什么样的公司才是好公司

2020-02-2323:01:51 发表评论 53 views

巴菲特买入一家公司有四条标准:看得懂的生意;有良好的经营前景;拥有优秀的管理层;合适的价格。什么样的公司有良好的经营前景?或者说,什么样的生意才是好生意?投资公司的目的是为了获得良好的回报,即未来能产生很多的自由现金流。能源源不断产生充沛现金的生意才是好公司。

正所谓,长长的坡;厚厚的雪。

一、长坡

长坡的意思是公司所在的行业空间足够大,这样才能长期稳定的发展。如果一个行业天花板明显,公司所想的可能主要是发展什么别的业务,而不是怎么能提高自己业务的竞争力。

行业空间天然有大小,有的行业有着可见的天花板。比如,火腿肠,双汇的高温肉制品业务前几年已不再增长,主要是人均火腿肠消费量已经到顶了,而且单价很低,无法支撑太大的公司规模。

有些行业的空间就足够大了,能容得下多家千亿营收的企业。

比如银行,典型的没有天花板的行业,银行是经营货币的生意,经济的发展是无止境的,法币时代,货币的总量也是不断增长的,因此银行是没有天花板的行业;

比如保险,目前我国的保险密度和深度离发达国家都还很远,保险的人均保费都是以万计,未来还有很大的发展空间,可以支撑起万亿市值;

比如房地产,整个房地产市场容量有15万亿左右,很多房地产公司实现了成百上千倍的增长,即使行业总量不增长,公司的集中度提升也能支撑公司的发展。

比如,高端白酒行业,虽然白酒行业总量没有增长,但是高端酒的需求不断增长,跟经济发展密切相关。即使高端酒不够卖,还可以涨价。看看巴菲特的喜诗糖果,不断地涨价支持着其成长。

当然并不是说天花板低的公司不能为股东带来良好的回报,有很多沙漠之花的公司也带来很好的回报。不过这样的公司更需要管理层的细心经营,需要更加注重股东回报。

也不是说天花板高的行业就能为公司带来好回报。比如巴菲特说的,汽车、飞机行业都是万亿级别,很多时候也是价值毁灭者。

空间大,还需要能够挣到稳定的钱。

二、厚雪

什么样的公司才能稳定挣到钱呢?即所在的赛道雪要厚、要湿。具体到公司指标,就是ROE要高、要稳定。

以前写过一篇文章《从净资产收益率(ROE)看三类公司投资价值》,高ROE有三个来源,但是有着高利润率的公司更加稳定。

一般来说,有着护城河的公司,能够更加稳定的发展,保持稳定的利润。有本书叫《巴菲特的护城河》说了护城河有几大来源。

有效规模,比如说格力电器,靠着巨大的规模,在采购、制造等方面都很大的成本优势,新进入者无法与之竞争;网络优势,比如说腾讯,依靠微信、QQ聚集了庞大的客户群;无形资产,比如说品牌优势,白酒的品牌是绝对的护城河;转换成本,比如说银行,一旦成了某行的客户,不会轻易更换;成本优势,比如说海螺水泥,优质的矿山、便捷的长江水道,造就了其无与伦比的成本优势。

这可能还不够,行业格局清晰的公司更容易有稳定的利润。众星拱月,我们要选哪个月亮,不要太寄托于落后的公司逆袭。

长坡、厚雪都是一家公司固有的属性,代表了公司创造现金流的可能性,前提是自己能够理解其生意模式。能不能创造尽可能多的财富,还需要公司的管理层,德才兼备的管理层是发挥公司最大效能的保证。这还不够,想获得满意的回报,还得有好价格。

说了这么多,总感觉没说完。投资还是不能一概而论,需要建立在对具体公司的理解上。

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