昨天到今天，满耳朵都是商誉，很多自媒体都在跟进说商誉，实际上，去年我们曾经写过的商誉的内容有很多很多次，连带股权质押和融资问题。很多分析师等到遍地雷的时候再提示风险，似乎太晚，故而我们今天不谈商誉。
中国人寿业绩暴雷，在去年我们谈过保险业的担忧。很多投资人认为财务分析是从报表上得出结果，而实际上，大多数财务分析起于行业现状和常识。
我们了解一下中国的人口历史，我们国家有三次人口出生高峰，第一次是1949到1957，战争结束的婴儿潮，美国从1945开始，我们建国开始。第二次是1962到1973，和第一次仅仅隔三年自然灾害。第三次是1981到1990，经济复苏，第一次婴儿潮的人口到了生育高峰，从而就出现了人口最多的80后。
然后你再打开各保险公司的报表，看主营业务收入中各险种的占比，你会发现实际上大多数的保险公司，如今主力险种都是寿险及健康险。这几年这两个险种的比例都很高，而且大多数保险公司占比还在进一步提高，成为业绩主要驱动力。
你看明白了吗？所有保险业最近几年收入的增加，主要因为第一和第二人口洪峰的老人为养老做安排，增加了寿险和健康险的支出。
我们当然知道保险公司一定要留下一些保障金用来支付养老保险，但是这些保障金必须要有收益，大概在10年前，我计算了下当时有个叫“潇洒明天”的保险很火，当时我用年金复利算，大概是6%的年复利，而如今我大致看了下现在的保险，算了下年化复利是4.8%左右（这种计算非常复杂，在此略过，八九不离十）。也就是说，我们仅仅看现在的保单，保险公司为了保证支付，每年大致上复利收益率不能低于5%。
另外还有，保险要支付佣金，大约是5%，分期支付，还有些七七八八的损耗，所以大致上，保险公司每年必须赚到保费的8%，才能平衡合同，如果能赚到10%，那么可以成为优秀的保险公司。
如果一年投资能够赚到20%，对，那个人叫巴菲特，伯克希尔哈撒韦就是这么家保险公司。可是，全世界也就一个巴菲特能够坚持这么多年的复利胜利。
财政部原部长楼继伟说过：“超过6%的理财产品都是有风险的。”人寿为什么受到股票市场如此大的影响，就是因为，其不可能通过固定收益产品来获得8%收益。
我不知道中国平安如何，情况应该好于人寿。但是即使中国平安现阶段能够获得好的回报，但问题也是同样存在，他能否通过投资保持这个收益，不是一两年，是几十年稳定的投资收益。如今巴菲特垂垂老矣，我们对伯克希尔哈撒韦都看不透彻，何况是中国平安。
看过上面的内容，你对于保险业的困窘大致了然。由于老龄化，中国大部分保险公司都将侧重点转移到了寿险及健康险，这些年保持的高增长实际上来源于保费收入的增加，而这些收入的增加同时代表未来更多的义务。
同样因为老龄化，无论是养老金还是保险公司，未来都会造成支付压力，而这个压力必须要靠投资收益来解决。
保险类股票，暂时不能久持。当然这并不意味着未来几年保费会突然减少，这是个潜在而持久的过程。有人也许又觉得一场牛市可以支撑保险公司这个趋势，个人不觉得，实际上保险公司的投资收益，应该来自企业的盈利能力，而不是股市差价，因为保险公司的周期很长，今年的差价，很容易明年就亏没了，比如人寿。
所以，说到底，还是宏观面增加企业利润的问题。而保险行业靠保费支撑的巅峰，也就是最近几年，未来都要靠类似巴菲特那样的投资，还要靠中国经济长期高水平的发展。
