2020年依旧只是少数股票的牛市

2019-12-2511:57:08 发表评论 1,867 views

国内知名机构天风证券,在2020年的投资策略里,立场鲜明地说:2020年还是少数股票的牛市:“消费+科技”,但重点会从“消费”转向“科技”。

从2017起,甚至更早时间来看,由消费+科技的行业龙头,整体投资回报远高于其他行业。

从指数结构看:核心100成份股,集中于消费和科技,代表转型经济中最具价值的两个方向:

个数占比前五的行业:电子20%、计算机19%、医药11%、通信8%和食品饮料7%,合计65%;

市值占比前五的行业:食品饮料20%、非银16%、医药10%、电子10%和家电7%。

这一特点在美股同样也经历过,1973年以来,美股年化收益率高的行业集中于消费与科技:航空国防10.9%、软件10.8%、休闲旅游9.8%、零售业9.8%、电子设备9.4%、卫生保健9.3%、食品药品零售9.2%、食品饮料8.9%。

先看消费股:

从历史来看,较长期维度,消费股是“持股体验感”最好的板块,过去15年,消费在接近70%的季度都能跑赢wind全A,而其他板块胜率都不高。

过去三年消费跑赢幅度较大,背后是其他板块的整体颓势。像贵州茅台、海天味业这样的消费股龙头,一直享受着高估值。还有家电双雄格力电器、美的集团成为A股难得的双龙头牛股,其他行业这样的现象并不多。

天风证券认为,全球负利率的环境,是“现金流稳定、ROE稳定”的消费龙头公司长期继续值得关注的最重要背景。

未来,消费类的超额收益仍然取决于信用周期,也就是政策的刺激力度。如果未来政策持续保持预调微调的状态,而非大水漫灌,本质上还是有利于消费的长期跑赢。

不过,但看2020年一年的维度,天风证券认为,消费股的超额收益可能会较2017-2019年明显下降,同时投资者也应降低预期回报目标。

再说科技股:

科技板块超额收益的来源是背后产业周期的支撑。这几年科技板块一直不缺乏炒作热点,而天风证券认为,这种资金追逐的趋势,甚至比公司估值更能影响股价。

单单一个移动通信,2009年前后是3G周期、2012年之后是4G的周期。当前是5G周期的起点,中间资金的炒作就没有断档过。再有就是科创板,炒了一波又一波,还有就是与苹果相关的概念股、与特斯拉相关的概念股、与华为相关的概念股,哪次炒作都没落下。

从2020年来看,科技股超额收益是后续的主战场,可能会部分挤出消费的超额收益,少数股票牛市的推动力由消费(外资)前50切换至科技龙头50。也就是说消费股都稍稍降温。这是因为到了科技产业周期爆发时,影响股价的核心因素是业绩趋势而非短期估值贵贱。资金炒的是未来的预期,而非当下的业绩。

当然这是天风证券的一家之言,我认为科技股更多是炒作,论业绩还是服消费股。九九归一,股价以业绩为准上下浮动。

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