徐翔只是中国股市的过去时

2020-07-0215:33:21 发表评论 4,395 views

自从去年以来,市场上就有一种神秘的氛围,徐翔要出来了,所以徐翔概念股,大恒,康强等,时不时蠢蠢欲动。市场上也有一种声音,徐翔无罪。徐翔有罪无罪,这不是我等屁民能够讨论的,对于我来讲,更想说的是,徐翔只是中国股市的过去时。

徐翔,成名于2014年。真正成就徐翔的是14年的超级大牛市,并不是他的交易风格。徐翔的交易风格,追求稳准狠,是浙江游资,敢死队的典型战法。

这一战法,最经典的是重庆啤酒。2012年,重庆啤酒因为乙肝疫苗研发失败,股价从81块钱暴跌。有传言,徐翔是“临危受命”,从29的价格开始接盘,随后利用其绝招“一字断魂刀”,叠加市场低吸高抛,反复收割,获得暴利出局。历史不到3个月。

这是典型的股市操控,游资战法。事实上,类似这样的战法,贯穿徐翔投资始终。

中国证券报2011年曾经对徐翔有过专访。徐翔亲口承认,其持股周期“有的只有几天,有的会半年甚至一年”。很明显,徐翔以及旗下的泽熙投资并不具备价值投资基因。

过去成就徐翔战法的是中国资本市场的畸形交易机制:10%涨跌停板,T+1,以及退市机制的不健全。这一战法让其在14-15年的超级大牛市里面收获人生的巅峰。随后被关。

坦率说,从我个人角度,我认为,徐翔是那个时代的替罪羊。然而,这并不意味着我认为徐翔出狱后,能够再攀登新峰。

原因很简单。首先,市场涨跌逻辑变了。如果徐翔的战法有效,这两年出现的面值退市公司,如华锐风电,神州长城等都不太可能退市。

这两年市场上最大的变化在于,价值投资风格确立。价值,盈利成为股价涨跌的唯一尺度。贵州茅台,五粮液,立讯精密,招商银行,海螺水泥,三一重工,之所以进入长期股价上升通道,依赖的优异的业绩。

从市场业绩看,2019年,公募基金平均收益率44%,私募平均收益率32%(私募排排网数据)。我想,这个数据对于任何投资者来说,都是震撼的。纵观2019年全年,业绩最稳定优异的,都是擅长基本面分析,追求长线持股的公募基金。

目前,没有证据表明,即将出狱的徐翔百分百可以赢得这个根本变化了的市场。

反而,我们看到最多的是游资因交易违规被罚的信息,佛山无影脚,孙哥,舒逸民等等。他们被罚,我想说明两点,一是,明知可能被罚还是硬上,说明还不适应最新监管的变化,也不理解市场格局的变化,为了盈利,拼了。二是,从近两年大家的讨论对游资的淡化,反而追求买入ETF基金,不再跟随游资策略,这个变化可以看出,游资的打法,越来越难适应当前变化了的市场,很难盈利。

恰好,这个时候我们看到了要说的第二点重大变化:市场交易规则正在修订。

随着注册制实施,退市节奏加快,资金加速向头部公司聚集,这意味着或者收益率趋同,或者依靠精准的研究获取超额收益。

徐翔等游资们最擅长的是研究交易,而不是研究公司,后者恰恰是未来市场胜出最需要的。

创业板交易规则的一点,在于涨跌幅的扩大到20%。这意味着,散户跟风策略下,最大扩大20%,但是20%的涨幅,按照创业板目前58倍的PE,意味着未来业绩需要维持至少20%以上的增长,且连续多年。这对于绝大多数公司来说,非常艰难。

中国经济增长已经进入中低增长的平台期,未来GDP也就5-6%,只会低,不会高。GDP增长为企业增长设置了实际上的天花板。

有市场传言,监管层正在考虑T+0,如果从股市交易的健康出发,这是善莫大焉的交易规则修订。这将构筑中国股市健康发展的中长期机制。你敢涨,我就敢卖,你敢压低价格砸盘,我就敢买。这对于游资战法是最大的杀器。

在T+0机制下,也会对投资者的能力提出来极高的要求,需要对公司基本面,对于经济的深度理解。我想,徐翔等游资们未必做好了准备。

一个非常典型的事实是,大家都在等待市场下跌到2700以下的时候,不少机构重仓再创新高。我身边的游资,在继续等2700以下的机会。

回到开头的重庆啤酒,徐翔的战法恐怕也不算特别新鲜。前有股票大作手利弗莫尔股票分销经典手法。利弗莫尔,一生传奇,几起几落,1943年,其用手枪结束了自己的一生。有分析称,终结利弗莫尔的正是1934年美国证券交易法之后的美国证券市场交易规则,行为的改变,利弗莫尔无法调整适应,沮丧失落。

中国正在修订证券交易法,为构筑超级大牛市做制度铺垫。我认为,游资们如果不改变战法策略,最终会被市场抛弃。

再说一个事,就是关于索罗斯的反身性。很遗憾,很多人把这个词用在了徐翔身上,这并不正确。索罗斯的反身性,是指对于经济,对于市场背后的经济逻辑的深层思考。徐翔的反身性,只是交易行为的。二者,根本上不具备任何可比性。

赶上五一假期,闲来无事,乱写乱涂,一点个人感想,无意否定谁。

君不见,2018年出狱的物美的张文中,难现往日风采;明年即将出狱的黄光裕,其对市场的影响实际已经严重淡化,最近被迫拉拼多多。张文中,黄光裕反映了过去的零售连锁时代,而我们已经进入了电商时代。

证券投资,交易也是!徐翔代表了过去那个证券投资的丛林时代,而我们正在大踏步迈入规则时代。

大浪淘沙,潮起潮落,谁会始终坐潮头?

与君共勉!

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