

“漂亮50”的抱团行情持续的时间不好判断,也有可能持续较长时间,但一次短期经济波动,就可以影响投资者稳定的预期,龙头公司盈利稳定性的高估值溢价受到挑战。

回顾历史,无论是“漂亮50”还是“互联网泡沫”,任何资产过高的估值,过高的预期都不合理。

预期过高,估值过高的标的组合虽然也有可能还会强势很久,但是隐含的风险也不小。风险收益比不高的投资组合,并不是高效的选择。

全球低利率的背景下优选大蓝筹

临近年底,各家券商研究机构开策略会展望未来,各家的主流观点是中国的经济增长会趋于稳健,无风险利率也会下降。而全球利率不断走低的大背景下,会有越来越多的“负利率”情况出现。

无风险利率越低,经营稳定性强,股息率高的资产越稀缺,这类安全资产的价格会上涨,但风险较大的资产价格却不好判断,毕竟大家会越来越谨慎。

绝对收益的配置资金会更关注低估值,高股息,高确定性的大蓝筹标的,这也符合未来“负利率”背景下的资产配置方向。

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