自从去年以来，市场上就有一种神秘的氛围，徐翔要出来了，所以徐翔概念股，大恒，康强等，时不时蠢蠢欲动。市场上也有一种声音，徐翔无罪。徐翔有罪无罪，这不是我等屁民能够讨论的，对于我来讲，更想说的是，徐翔只是中国股市的过去时。
徐翔，成名于2014年。真正成就徐翔的是14年的超级大牛市，并不是他的交易风格。徐翔的交易风格，追求稳准狠，是浙江游资，敢死队的典型战法。
这一战法，最经典的是重庆啤酒。2012年，重庆啤酒因为乙肝疫苗研发失败，股价从81块钱暴跌。有传言，徐翔是“临危受命”，从29的价格开始接盘，随后利用其绝招“一字断魂刀”，叠加市场低吸高抛，反复收割，获得暴利出局。历史不到3个月。
这是典型的股市操控，游资战法。事实上，类似这样的战法，贯穿徐翔投资始终。
中国证券报2011年曾经对徐翔有过专访。徐翔亲口承认，其持股周期“有的只有几天，有的会半年甚至一年”。很明显，徐翔以及旗下的泽熙投资并不具备价值投资基因。
过去成就徐翔战法的是中国资本市场的畸形交易机制：10%涨跌停板，T+1，以及退市机制的不健全。这一战法让其在14-15年的超级大牛市里面收获人生的巅峰。随后被关。
坦率说，从我个人角度，我认为，徐翔是那个时代的替罪羊。然而，这并不意味着我认为徐翔出狱后，能够再攀登新峰。
原因很简单。首先，市场涨跌逻辑变了。如果徐翔的战法有效，这两年出现的面值退市公司，如华锐风电，神州长城等都不太可能退市。
这两年市场上最大的变化在于，价值投资风格确立。价值，盈利成为股价涨跌的唯一尺度。贵州茅台，五粮液，立讯精密，招商银行，海螺水泥，三一重工，之所以进入长期股价上升通道，依赖的优异的业绩。
从市场业绩看，2019年，公募基金平均收益率44%，私募平均收益率32%（私募排排网数据）。我想，这个数据对于任何投资者来说，都是震撼的。纵观2019年全年，业绩最稳定优异的，都是擅长基本面分析，追求长线持股的公募基金。
目前，没有证据表明，即将出狱的徐翔百分百可以赢得这个根本变化了的市场。
反而，我们看到最多的是游资因交易违规被罚的信息，佛山无影脚，孙哥，舒逸民等等。他们被罚，我想说明两点，一是，明知可能被罚还是硬上，说明还不适应最新监管的变化，也不理解市场格局的变化，为了盈利，拼了。二是，从近两年大家的讨论对游资的淡化，反而追求买入ETF基金，不再跟随游资策略，这个变化可以看出，游资的打法，越来越难适应当前变化了的市场，很难盈利。
恰好，这个时候我们看到了要说的第二点重大变化：市场交易规则正在修订。
随着注册制实施，退市节奏加快，资金加速向头部公司聚集，这意味着或者收益率趋同，或者依靠精准的研究获取超额收益。
徐翔等游资们最擅长的是研究交易，而不是研究公司，后者恰恰是未来市场胜出最需要的。
创业板交易规则的一点，在于涨跌幅的扩大到20%。这意味着，散户跟风策略下，最大扩大20%，但是20%的涨幅，按照创业板目前58倍的PE，意味着未来业绩需要维持至少20%以上的增长，且连续多年。这对于绝大多数公司来说，非常艰难。
中国经济增长已经进入中低增长的平台期，未来GDP也就5-6%，只会低，不会高。GDP增长为企业增长设置了实际上的天花板。
有市场传言，监管层正在考虑T+0，如果从股市交易的健康出发，这是善莫大焉的交易规则修订。这将构筑中国股市健康发展的中长期机制。你敢涨，我就敢卖，你敢压低价格砸盘，我就敢买。这对于游资战法是最大的杀器。
在T+0机制下，也会对投资者的能力提出来极高的要求，需要对公司基本面，对于经济的深度理解。我想，徐翔等游资们未必做好了准备。
一个非常典型的事实是，大家都在等待市场下跌到2700以下的时候，不少机构重仓再创新高。我身边的游资，在继续等2700以下的机会。
回到开头的重庆啤酒，徐翔的战法恐怕也不算特别新鲜。前有股票大作手利弗莫尔股票分销经典手法。利弗莫尔，一生传奇，几起几落，1943年，其用手枪结束了自己的一生。有分析称，终结利弗莫尔的正是1934年美国证券交易法之后的美国证券市场交易规则，行为的改变，利弗莫尔无法调整适应，沮丧失落。
中国正在修订证券交易法，为构筑超级大牛市做制度铺垫。我认为，游资们如果不改变战法策略，最终会被市场抛弃。
再说一个事，就是关于索罗斯的反身性。很遗憾，很多人把这个词用在了徐翔身上，这并不正确。索罗斯的反身性，是指对于经济，对于市场背后的经济逻辑的深层思考。徐翔的反身性，只是交易行为的。二者，根本上不具备任何可比性。
赶上五一假期，闲来无事，乱写乱涂，一点个人感想，无意否定谁。
君不见，2018年出狱的物美的张文中，难现往日风采；明年即将出狱的黄光裕，其对市场的影响实际已经严重淡化，最近被迫拉拼多多。张文中，黄光裕反映了过去的零售连锁时代，而我们已经进入了电商时代。
证券投资，交易也是！徐翔代表了过去那个证券投资的丛林时代，而我们正在大踏步迈入规则时代。
大浪淘沙，潮起潮落，谁会始终坐潮头？
与君共勉！
