为什么绝味食品股票目前不值得投资

2018-09-1411:23:59 5 344 views

鸭脖卤制品这一个行业比较简单,而且也没有什么核心竞争力。周黑鸭和绝味不同的定位、不同的商业模式其实都不是这个行业的关键,雪球上有几篇专栏已经介绍的挺好了,这里不再赘述。很少说估值,因为每个人的看法和理解不一样,而且估值可能影响具体操作。但这股实在没得说,就分享一下我的看法。任何观点不作为具体操作建议。

我们先来做个假设:

1、单店收入主要来自于销量和价格两方面,由于一个成熟的店铺一年的销量是较为稳定的,在绝味提价幅度较为缓和,每年提价2%左右的情况下,单店收入假设按每年2.5%增长。2017年单店收入为42.5万元,到2025年达到52万元。

2、13-17年新增店铺的数量分别为506、441、985、752、1129,假设18年新开1000家、19年新开900家,之后每年新增800家,直到2025年店铺数量达到15700家,已接近天花板。

3、随着产品价格提升和规模效应的体现,公司净利率会逐渐从18年的14.5%提升至19%左右。

具体业绩预测如下表所示,基本收入增速和利润增速都在15%以下,这主要原因在于开店规模越来越大之后,新增店铺的边际贡献逐渐减小,而且我认为未来开店的数量也会逐渐慢下来。当然有没有其他可能?当然有,比如绝味开始产品高端化升级,开始提价;或者公司强行大幅开店,比如每年新开1200家以上。但是这是可观测的,未来可持续调整。

目前的券商一致预期2018年归属净利润6.31亿,同比25.91%,未来几年业绩预测也基本与上表接近,这说明绝味基本面确实比较简单,整个市场对于业绩并没有特别大的分歧。

从以上业绩预测可以看出,市场目前150亿的估值,基本等于是18年6亿的业绩,给予25倍市盈率。但实际上今年利润增速与收入增速的背离是不可持续的,17年Q2和Q3销售费用率较高达到13.51%和11.14%,平时绝味销售费用率仅有10%左右,这导致今年利润同比增速较高。如果明年开始回归,市场估值调整至20倍,19年7.8亿利润,对应市值为156亿,基本没有收益。

结论:目前业绩可能面临短期向下拐点,市场并未提前做出反应,而估值又非常合理的情况下,没有投资价值。

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    • 中国平安(601318) 中国平安(601318) 9

      现在我想问问高手,如果清仓,那不用说了,没有的话还能手握什么股票?医药、白酒、消费、还是5G\芯片,周期股,这些最近都不好了下跌趋势中或者较大波动中,唯一的大金融,银行和保险,你选哪一个?不用说选保险了。不知道我说得对不对。毕竟白马的估值也是很高的。

      • 中国平安(601318) 中国平安(601318) 9

        平安丧良心分这么多红!站在股民角度分红就是一场骗局,就算你看好这只股票,千万要赶在登记日卖出股票,除息日再买回来完全来得急!因为一般除权后都会下跌,振荡。第二天跳空高开,马上填权的几乎没有。不要相信那些表面上高大上的理论,所有的ZJH领导和上市公司不管出于什么目的倡导的分红,实质上都是不折不扣损失广大股民的利益。分它的红,收盘前卖出你的股票,看好的话第二天开盘在买回来,这是保护股民利益的不二选择。除非你愿意白白给这些收割者交税!不分红少分红的公司才是真正良心的企业!屁股决定脑袋,那些以各种玄乎的理论论证分红好的人都不是站在股民的切身利益角度上,对你任何帮助都没有。中国股市水很深,保护好自己,别被官方和各种舆论套路!

        • 乐视网(300104) 乐视网(300104) 9

          德新交运复牌后跌停结束,乐视网也连续两跌停,特力德引领的这轮周期走到尽头,超跌问题股彻底偃旗息鼓。旧的不去新的不来,老妖谢幕是好事情,新周期即将开始,问题股炒作跨度时间很长,市场已经严重审美疲劳,是时候换换口味了。

          • 乐视网(300104) 乐视网(300104) 9

            大盘目前延续10日线开始反复的争夺,这里要想站稳很难,因为软件芯片是砸盘的先锋,他们一跌必然拖累的是创业板走弱,从而也会带动大盘下水!今天的高点差不多就是这里了!注意千万不要追涨!

            • 天能动力(00819) 天能动力(00819) 9

              现在虽然亏,但这次很开心,已经不会像2015年股灾那次恐慌性的190元卖出茅台,想想熊市或股灾时恐慌性190元卖出茅台,当初买的时候是怎么想的,现在又为什么恐慌,茅台破产了吗?茅台卖不出去了吗?茅台没有增长了吗?没有竞争力了吗?显然不是,显然是自己心里先破产了。