一、基本情况
千禾味业主营业务是酱油、食醋等调味品和焦糖色等食品添加剂的研发、生产和销售。产品主要是酱油、食醋、料酒三大系列。目前有眉山工厂、柳州恒泰、潍坊恒泰、丰城恒泰、镇江恒康5个生产基地。其中，眉山工厂、镇江恒康主要从事调味品的生产，柳州恒泰等子公司主要从事焦糖色产品的生产。
千禾味业，一季度实现营收3.59亿元，同比增长23.65%；归母净利润0.70亿元，同比增长39.33%，收入和利润均超预期。
二、投资要点
1.零添加、有机酱油这个招牌。吸引顾客的是：“千禾零添加酱油，0添加剂，天然好味道”品牌定位，千禾味业的线上销售，位列几个酱油品牌之首，2018年双十一，销出2000万。
2.差异化、高端产品这个策略。千禾味业作为西南地区区域性的调味品牌，在日常消费品中，实施差异化产品策略，走高端路线，定位就是“高品质、健康、美味”，走向全国，逐步完成全国性的渠道建设。
3.小市值、大空间这个差距。目前我国酱油这个小分类里，海天一家独大，占据我国酱油市场的半壁江上，千禾味业在我国整个行业的梯度来看，属于第三梯度。海天味业接近3400亿，千禾味业总市值147亿，成长性十足，翻倍空间想象力丰富。
4.小产品、大市场这个行业。调味品行业是典型的小产品、大市场。该行业目前集中度非常低，并且竞争激烈，长期来看，随着调味品行业发展，行业集中度提升是大势所趋。
5.地推式、接地气这个渠道。千禾味业知道自己并不能与海天品牌硬碰硬的去竞争，而选择“曲线救国”。主要有两个方面：一是聚焦高端酱油（零添加）极大的迎合了消费者追求健康、安全的需求点。二是采用简单粗暴的以地推为主的销售模式。在商超铺货和电视媒体打广告宣传的同时，更多的是聚焦在地推的模式，以此来拉近与消费者的距离。
总的来说，千禾以优质高端产品作为竞争核心，配合行之有效的营销模式的共同作用，有效抢占消费者心智，使得产品能形成良好的动销。长期来看，未来毛利率持续走高，利润增速呈现出更大弹性。
三、形态走势
千禾味业，2018年到2019年期间，业绩出现下滑过，股价也进行了较长时间调整。但随着餐饮业的快速发展，调味品在餐饮业中销售的比例越来越高，达到了整个调味品产业的50%。
目前短期内，餐饮行业遭受疫情的重大影响，但随着疫情防控的解除，政策扶持力度的加大，人们对于消费的报复性反弹，餐饮消费行业长期增长趋势不改。
长期来看，调味品行业未来增长空间仍可观，消费升级和餐饮业复苏将继续拉动调味品行业增长。千禾味业的上趋势仍在保持，在调味品投资机会中，可以与海天、中炬形成互补。
