自从二月份抱团股下跌以来，A股基本就在3500下方活动了，虽然点位没跌太多，但是市场人气俨然已经涣散，牛市的声音也基本销声匿迹。
人比人气死人，就在A股归于平淡在低位震荡的时候，美股却还在创新高。
这场人类史上最持久的牛市，仍在继续奏乐、继续舞。
之前我多次说过，虽然之前抱团股暴涨，股市人气很盛，但市场整体估值并不高，不值得过分担忧；而最近兴全谢治宇的访谈也表达了，当前市场是“结构性高估”而不是“系统性高估”的观点。
总的来说，从估值、流动性、基本面等全方位角度来看，A股根本无需担忧。即便是棉花这种恶心人的事、或者贸易上又动点幺蛾子，都没什么好怕的。
那么什么才是A股最大的风险？
我认为是美股的泡沫化。
注意，我的意思不是说要看人脸色，非要跟着别人走。而是在于全球资本市场的联动性，比任何时候都要紧密。
美国毕竟是资本主义世界的头号强国，是全球资本市场的风向标，如果其泡沫破裂，其他市场，尤其是新兴市场，很难独善其身。
即便我们的基本面没问题，可能也会发声情绪性下杀，被落荒而逃的外资拉下水，当然那会是极好的投资机会，不过就是后话了。
我们来看看美股现在到底有多高估。
美股有个非常灵验的指标，叫作巴菲特指标。
“股神”巴菲特曾在2001年12月的福布斯杂志上发文表示，可通过股市总市值和GDP的比值作为指标，来判断美股是否存在泡沫。
此后“美股市值/GDP”被称为巴菲特指标。
一般而言，巴菲特指标位于70%至80%之间时是买入美股的好时机。如果巴菲特指标超过100%，则投资者需要关注美股风险。
那么，当前美股的泡沫到底有多大呢？
最新数据显示，当前美股市场的“巴菲特指标”已经达到190%，高于2000年初科网泡沫时期峰值，甚至超过1929年“大萧条”前该指标的峰值，是历史上最贵的水平。
同样的，《非理性繁荣》的作者、诺贝尔经济学奖得主罗伯特·席勒曾对1870年以来的美股的泡沫进行过深度研究，提出用十年期周期市盈率（CAPE）代替12个月市盈率指标来对美股进行评估，这一估值体系可以准确识别1929年大萧条前的股市泡沫、2000年科技股泡沫，这个指标被称为席勒市盈率指标。
而目前，席勒市盈率指标的数值为35.7，已高于1929年大萧条前期最高32.6倍市盈率，开始接近2000年初44.2倍市盈率高点。
而这一切，都离不开美联储的史诗级“放水”。
这一轮美股牛市的起点始于2009年3月9日，在金融危机的至暗时刻，标普500指数一度跌至666.79点。
此后，在绝望中逆转，并开启了牛市，至今标普500累计涨幅超过500%。
美银美林统计了美股历史上的每一轮牛市持续的时间，此前美股最长牛市的保持者为：1990-2000年的互联网牛市，持续长达113个月（3452天），期间标普500涨幅达四倍。
而如今记录早已被破，2009年3月9日至今，美股牛市已经持续了长达146.7个月（4401天），超过美股史上的任何一轮牛市。
最近几个月，市场一直在担心美债收益率持续飙升的问题，实际上我认为担忧的意义不大，这完全是与赌博一样在猜大小。
泡沫的指标早已经给出我们答案了，这泡沫如何破、何时破，不是一个国债收益率就能决定的，我唯一敢确定的是，不做好投资风控，谁都无法全身而退。
阅读了无数资本市场历史、亲身经历过数次牛熊转换后你会发现，资本市场风云变幻，但也有着颠扑不破的真理：
前一句话叫“横起来多久、竖起来多高”；还有句话是“涨起来多高、跌下去多狠”。
我可以确定的说，本次美股泡沫，必然会以暴跌收尾，或许像2008年一样有事件驱动，也可能像1987年黑色星期五一般毫无征兆。
“漂亮50”那种温水煮青蛙式的估值消化下跌，大概率会在个股或者行业中发生，但全面性的高估，往往都是以暴跌收尾。
只是我们无法确定的是，时间。
但在这个的低利率和负利率时代，历史又告诉我们，拿着现金，可能是比高估买入更加垃圾的一种投资方式，因为每一次放水，都是对赤手空拳的人的洗劫。
高估，又不能持有现金，这似乎是一个悖论。
我的建议是，拿住你相信的。
无论你是相信新经济继续高奏凯歌，还是坚信传统经济会回归价值，这都是一个考验信仰的时刻了。当然，这里也包括基金。
再次问问自己，如果持有的标的被情绪影响下大幅下跌，你是否还有继续持有甚至大幅加仓的信念？
简单举个例子，万科、美团、富国天惠、中证1000摆在面前，在泡沫破裂的至暗时刻，你会选谁？
学会绝大多数时候放弃用自己的估值逻辑决定卖，但是可以用估值逻辑决定买。
永远做一个死多头，哪怕有一天因为市场实在疯狂到你无法承受这么大的泡沫而暂时放弃持有权益资产，那也只是暂时的一种谨慎。
