巴菲特所选择的组织形式：1956-1969年以有限合伙形式运营，复利24.5%；1969年之后以股份公司形式运营，复利19%，前后业绩反应的投资能力没有较大差异（考虑到现在的资产规模与早期截然不同，复利收益率的降低是完全可以理解的）。
本文想要希望弄清的问题是，巴菲特为何选择关闭有限合伙，而以股份公司继续其投资生涯，以下是正文。
一、有限合伙无法满足他向商业经营的深处探索
作为简单的组织形式，它只能展开有限的商业行为。在关闭前，巴菲特已经通过投资参控股公司，在公司层面涉足商业经营。有限合伙不能支撑巴菲特更大的投资目标。
因为合伙人永远存在退出的不确定性，自巴菲特开始涉足控股、收购、长期经营后（收购蓝筹印花、布法罗晚报等），他越发意识到这种组织形式的天生缺陷成为他的掣肘。既然已经站在公司的层面开展商业经营，为何还要一层多余的合伙企业呢？
二、有限合伙的唯一好处：25%超额收益
对于一个没钱的投资人，25%的超额收益分配是在早期利用投资能力积累财富的最佳办法。不收取2%的管理费是表明自己的决心——志不在此，而在远方。
有限合伙最大的好处，就是向一个手中无竿的钓鱼高手租借一把钓竿，巴菲特利用这把钓竿13年后，总算拥有自己的渔具。
三、最大的杠杆资金：有限合伙的分配机制
假设现在有一笔期初100元的投资，巴菲特合伙公司收取6%回报以上的25%，同时不收取2%的管理费。假设这笔投资能够带来100%的回报，赚取100元的回报。这笔生意相当于你借了笔无需承担风险的钱，但资金成本高达76.5%，仅仅因为你无需为这笔钱承担任何的风险。
作为巴菲特这样投资能力如此优秀的人，无法接受这么昂贵的资金成本。而倘若这笔钱是需要承担风险的借款，银行的利息仅~5%，你如何才能够在对投资能力自信的情形下让自己的投资收益最大化呢？
巴菲特从两个角度解决这个问题。首先是不为别人打工，因此当务之急就是关闭合伙企业，用自己的资本金开始投资。其次是找到一切办法利用低成本、低风险的资金，他的支柱是从投资蓝筹印花，使用它的印花备用金开始，顺着找到拥有一笔永远不用还的、极低利息的长期借款口袋——浮存金，巴菲特继而打开保险公司的大门。
四、糟糕的2%
糟糕的管理费制度自打出现后，就开始不断刺激着整个资产管理行业的迅速发展，只要拉取更多的资金选择你的产品，你就可以赚到源源不断的钱。
2%是高速公路的收费站，一切资管人员都在招呼客人把车开上高速公路，并不管这条路是否事故多发。至于门槛收益率或者超额收益分配，只不过是投资人企图制衡但毫无意义的痴心妄想。
因为一个资质平庸的投资人内心深处从来只觊觎2%的奶酪，他从不相信20%的超额收益分配，只是用这个海市蜃楼来堵住客户的担忧、骗取宝贵而可怜的信任。在2%管理费之下，资管行业已经畸形到无法直视，最为可笑的场面一定是有投资机构站出来安慰愚蠢的客户：“请不要担忧我收取您20%的超额收益，为表示我最大的让利，我将分文不取超额收益！”，而他的内心则在不停渴望：“来吧，只管把2%的资金拿出来吧，谁管更多的呢”。
投资人在这个糟糕的世界里晕头转向，他们利用投资业绩、背景调查等一切手段企图保住自己的财富。但一个资质极佳的投资人从一开始就看破这个可笑的幻剧：毕竟如果你可以把100元变为1000元，你怎么甘心只收取200元的报酬呢？你如何看得上2元的车马费呢？你实际是在用一笔资金成本高达80%的借款！
五、股份有限公司的好处：巴菲特与股东利益、投资能力的完美契合
作为公司股东，以管理者身份运营公司展开投资，巴菲特一切的个人资金都在相对应的股票上。我们将这家股份公司视为一个产品，其特点是如果不进行股份发行，这款产品具备恒定的份额，通过投资能力将净值由1做到100，巴菲特和任何股东都能按照股比分享最大化的利益。
在固定的份额基础上，公开发行的股票又使得投资人的投资份额可以自由流通，投资人可以不断对净值份额重新定价，但并不会将净值份额从100份改为120份。如果这款产品的净值能够在几十年间不断上涨，偶尔还会做些回购，这就是今天的伯克希尔哈撒韦。
六、聪明的巴菲特！但并不老奸巨猾
爱德华索普在自传《战胜一切市场的人》里提到，其所任职大学的一对夫妇是巴菲特合伙企业的投资人，当年清算有限合伙时，夫妇考虑爱德华索普作为新的投资对象，邀请巴菲特与索普见一面，算是巴菲特对索普的一次能力考察，同时也反应巴菲特对投资人的负责。机敏的索普很快就意识到巴菲特关闭合伙企业的深层次意图，于是在数年后将其个人资产用于购买伯克希尔哈撒韦的股票。
如果没有历史来证明，我们并不能断定在1969年巴菲特早就想好了一切，并选择抛弃投资人。事实上，他给予合伙企业投资人一次换取股份公司股票的机会，这体现出他在道德上是公平公允的，尽管他拥有更大的野心。
