赞宇科技最近的股价有点疲软，最近一个月，股价跌了15%左右，有些小伙伴后台留言督促更新。
我们先看基本面信息，公司2019年实现营收65.80亿元，同比下降6.86%，扣非归母净利2.74亿，同比大幅增长10倍，2020年一季度实现营收12.55亿元，同比下降25.96%；扣非归母净利1.04亿元，同比增长156%。
收入、利润不匹配，我们看什么？看毛利率，公司毛利率大幅增长。为什么收入下降、毛利率还能增长呢？
原来报告期公司出售了南京凯塔这家公司，从6月不在并表，而凯塔2018年收入规模高达19亿，利润只有560万，因此收入下降、毛利率提升了。同时主要产品毛利率提升，因此扣非归母净利润大幅增加。
其实这种收购比较多的公司不好分析，业务比较驳杂，我们还是抽丝剥茧，找出主要矛盾：日用化工和油脂化工。
收入和利润上，两者占比较高，2019年营业收入略有下降，但是毛利率持续提高，但是也只有13.81%和12.09%，绝对值很低。
但是看销量，公司日化化工、油脂化工的产销量都是增长的。这让人有点头疼，产销量都增长，营业收入下滑，毛利率怎么还能提升呢？这里倒不是说公司造假，只是这年报质量实在不敢恭维啊。
当然，公司作为洗手液的上游，2020年日化化工业绩不会差，甚至更高。券商一直预期4.14亿个人觉得很可能实现。
但是公司确实存在一些问题，比如并购遗留的商誉、整合问题，报表上商誉还有2.88亿，同时其他应收款还有3.14亿的南通凯塔的钱，在建工程还有部分PPP项目，这些钱有一定的减值风险。
公司现在市值只有47亿，个人觉得还是有较大的安全边际。可是股东还在大宗减持：2020年5月7日，陈雨通过大宗交易减持公司股票845万股，占公司总股本的2.00%。
整体来看，谨慎观察，等待半年报，公司的报表不是很漂亮，但是业绩还是不错的，未来的成长确定性比较高。
