股神巴菲特的变与不变

2022-04-1511:22:32 发表评论 1,085 views

近期,巴菲特再度出手,斥资42亿美元购入惠普11.4%的股票。惠普是谁?全球排名仅次于联想的电脑公司,市场地位稳固,具有消费型垄断的性质,业绩稳定增长,现金流充沛,并且不断地进行股票回购和派发股息来维护股东利益,还有就是目前估值较低,也就是股价相对便宜,可以说,这样的股票很“巴菲特”,能够被巴菲特持股也在情理之中。

市场上有较多的评论将巴菲特此次对惠普的投资与此前十分成功的对苹果的投资相比较,如果抛开可能的目前并不为投资者所不了解的未来企业基本面的重大变化不谈,就企业本身的基本面情况分析来看,惠普确实与苹果比较相像,但在对估值的具有重大影响的企业成长性方面,两者却可能有较大的差别,在两家企业的成长性方面,就普通投资者的广泛共识而言,惠普肯定是不及苹果的。

当然,影响企业估值的因素有很多,宏观货币环境也是非常重要的一方面,在这几年美国超级宽松的货币政策环境下,确实也较难分清企业的估值成长在多大成分上是基于企业的成长性,还是基于央行的放水。但在同样的宏观环境下,企业之间的成长性差别还是比较明显的,在这方面,将巴菲特此次对惠普的投资与苹果相比较,还不如与巴菲特前几年的另一笔投资相比,那就是IBM。

巴菲特在2011年买入了IBM的股票,历经六七年的时间,在2018年清仓,这笔投资用常规的标准来衡量,很难说成功,因为巴菲特并没有在这笔投资中挣到钱,IBM的股票在那几年期间几乎没有过趋势性的上涨,其根本原因就是在于企业的成长性不足,市场一直不愿意给出较高的估值,企业的PE一直维持在十几倍,而就其公认的成长性方面,目前的惠普似乎与IBM较类似。

鲜有投资科技股案例的巴菲特,应该对IBM和苹果的投资理解得极为深刻,那么,他现在是基于何种原因买入惠普的股票呢?

就其不变的方面,市场地位稳固,低估值,慷慨的派息与回购,可以保障该笔投资至少是不赔钱的;而在变的方面,在美国的宏观货币环境已经边际收紧的情况下,惠普的成长性亦难及苹果,要想在估值的增长方面挣钱,其难度是很大的,但从另一个角度来看,用一个较低的价格买到一家高分红的企业股权,挣到股票和分红的钱已然不易,尤其是宏观环境转差的情况下,这样的企业更是凤毛麟角,让自己庞大的资产组合安然渡过经济和市场周期的风雨,或许才是巴菲特最核心的诉求,也可能才是他目前投资惠普的逻辑。

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