真正炒股做得好的人，是建立在对商业、对行业、对公司、对人性的深刻理解之上，需要自己不断去学习理解这些东西，在实践中对自我不断雕琢完善。他们一直在不断进步，这种进步不仅是财富越来越多，更重要的是他们的智慧越来越强，每过五年十年回头一看，都会发现自己有巨大的进步，他们会越来越有成就感，投资做的成功的人修炼绝不会低。
投资做的越成功的人，会对自己越认同，而且会进入一种人生的享受状态，他们不断完善自己的投资系统，能慢慢的悠闲的变得越来越富有，而且越富有，他们越悠闲。
那么如何来做好投资，如何来做研究分析，下面举例家电行业来分析。
一、概况：
家电行业的很多公司都是中国制造的代表，比如白色家电龙头美的集团、格力电器和青岛海尔；黑色代表TCL、海信电器及长虹；厨电龙头企业老板电器、华帝股份；小家电的龙头企业苏泊尔和九阳股份，创意小家电企业小熊电器。
白电企业手头现金充裕，分红率高，估值低，是价值投资者和机构投资者的爱股。
二、行业基本知识：
家电产品主要包含大家电和小家电。
大家电包括白电和黑电，其中白电又包含空调、冰箱及洗衣机，黑电主要是电视。
小家电则包括厨电和其他小家电，厨电典型的代表包括油烟机、燃气灶及消毒柜，其他小家电包含电磁炉、电烤箱及吸尘器等。
大家电产品同质性强，小家电产品差异较大。
三、细分行业：
1、空调行业的竞争格局：
国内公司主要有：格力、美的、海尔、海信科龙、志高、奥克斯等。
国际对手：大金、松下、三星、LG、开利等。
分析：空调行业内销以新增需求为主，受气温、房地产等影响，国内行业的出口竞争力强，占全球供货70~80%，节能环保推动产业升级，行业集中度会进一步提高。技术进步平稳，龙头企业继续发挥规模、渠道优势。
2、冰箱行业的竞争格局：
国内公司：海尔、海信科龙、美的、美菱、新飞。
国际对手：松下、三洋、三星、LG、惠尔浦、西门子、伊莱克斯。
分析：冰箱行业的出货占全球40%，受技术特点、运输成本等影响，海外产业继续转移的空间不大。外资品牌主导技术进步，国内龙头同步推动，市场格局弱平衡。
3、洗衣机行业的竞争格局：
国内公司：海尔、合肥三洋、小天鹅、美的、荣事达等。
国际对手：西门子、惠而浦、松下、三星、LG、伊莱克斯等。
分析：洗衣机行业的需求结构稳定，产业升级推动消费升级，滚筒等高端产品放量。出货量占全球1/3，供应格局稳定，产业整合缓慢拉开。
4、电视机行业的竞争格局：
国内公司：海信、长虹、康佳、TCL、夏华。
国际对手：三星、夏普、索尼、松下、日立。
分析：电视机的渗透率很高，总体需求稳定，技术驱动产业升级和消费升级，整机组进入壁垒较低，产能过剩、竞争激烈。国内彩电厂商进入液晶面板、模组等上游产业链，专利壁垒日益严格。
5、小家电行业竞争格局：
国内公司：九阳、苏泊尔、爱仕达、美的、小熊电器等。
国际对手：西门子、飞利浦、SEB、松下等。
分析：小家电行业低普及率带来巨大需求空间，国内市场处在小家电支出占比提升的阶段。单品保有量提升，均价提升，品类拓展快速。
技术创新、功能创新驱动市场需求，竞争先发优势明显，市场领先进入者获得品牌、渠道优势。细分领域龙头公司成长路径有国际巨头可循。
白色家电的商业模式主要是B2C，未来三年的行业发展趋势：
白电跟房地产行业高度相关，房地产推动家电需求，主要看期房数据而不是现房，房地产的滞后影响较大。
家电内销新增和更新需求是并存，2019年属于低速平稳增长的状态，2020年受到疫情影响，前半年会下滑，后半年行业有望快速回暖，到2021年大概率会出现大幅增加，但不确定性一个是地产行业的政策，另一方面是家电消费的政策。
四、上下游产业链
家电行业的上游是原材料（钢、铝、锌、液晶屏和模组等）及中间部件企业（压缩机、电机、面板、集成电路等零部件制造业）。
上游零部件企业相对规模较小，客户集中度高，重要客户占比大，整机厂对零部件企业的溢价能力强，在原材料涨价期间，整机厂可以凭借溢价能力将部分原材料压力转移到上游。
家电行业的下游是直接连接终端销售渠道。整机厂对下游的溢价能力也很强。
五、家电行业的成本构成
家电的产品不同，成本构成也是不同的。基本上原材料占比80%，剩下的是直接人工和折旧费用。
空调成本压缩机成本占比30%，然后是电机、钢材、铜管。铜在整个空调成本占比高。
冰箱成本中压缩机占比25%，主塑件（发泡料）25%，电机10%。洗衣机的原材料成本占比都差不多。前三大分别是电机、离合器和电控件。
液晶电视成本：在液晶电视成本构成中LED屏幕占据60%以上，而在面板中原材料占比达80%。
六、家电行业的经销商模式
过去国内家电企业主要采取层层分销的经销商模式，这种销售模式渠道层级较多，且每个层级分销商均有盈利要求且仓储、人力等成本相对较高。
最近两年，电商模式兴起，在电商模式下，仅有配送及仓储成本，规模优势更加明显。
从家电厂商渠道来看，也愿意和电商合作或者自建电商渠道。随着费用更低的电商渠道崛起，家电厂商可通过提高出厂价与B2C电商共同分享渠道层级压缩带来的利润空间，推动自身盈利能力持续改善。
七、需求构成
家电需求是由国内需求和国际需求两块构成，以国内需求为主。
国内需求是由城镇及农村需求组成，其中又分为新增需求及更新需求。
家电的新增需求来自新房装修和保有量提升所释放需求。
过去几年国产替代趋势越来越明显，所以外资品牌占比大的行业有进一步洗牌的空间，提供了新增的需求。
八、家电行业的研究方法
自上而下：考虑国家宏观经济环境及居民收入变化对行业消费需求的影响；产业链变化对竞争对手格局的影响。
以空调行业为例：空调需求由装修、保有量提升及更新需求构成。地产销售对空调销量有约三季度时滞影响，当地产景气度处高位，空调渠道开始补库。夏季天气则是影响空调旺季销售的核心因素。
自下而上：寻找管理层战略前瞻、执行力强，产品创新能力强，有一定技术壁垒和分销渠道的优质企业；治理完善、管理优秀、有扩张能力的企业，管理层的激励也非常重要。
九、家电行业的估值方法
DCF法：适用于现金流稳定，周期性较弱的行业，如小家电等。主流理论估值法，关键在增长率及WACC等的合理选取，需要对参数作敏感性分析。
好公司并不代表好股票，股价是否已充分反映公司价值，尤其是要注意地产数据对家电的估值影响。
通读以上内容，是不是感觉对家电行业有了比较清晰的认识，真正投资要做的好，需要对全局有比较清晰的认识，进而在行业里寻找个股的投资机会。研究的越深，对投资的把握就越大。
