2020年投资天宇股份的核心逻辑

2020-03-3022:00:18 发表评论 212 views

天宇股份是一家专业研究、开发、制造原料药以及高级医药中间体的股份制药企业,核心业务是原料药及医药中间体。主要生产的产品有心脑血管类药物、降血糖类药物、降血脂类药物、抗凝血类药物和抗哮喘类药物等医药中间体和原料药,是沙坦类原料药龙头企业。

3月30日,中国化学制药工业协会发布一份做好原料药和中间体生产供应的通知,并附了WHO清单,列了紧缺原料药物,进一步催生了市场情绪。

今天再把天宇股份翻出来同大家交流一下,先看之前文章里提到的5点:

1、主营业务特色。天宇股份主导产品为沙坦类抗高血压药物原料药及中间体。经过在沙坦类原料药及中间体行业近20年的生产经营,它已发展成为该细分领域国内最大、品种最全的沙坦类抗高血压药物原料药及中间体的生产企业之一,规模优势突出。

2、核心成长逻辑。天宇股份通过多年持续的研发投入,在格氏反应、金属催化偶联反应、手性不对称合成、杂环化合物合成等多项技术领域达到了国际先进水平。它的核心沙坦产能已扩建完毕,缬沙坦产能由300吨增至500吨,氯沙坦钾由500吨增至700吨,厄贝沙坦由300吨增至500吨。现有产能基本满产满销,新产能贡献增量。
现有产品

3、持续性的预期。2020年天宇的缬沙坦销量有望继续增加,其他API新产品包括孟鲁司特钠、奥美沙坦酯、坎地沙坦开始逐步放量,有望加速复制沙坦类的成功。另外它与国内外主要制剂厂家建立长期良好合作关系,未来有望展现新增长动能。

4、业绩硬是亮点。业绩快报显示,天宇股份2019年实现营业收入21.11亿元,同比增长43.88%;归母净利润5.83亿元,同比增长256.13%。沙坦API量价齐升,逻辑持续得到兑现。

5、优质客户稳定。通过长期的业务合作,天宇股份与优质客户建立了相互依存、关系稳定的合作关系,客户范围覆盖国际原研药、仿制药巨头企业以及其它具有国际或区域影响力的医药企业,包括梯瓦、诺华、赛诺菲、美兰、凯茂、默克等。

除了以上五点,今天想补充两点:

一个是它的业绩连续大增。快报显示2019年天宇的业绩净利润不错,上涨256.13%。

另一个是当前原料药的核心逻辑是产业升级和全球份额。当前,原料药的核心逻辑是中国市场产品升级,随着我国仿制药集采常态化,具备原料药成本控制优势和制剂一体化的企业将进一步加速实现进口替代。主要逻辑是海外疫情拓展,正为我国原料药企业打开全球市场份额,提供窗口机会。

目前估值PE为25.57,估值适中,股东人数从2019年底1万以下逐步增长接近2万,趋势强度不错,可以关注。

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