做多A股市场拥抱核心资产

2019-09-0720:03:21 发表评论 84 views

自从2015年退休后,笔者终于有了空暇时间可以去看看世界了。这几年走遍了全球大大小小的主流国家,得到一个最朴实的想法:没有一个国家的人民,能像中国人那样,有那么强烈的危机感,有那么强烈的想通过自己的努力去改变自己的处境,那么强烈的对美好生活的想法,而我们的中国人,又那么勤劳聪明。举个例子,刚刚改革开放的时候,我们带着羡慕的眼光,看着隔壁老王家的日本家用电器,曾几何时,我们的彩电用上了小米的,冰箱用上了海尔的,空调用上了格力的,连手机都用上了华为的。不是日本的家电退步了,而是中国的家电大踏步的进步了,不仅在数量上,而且在质量上也名列前茅。

家电只是中国产品赶上世界的一个缩影。中国的全面进步,势必将反映在资本市场上。中国资本市场经历了近30年风风雨雨的发展,到今天虽然说还有这样或者那样的问题,但已经到了而立之年,不管是各项制度建设越来越完善,还是各类外资越来越多的买入了中国的A股,都说明了中国股市的逐步成熟。做多中国,成为投资者的一个共同的声音。

当然,做多中国,不是说A股3600多只股票,5200多只基金,都是买了就可以赚钱的。我们做多的不是所有的股票和基金,而是其中的核心资产。什么叫中国的核心资产?我们可以从三方面来理解。

第一,核心资产强调的是企业的基本面、是业绩、是盈利能力,是中国各个领域具有竞争优势的公司。核心资产关键在于盈利能力。即使有些公司目前盈利很少或者不盈利,也要让大家看到它将来的盈利能力,比如5G,刚开始的时候相关的企业盈利能力不一定很强,但它拥有5G的核心技术,让大家看到未来的盈利希望。

第二,核心资产强调的是真正具有内生增长动能的优势企业,就是巴菲特所谓有核心竞争力、有护城河公司,而不是靠讲故事炒作的股票。过去2015年曾经有一批上市公司靠上市的资金优势,兼并了一大批公司,弄出了居高不下的商誉,到后来消化不良,商誉大幅度减值,公司又被打回原形。这样“高速成长”的公司显然不是核心资产。

第三,强调的是国际对标,能够适应中国经济从高速增长转向高质量增长的新形势,逐步崛起成为为同行业全球龙头的公司。赛道很重要,如果这个行业和国际对标成长空间还是非常大,那么将来至少发展空间也不会很小。比如中国的人均保险额和世界发达国家相比还差非常远,中国平安又在中国的保险业中表现突出,那就意味着中国平安的发展空间巨大。再如被不少人诟病的格力电器,他们总觉得随着房地产受控,空调的空间也到顶了,但一年又一年格力电器的超预期,说明了中国的空调成长空间还是不小,因为和国外发达国家相比,我们的人均占有率还是不高的。

当然,核心资产不仅仅需要优质,也需要价格合理。过去我们在物质匮乏年代买最便宜的策略肯定是一去不复返了。就像巴菲特也是发展了格雷厄姆时代买低估企业的理论,不是挑便宜的买,而是以合理的价格买进伟大的企业。在全球利率下降时代,好企业会有一定的溢价。一味选择低估,买便宜的企业股票和基金,可能会陷入误区。坚持价值投资,不要被每天来自四面八方的消息被迷住双眼,不要太在意每天股价和基金净值的涨涨跌跌,长期来看,拥抱中国核心资产,全力做多中国,我们终将慢慢富有。

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