我们知道可转债在正股上涨时伴随着上涨，在正股下跌时又有抵抗下跌的能力。
根据这个特点，就会有一个对冲的机会出现，这点在格雷厄姆的《证券分析》中有提及。
具体的策略如下：
当判断到一个股票可能有下跌空间的时候，对该股票做空，同时平价购入对应的可转债。
当股价上涨，可转债会伴随上涨，弥补股票做空损失。
当股价下跌，做空股票锁定收益，可转债抵抗下跌，投资者就可以获得高额利润。
由此衍生出另一种对冲策略，无需考虑股价走势均可套利：
对购入的可转债进行部分做空，即做空股票数量低于购入的可转债数量。
当股价上涨时，因为可转债数量高于做空股票数量，会有正收益。当股价下跌时，同样产生正收益。
操作难度：
该策略原理非常简单，但实施起来对可转债及正股要求比较多：
例如，正股需要可融资融券，并且融券没有困难；对应可转债表现要稳健，并且与正股价尽量平价。
就这两点要求，几乎可以将绝大部分可转债拒之门外了。
